!!NIKA!! Опубликовано 29 июля, 2021 Поделиться Поиск долгосрочного роста с использованием сильной зоны… Опубликовано 29 июля, 2021 (изменено) Продавай в мае... а потом? Предлагаю подход к инвестированию, который основан на поиске и использовании сезонности на фондовом рынке. Концепция «продавай в мае и уходи», разработанная Йелом Хиршем, основателем «Альманаха биржевого трейдера», приобрела свою популярность еще в начале 1970-х годов. Впоследствии она подверглась тщательному анализу и в зависимости от того или иного подхода считалась «действительной», «ложной» или «имеющей среднюю эффективность». В данной статье вашему вниманию предлагается одна из точек зрения на данную концепцию. Примерно с 1949 года фондовый рынок США работал намного лучше в период с ноября по май, чем с июня по октябрь. В данной статье период с ноября по май я буду называть «сильной зоной», а период с июня по октябрь – «мертвой зоной». Сильная зона в сравнении с мертвой зоной Если посмотреть только на динамику ценового движения индекса Dow Jones Industrial Average (DJIA) в период с 31.10.1949 по 31.10.2018, то можно обнаружить, что в периоды сильной зоны DJIA показал прирост 10965% (рисунок 1), а в периоды мертвой зоны индекс DJIA показал совокупный прирост 20%. Таким образом, действительно не подлежит сомнению тот факт, что за последние примерно семь десятилетий фондовый рынок демонстрировал лучшие результаты в периоды сильной зоны, чем в периоды мертвой зоны. Однако с точки зрения реального инвестирования внимательное изучение рисунка 2 показывает, что хотя чистая прибыль по акциям во время мертвой зоны была очень низкой, в действительности же в годовом исчислении показатели мертвой зоны являются довольно случайными. Фактически в течение каждого десятилетия были многолетние периоды, когда за время с конца мая до конца октября фондовый рынок укреплялся. Инвесторы должны учитывать, что это может быть источником разочарования. Тем не менее, это не оказывает существенного влияния на подход, описанный мною в этой статье. Рисунок 1. Прирост индекса djia в % во время «сильной зоны». На этом графике мы видим совокупный процентный прирост цены промышленного индекса Доу-Джонса (DJIA) за период с 1 ноября по 31 мая 1949-2018 гг. (То есть в период «сильной зоны»). Рисунок 2. Прирост индекса djia в % во время «мертвой зоны». На этом графике мы видим совокупный процентный прирост цен промышленного индекса Доу-Джонса (DJIA) за период с 1 июня по 31 октября 1950-2018 гг. (То есть в период «мертвой зоны»). Подход с использованием сильной зоны/мертвой зоны Подход с использованием сильной зоны/мертвой зоны (СЗ/МЗ) был разработан Джерри Минтоном, президентом компании Alpha Investment Management, Inc. (в которой я являюсь директором по исследованиям), в процессе тестирования внутренних данных. Первоначально он тестировал этот гипотетический подход, исследуя способы использования уникальной разницы в рыночных показателях между сильной зоной и мертвой зоной. Подход СЗ/МЗ просто предполагает удержание позиции по индексу S&P MidCap 400 во время сильной зоны и удержание среднесрочных позиций (в течение от трех до семи лет) по казначейским облигациям во время мертвой зоны. Теория, лежащая в основе удержания позиций по индексу компаний со средней капитализацией, заключается в том, что именно в этом сегменте происходит значительный рост. По сути, данный сегмент компаний со средней капитализацией можно рассматривать как размещение акций компаний с малой капитализацией, которые постепенно превращаются в акции компаний с высокой капитализацией. Несмотря на то, что такое обобщение, конечно же, неприменимо к каждой отдельно взятой компании со средней капитализацией, в целом мы говорим о компаниях, которые уже более-менее устоялись, чем просто о компаниях с малой капитализацией, но потенциально имеют больше возможностей для роста, чем компании с высокой капитализацией. Индекс S&P MidCap 400 рассчитывался, начиная с 1981 года. Все результаты, представленные в этой статье, являются гипотетической доходностью, полученной с использованием данных об общей доходности индекса по состоянию на конец месяца. Комиссия в расчет не бралась, и результаты не отражают доходность в процентах какой-либо стратегии в режиме реального