Как определить реальную стоимость нацвалюты?

Здравствуйте, коллеги-трейдеры и читатели, интересующиеся темой валютных спекуляций!

Курс национальной валюты – тема, близкая каждому, кто переживал экономический кризис или дефолт. В период быстро меняющихся пугающих цифр на табло обменных пунктов многие из нас критиковали Центробанк за «неумелую» политику управления стоимостью нацвалюты.

Прочитав статью, вы получите возможность быстро и легко самостоятельно рассчитать реальный курс национальной валюты или определить его для любой пары рынка Форекс.

Алгоритмы расчетов курса нацвалют

В XXI веке тип курса определяют рекомендации Международного Валютного Фонда местным Центробанкам. Методика насчитывает 10 алгоритмов определения стоимости денег, разделенных по трем основным режимам:

• Фиксированный
•  Переходный
•  Плавающий

В первых двух случаях национальная валюта полностью зависит от действий Центробанка, который «устанавливает правила игры», привязывая курс к некой фиксированной корзине, обычно состоящей из евро и доллара США.

Если деньги страны имеют статус свободно конвертируемых, их стоимость определяется законами предложения и спроса на международном валютном рынке Форекс, где она сравнивается с долларом США. Американская валюта выбрана базовым мерилом стоимости любой другой нацвалюты по решению Ямайской конференции G7, состоявшейся в 1976 году.

Плавающий режим означает, что каждый участник, имеющий доступ к межбанковскому рынку, может купить или продать такую валюту в любом объеме 24 часа в сутки, кроме выходных дней, однако это не снимает с нее влияния Центробанка.

Номинальный и реальный курс национальной валюты

Национальный Регулятор открыто манипулирует курсом в интересах экономики, занижая ее стоимость при дефиците торгового баланса, помогая тем самым экспорту, и завышая при профиците, чтобы граждане страны и бизнес могли купить большее количество импортных товаров.

Помимо названных внешних факторов регулирования товарного потока главный банк любой страны обязан стимулировать внутреннюю экономику, бороться с инфляцией, обеспечивать доступные кредиты и т.д. Совокупность этих мер называется денежно-кредитной политикой (ДКП), которая определяет номинальный курс, часто далекий от реальной оценки.

Номинальный курс национальной валюты – это курс рынка Форекс для плавающего режима валют свободной конвертации или ее стоимость на местной валютной бирже, ограниченная неким условным коридором цены или определенная в дискретном режиме торгов.

Реальный курс национальной валюты определен ее покупательной способностью за рубежом. Теоретически он рассчитывается через выборку одинаковых товаров. Достаточно оценить, в какую сумму обходится некая условная потребительская корзина на Родине, и сравнить сумму, потраченную в другой стране. Сравнив итоговые результаты в иностранной и национальной валюте, мы получим реальный курс, который не всегда совпадает с номинальным значением.

Этот метод называется определением паритета потребительской стоимости, экономическая теория предлагает пять моделей определения реального курса нацвалюты. Прежде чем погрузиться в теорию и формулы, важно понять, зачем нужны эти знания.

Для чего нужно знать режим определения курса и реальную стоимость нацвалют?

Если страна имеет фиксированный или переходный курс определения нацвалют, валютный трейдер может определить точки входа с гарантированной прибылью. Например, юань на биржевых торгах строго «заперт» в коридоре 2%, что позволяет входить на максимальных отклонениях, точно зная, что скоро последует интервенция Народного Банка. Особенности такой торговли описаны в нашей статье про торги парой USDCNH.

Зная режим ценообразования, можно определить стратегию входов на границах стоимости корзины. Примеры торговли таких валютных пар при помощи валютных коридоров представлены ниже.

Определение реальной стоимости нацвалют – это инструмент среднесрочных и долгосрочных арбитражных стратегий. Как уже было показано выше, Центробанк является заложником текущей экономической ситуации: инфляции, внешнеторгового оборота и баланса, санкций, политики правительства, президента и т.д.

Если валютный спекулянт определил наличие сильного перекоса в номинальном и реальном значении, он может рассчитывать на провал денежно-кредитной политики государства.

Несмотря на всю мощь Центробанка, возможности манипуляций или искусственного сдерживания стоимости нацвалюты не безграничны. В конечном счете крупные игроки-арбитражеры отбросят котировки к уровням «справедливой» или реальной стоимости, и на перекосе можно будет заработать приличный профит.

Наиболее ярким примером такого развития событий является противостояние Джорджа Сороса и банка Англии, который ошибся в своих способностях удержать привязку фунта стерлингов к предшественнице евро – экю.

Подобные обвалы – редкое явление, но в среднесрочной перспективе отклонения часто позволяют «ловить» на  будущих разворотах или продолжениях тренда по 400-600 пунктов.