времени. На рисунке 3 показан процент прироста этого индекса только в течение месяцев сильной зоны с 1981 по 2019 год. Как видно, прирост капитала для индекса компаний со средней капитализацией во время сильной зоны был удивительно стабильным. Более того, индекс компаний со средней капитализацией вырос в 2,9 раза по сравнению с индексом акций S&P 500. В течение же месяцев «мертвой зоны» (с июня по октябрь) подход с использованием сильной зоны/мертвой зоны направлен на удержание среднесрочной позиции по казначейским облигациям. В качестве ориентира мы будем использовать индекс Bloomberg Barclays US Intermediate Treasury TR. На рисунке 4 показан гипотетический прирост капитала, достигнутый за счет удержания позиций по этому индексу в период мертвой зоны по сравнению с покупкой и удержанием индекса S&P 500 в течение того же периода каждый год. Как видно, прирост капитала при удержании среднесрочной позиции по казначейским облигациям во время мертвой зоны был на удивление стабильным. Кроме того, казначейские облигации выросли в 2,3 раза по сравнению с индексом S&P 500, не испытывая стремительного и серьезного снижения, которое всё это время испытывал индекс S&P 500. Однако, как я уже упоминал ранее, в те годы, когда в период с июня по октябрь фондовый рынок показывает хорошие результаты, а облигации не приносят такой большой доходности, инвесторы могут почувствовать, что они «упустили возможность». По сути, это и есть цена, которую вы платите за то, чтобы избежать регулярных нисходящих движений, происходящих во время мертвой зоны. Примерно с 1949 года фондовый рынок США работал намного лучше в период с ноября по май, чем с июня по октябрь. Рисунок 3. Индекс MidCap 400 в сравнении с индексом S&P 500 в «сильной зоне». Здесь представлена совокупная доходность для индекса S&P MidCap 400 в период с 1 ноября по 31 мая 1981-2019 гг. (синяя линия) в сравнении с совокупной доходностью для индекса S&P 500 за тот же период (красная линия). Рисунок 4. Удержание среднесрочных позиций по казначейским облигациям в сравнении с индексом S&P 500 в «мертвой зоне». Здесь представлена совокупная доходность для индекса Bloomberg Barclays US Intermediate Treasury TR в период с 1 июня по 31 октября 1981-2018 гг. (синяя линия) в сравнении с совокупной доходностью для индекса S&P 500 (красная линия) за тот же период. Рисунок 5. Подход с использованием сильной зоны/мертвой зоны в сравнении с удержанием позиции по индексу S&P 500. Данный график демонстрирует совокупную доходность для подхода с использованием сильной зоны/мертвой зоны (синяя линия) по сравнению с покупкой и удержанием позиции по индексу S&P 500 (красная линия) за период с 1981 по 2019 гг. Комбинация торгового подхода с использованием обеих зон Для целей этой статьи гипотетический подход с использованием сильной зоны/мертвой зоны включает в себя: • Удержание позиции по индексу S&P MidCap 400 каждый год с 1 ноября по 31 мая; • Удержание позиции по индексу Bloomberg Barclays US Intermediate Treasury TR каждый год с 1 июня по 31 октября. На рисунке 5 показан совокупный гипотетический прирост, достигнутый при использовании подхода сильной зоны/мертвой зоны, по сравнению с приростом, полученным при покупке и удержании позиций по индексу S&P 500 в период с 31 октября 1981 г. по 31 июля 2019 г. За 37,5 лет подход с использованием СЗ/МЗ обогнал покупку и удержание позиции по индексу S&P 500 в 4,8 раза. Оценка производительности Хотя кривые капитала, представленные на рисунке 5, выглядят довольно убедительно, полезно увидеть некоторые важные статистические данные для иллюстрации последовательной эффективности при подходе с использованием СЗ/МЗ. Как видно на рисунке 6, эффективность подхода с использованием СЗ/МЗ превзошла простую стратегию покупки и удержания позиций по индексу S&P 500 во всех категориях. Обратите внимание на последнюю строку на рисунке 6, которая говорит нам о том, что подход с использованием СЗ/МЗ демонстрирует четкий прирост в течение каждого пятилетнего периода ретроспективного анализа. Худшая пятилетняя доходность для подхода с использованием СЗ/МЗ составила +53% по сравнению с потерей в -11% для простой стратегии торговли по индексу S&P 500. Еще один способ оценки производительности Это больше личное предпочтение автора, но для любой долгосрочной стратегии (в частности, механической стратегии, такой как эта, с конкретными критериями входа и выхода) я утверждаю, что правильным способом оценки производительности по сравнению с эталонным индексом является оценка в интервалах между максимумами бычьего рынка и оценка в интервалах между минимумами медвежьего рынка, то есть в рамках полных циклов бычьего/медвежьего рынка. На рисунке 7 представлена производительность торговли в интервалах между максимумами бычьего рынка для подхода с использованием СЗ/МЗ и для простой стратегии торговли по индексу S&P 500. На рисунке 8 представлена производительность торговли в интервалах между минимумами медвежьего рынка для подхода с использованием СЗ/МЗ и для простой стратегии торговли по индексу S&P 500. Обратите внимание, что после минимума 2009 года простая стратегия торговли по индексу S&P 500 показала лучшую производительность по сравнению с торговлей с использованием СЗ/МЗ. Однако помните, что этот конкретный цикл не заканчивается последующим минимумом медвежьего рынка. Если основная часть убытков, понесенных на следующем медвежьем рынке, произойдет в период с июня по октябрь, то относительные результаты могут резко измениться, поскольку простая стратегия торговли по индексу S&P 500 понесет убытки, в то время как стратегия торговли с использованием СЗ/МЗ будет находиться в фазе удержания среднесрочных позиций по казначейским облигациям. Следует также отметить, что стратегия торговли с использованием СЗ/МЗ показала лучшую производительность по сравнению с простой стратегией торговли по индексу S&P 500 с момента последнего максимума бычьего рынка в октябре 2007 года, поскольку стратегия торговли с использованием СЗ/МЗ пропустила большую часть медвежьего рынка в 2007-2009 гг. Рисунок 6. Производительность торговли с использованием сильной зоны/мертвой зоны в сравнении с простой стратегией торговли по индексу S&P 500. В таблице представлены некоторые показатели производительности торговли за период 1981-2019 гг. Рисунок 7. Производительность торговли по циклам бычьего рынка. В таблице представлена производительность торговли в интервалах между максимумами бычьего рынка для подхода с использованием СЗ/МЗ и для простой стратегии торговли по индексу S&P 500. Рисунок 8. Производительность торговли по циклам медвежьего рынка. В таблице представлена производительность торговли в интервалах между минимумами медвежьего рынка для подхода с использованием СЗ/МЗ и для простой стратегии торговли по индексу S&P 500. Согласно моим утверждениям, правильным способом оценки производительности по сравнению с эталонным индексом является оценка полных бычьих/медвежьих циклов. Резюме Основываться на сезонности для принятия решений, как это делает подход с использованием «сильной зоны/мертвой зоны», требует некоторого акта веры. Тем не менее, постоянство доходности, возможность повышения производительности с течением времени за счет использования индекса акций компаний со средней капитализацией и возможность избежать весомой доли значительного медвежьего рынка – всё это работает в его пользу. Джей Кеппел ведет ежемесячную рубрику «Изучите свои возможности» для журнала «Акции и сырьевые товары». Он является редактором www.JayOntheMarkets.com, автором четырех книг по трейдингу, включая «Сезонные тенденции фондового рынка» (онлайн-библиотеки Wiley), а также директором по исследованиям в компании Alpha Investment Management, Inc. (www.alphaim.net). Важная информация. Представленные здесь данные были получены из различных сторонних источников. Однако, несмотря на надежность данной информации, не предоставляется никаких заявлений и не дается никаких гарантий или ответственности в отношении точности и полноты всей указанной информации. Джей Кеппел, Переведено специально для Tlap.com Изменено 2 августа, 2021 пользователем ju.vskv 5 2 Ссылка на сообщение Поделиться на другие сайты More sharing options...
Рекомендуемые сообщения
Для публикации сообщений создайте учётную запись или авторизуйтесь
Вы должны быть пользователем, чтобы оставить комментарий
Создать учетную запись
Зарегистрируйте новую учётную запись в нашем сообществе. Это очень просто!
Регистрация нового пользователяВойти
Уже есть аккаунт? Войти в систему.
Войти