Торговля на границах номинальной стоимости нацвалют при фикcированных и переходных режимах

Список валютных курсов с фиксированными и переходными режимами доступен в русскоязычной версии Википедии, где на эту тему опубликована отдельная статья.  В списке инструментов брокеров Форекс нет многих из представленных в нем национальных валют по причине низкой ликвидности и отсутствия свободной конвертации курса.

Сверяя список фиксированных и переходных курсов с доступными парами у брокера, старайтесь выбирать нацвалюты развитых государств с устойчивой экономикой. В качестве примера рассмотрим несколько валютных пар и принципы арбитражной работы.

Датская крона (DKK)

Нацвалюта Дании входит в состав ERM – механизма ЕС, регулирующего единство курса с евро. Крона не может быть выше или ниже 15% стоимости единой валюты в границах коридора с коэффициентом 7,46038:1. В реальности, изучив историю торгов с момента привязки 1 января 1999 года, максимальное отклонение не составляло более 1%.

Эти цифры указывают на параметры мани менеджмента, – трейдер должен заложить предел прочности депозита до просадки 20%. Следовательно, торговое плечо парой USDDKK должно не превышать 1 к 5.

Чтобы обеспечить себе большое количество сделок, сигнал входа в рынок лучше определить при возникновении расхождения 0,25% курса EURDKK на момент закрытия дневной свечи или в течение сессии. Прибавив и отняв это значение от коэффициента привязки 7,46038, трейдер получит коридор, ограниченный сверху и снизу уровнями 7,48 и 7,44.

Направление входа определит дивергенция и положение датской кроны относительно евро. Однако трейдеру стоит учесть, что у брокеров Форекс есть только пара USDDKK. Если курс DKK завышен, стоит открыть лонг по паре USDDKK (обратите внимание – обратная котировка), значение курса ниже 0,25% – повод открыть шорт.

Чтобы не проводить каждый раз расчеты, можно использовать визуальный метод определения расхождений, используя графики EURDKK в сервисе TraidingView. Как только котировки пересекут сигнальную линию, переходите на график USDDKK.

Чтобы рассчитать курс датской кроны в долларах, используйте обратную котировку евро и коэффициент привязки. Например, на начало дня 24 мая стоимость евро (считаем в обратной котировке к доллару!) составила Open Price 1/1,11799=0,8944. Зная, что коэффициент привязки составляет 7,46038, определим номинальный курс DKK = 0,8944*7,46038 =6,6725.

Рассмотрим пример входа в сделку по сигналу графика TraidingView EURDKK. Как видно из скриншота, 21 июня стоимость кроны превысила установленное нами пороговое значение, что дало сигнал на продажу DKK в конце сессии.

Чтобы достоверно рассчитать курс USDDKK, добавим на график линию сравнения EURUSD от того же поставщика данных котировок EURDKK (в нашем случае это ICE). Обратите внимание, что рост пары состоялся при курсе EURUSD 1,14.

Рассчитаем уровень открытия лонга USDDKK 1/1,14 (курс EURUSD) = 0,87719*7,48290 = 6,5639. Как видно из графика брокера Alpari, такого уровня котировки достигли только после выходных 24 июня. Таким образом, наш лонг был открыт позже и принес профит только 25 июня.

Дирхам ОАЭ (AED)

Валютная пара USDAED наиболее проста для торговли по причине самой жесткой привязки к доллару, – национальный Центробанк держал курс с коэффициентом 3,6725 дирхама даже в период кризиса 2008 года.

В результате график нацвалюты ОAЭ выглядит, как ряд свечей с длинными хвостами, выше и ниже границ которых и стоит размещать отложенные ордера.

На рисунке обозначен график недельных свечей, где с первого взгляда видны возможные уровни сделок, но в такой торговле есть нюансы. Во-первых, существует только два брокера, готовых предоставить доступ к паре USDAED; во-вторых, они просят минимальный депозит $10 000; в-третьих, максимальное плечо на эту валюту составляет 1 к 5. 

Модели определения реального курса валют

На рынке Форекс нет единой идеальной модели, на 100% отрабатывающей сигналы расхождения с номинальной стоимостью валюты. Как и любые индикаторы, представленные формулы требуют исторической проверки, с разной точностью подходят для определенных валютных пар, работают в комбинации друг с другом. Поэтому постараемся рассмотреть основные модели и теории определения валютных курсов.

Покупательная способность нацвалюты относительно любой другой валюты определяется четырьмя способами, о которых мы поговорим ниже.

Закон единой цены – сравнение стоимости одного и того же товара в разных странах

Текущая цена товара в единицах нацвалюты = Курс валютной пары* Текущая цена товара в иностранной валюте.

Самым популярным и известным способом использования этой формулы является Индекс Биг Мака, сравнивающий стоимость стандартного бутерброда из Макдоналдс в разных странах мира.

По данным специализированного сайта Биг Мак в России стоил в январе 2019 года 130 руб, тогда как в США стоимость составляла 5,58 USD.

130=66,91 (курс Центробанка РФ)* 5,58;

66,91=130/5,58 = 23,29.

Формула показывает, что курс национальной валюты занижен или недооценен более чем в два раза. Такая разница почти совпадает с величиной разрыва, который образовался в «нулевой точке» отсчета – момента открытия первого Макдональдса в Москве. Ровно через год разразился экономический и политический кризис.

В 2009 году разрыв между американскими и российскими ценами на знаменитый бутерброд сократился до 30%, но потом начал постоянно расти, достигнув в 2014 году 50,8%. Можно предположить, что текущее значение индекса Биг Мака указывает на новый виток кризисных явлений в экономике. Пользуйтесь моментом «дешевого доллара», может быть, на укреплении рубля имеет смысл увеличить долю сбережений в этой валюте.

Абсолютный паритет покупательской способности

В формуле абсолютного паритета вместо цены одного товара используется средний ценовой уровень некой одинаковой потребительской корзины для разных стран, выраженной в национальных валютах или величинах прожиточного минимума.

Например, в Австралии прожиточный минимум составил 600 AUD на 2017 год, тогда как в Евросоюзе он равен: в Германии – 1240 евро, во Франции – 1254, в Италии – 855.

Евро – общая валюта для 26 государств, поэтому выбраны три крупнейшие экономики ЕС, чтобы использовать в формуле среднее значение (1240+1255+855)/3= 1117.

Если 1117 – средний прожиточный минимум ЕС, а 600 – прожиточный минимум Австралии, то решая это выражение, получаем 1117/600 =1,86.

В 2017 году курс EURAUD составил 1,38. Как видно из графика валютной пары, арбитраж правильно спрогнозировал тренд на укрепление евро.

В 2019 году разница в уровнях прожиточного минимума свелась практически к нулю, так что будьте осторожны те, кто держит длинную позицию по этому кроссу.

Относительный торговый паритет

Экономисты в своих вычислениях используют экономические индикаторы, показывающие относительное изменение потребительских цен. В формулу подставляется разница между текущим значением индикатора из экономического календаря и предыдущими данными.

Например, индекс потребительских цен в США в 2012 году был равен 119,4 и вырос к 2013 году до 121. За этот период CPI Евросоюза показал значения 118,3 и 120,1. Курс EURUSD менялся с 1,30 до 1,36.

Используя формулу, рассчитаем реальный курс евро, взяв значение 2012 года 1.30, последовательно умножив его на дробь относительных значений американского CPI 121/119,4 и европейского 120,1/118,3:

1,3* (121/119,4) *(120,1/118,3) = 1,3374.

Как видно из формулы, курс евро получился недооцененным, что и привело к обвалу 2014 года, где паритет выровнялся за счет предпринятых ЕЦБ и ФРС мер монетарного характера.

Индекс потребительских цен, по сути, – показатель инфляции, на который в первую очередь ориентируются Центробанки при принятии решений по размеру учетной ставки. В экономической статистике редко встретишь публикацию этого индикатора в относительных единицах, везде присутствует процентное изменение, которое также можно использовать в другой модели.

Паритет относительной инфляции

При расчете реальной стоимости национальных денег относительно валюты другой страны применяют несколько видоизмененную формулу.

Текущий курс валютной пары можно представить равным (1+годовая инфляция одного государства/1+годовая инфляция другой страны) * на текущий курс пары на рынке Форекс.

Рассчитаем курс EURUSD в 2015 году. На конец этого периода инфляция США составляла 0,73%, тогда как в Еврозоне она была равна 0,08%.

Реальный курс EURUSD на конец 2015 года = (1 +0,0083)/(1+0,073)*1,0565= 0,992.

Котировки EURUSD в начале 2016 года оказались заниженными, и политика повышений ставок, принятая ФРС, не сразу спасла положение, – рынок увидел значения, близкие к 1.02, раньше, чем стоимость европейской валюты начала рост.

Эту формулу можно использовать для прогноза курса, если в нее подставить будущую инфляцию, на которую рассчитывают Центробанки в публикуемых отчетах на каждом ежемесячном заседании.

Заключение

В академическом смысле определение реальной стоимости национальной валюты сложная задача, для решения которой используются многофакторные модели из эконометрики и математической статистики. Центробанки и институциональные инвесторы разрабатывают собственные алгоритмы и уникальные подходы оценки и прогноза состояния экономики в относительной системе валютных координат Форекс.

Однако любой начинающий трейдер может с достаточной точностью оценить перекупленность или перепроданность валютного курса с помощью простых математических конструкций, основываясь на реальных текущих показателях экономики. Иногда полученные модели предскажут будущее поведение курса точнее, чем экономические полиномы Центробанков.

С уважением, Иван Петров
Tlap.com