Адам Граймс - Искусство и наука Технического анализа - Книга на русском языке

[88]

 

Искусство и наука технического анализа

Структура рынка, price action и торговые стратегии

АДАМ ГРАЙМС

 

Посвящается моей жене Бетси. Без ее безграничной любви и поддержки

я бы ничего не достиг. 

 

Предисловие

 

          Книга, которую вы держите в руках – продукт моего почти двадцатилетнего опыта в трейдинге и исследованиях, охватывающих полный спектр рынков и таймфреймов. Я многим обязан своим предшественникам – авторам и трейдерам – поскольку никто не может создать нечто значительное в полном вакууме. Хотя я не смог бы добиться успеха без помощи и наставлений своих менторов, многие уроки мне пришлось усвоить на собственных ошибках. Можно сказать, что в определенных аспектах данная работа радикально отличается от многих книг, которые ей предшествовали. Я надеюсь, что она заставит вас подвергнуть сомнению значительную часть традиционных идей технического анализа. 

 

          В данной книге не приводится ни жестких систем, которым нужно строго следовать, ни сетапов и паттернов, которые трейдер может торговать как пожелает. В ней предлагается комплексный подход к решению проблем технически мотивированной направленной торговли. Хотя ее отдельные разделы и главы являются достаточно самостоятельными, структура книги требует прочтения от начала и до конца. По мере повествования я умышленно возвращаюсь к важным концептам, чтобы помочь читателю сформировать целостную точку зрения на многие проблемы, с которыми можно столкнуться в торговле. И хотя любые инструменты и техники требуют адаптации к характеру трейдера и к его бизнес-ситуации, большинству читателей эта книга поможет выстроить надежный фундамент.

 

          Есть несколько основных тем, которые, пусть и не вполне очевидно, пронизывают эту работу, скрепляя ее воедино. Возможно, многих трейдеров они удивят. Трейдинг сложен. Рынки – сфера с высочайшей конкуренцией. Обычно они чрезвычайно близки к эффективности. Большинство наблюдаемых нами ценовых движений имеют случайную природу. Из-за этого создание метода, обладающего выдающейся доходностью (с учетом рисков), становится чрезвычайно сложной задачей. Не менее сложно и применение такого метода в реальной торговле. И, наконец, на рынках критически важно обладать верифицируемым преимуществом – иначе добиться стабильной прибыльности просто невозможно. Данный подход выделяет эту работу на фоне большинства опубликованных книг по трейдингу, в которых утверждается, что простые паттерны и правильный подход к психологии – это все, что нужно для получения впечатляющих прибылей. Не стану заявлять, что подобное невозможно, но на практике я с таким не сталкивался. 

 

          Данная книга разделена на четыре части:

 

          • В первой части мы познакомимся с теорией прибыльности, лежащей в основе концептов успешной торговли. Далее мы изучим метод чтения графиков, отличающийся четкостью и последовательностью. Это позволит нам заложить фундамент для понимания ценовых паттернов. В конце первой части приводится краткий обзор рыночного цикла Вайкоффа, который уже не раз был описан в литературе по техническому анализу.

 

          • Во второй части мы детально обсудим тренды, торговые диапазоны и – критически важный концепт – переходы от одного к другому. Это позволит нам добиться глубокого понимания основ ценовых движений. В этом разделе представлена информация, которая, насколько мне известно, нигде ранее не публиковалась.

 

          • Третья часть многим читателям может показаться самой главной, поскольку в ней описываются торговые паттерны и примеры того, как их можно применять на реальных рынках. Также в ней приводятся аргументы в пользу индикаторов и других подтверждающих факторов, основывающиеся на глубоком понимании нюансов этих инструментов. Одна из ключевых составляющих любого торгового плана – как трейдер определяет размер своих сделок и сопровождает их; эти элементы торговли тоже подробно описаны в третьей части. Немало внимания в ней уделено и многообразию рисков, с которыми приходится сталкиваться трейдерам – как рыночной природы, так и личной. Хотя большинство читателей испытают соблазн сразу перейти к этому разделу, прошу, не забывайте: описанные мной паттерны – всего лишь острие копья, они бесполезны, если торговать их без учета контекста, который изложен в частях первой и второй.

 

          • Четвертая часть написана специально для самостоятельных трейдеров. Она начинается с описания психологических элементов торговли, таких как когнитивные искажения и проблемы, связанные с контролированием эмоций. В 11 главе описываются многие из тех испытаний, с которыми обычно сталкиваются развивающиеся трейдеры. Хотя процесс развития трейдера невозможно выразить с помощью какой-то универсальной формулы, большинство трейдеров испытывают одни и те же проблемы. Многим не удается достичь успеха в торговле потому, что люди не понимают, как много времени на это может уйти. Они просто не готовы по-настоящему посвятить себя трейдингу. Завершается четвертая часть обзором некоторых инструментов для анализа своей торговли, которые пригодятся и развивающимся, и состоявшимся трейдерам. Эти инструменты облегчают отслеживание статистики и помогают выявлять возникающие проблемы до того, как они скажутся на результатах.

 

          • Наконец, завершают данную работу три приложения. Первое – нечто вроде небольшого «букваря», который пригодится развивающимся трейдерам и менеджерам. Как и в любой дисциплине, в трейдинге есть свои идиомы и жаргонизмы, понимание которых необходимо для эффективной коммуникации. Во втором приложении описываются нюансы и особенности скользящих средних и MACD – индикаторов, которые часто упоминаются в этой работе. В последнем приложении содержится список данных, которые использовались для анализа торговли в четвертой части.

 

          Данная книга написана для двух категорий трейдеров. В первую очередь – для индивидуальных, самостоятельных трейдеров, торгующих либо на свой собственный капитал, либо на капиталы своих инвесторов. Такой самостоятельный трейдер найдет в этой книге немало разделов, посвященных многочисленным трудностям, с которыми ему или ей приходится сталкиваться, и ошибкам, которые он или она могут совершить на своем пути. Не стоит стремиться к поиску и изучению всяких «секретных» концептов и теорий. Вместо этого лучше научиться правильно читать график и, что самое важное, разобраться, как колебания баланса спроса и предложения приводят к формированию рыночных паттернов.

 

          Хотя эта книга написана в первую очередь для самостоятельных трейдеров, она содержит в себе немало информации, которая пригодится другой категории трейдеров и управляющих, не использующих в своих подходах техническую точку зрения или принимающих решения в рамках институционального фреймворка. Такие трейдеры могут посчитать определенные отрывки, например, посвященные психологии трейдинга, не особенно важными. Но с ними все же стоит ознакомиться, поскольку они дают важный контекст для понимания рыночных движений. Также таким трейдерам будет полезно узнать новые точки зрения на риск-менеджмент и методы определения размеров позиций, а еще – на подход к анализу паттернов, который может оказаться полезным в других областях их работы.

 

          Материал, содержащийся в данной книге, достаточно сложен; во время ее прочтения большинство трейдеров заметят, что им приходится возвращаться и перечитывать определенные отрывки. Кроме того, многих может отпугнуть ее толщина. Повторюсь: структура книги требует ее прочтения от начала и до конца. По мере повествования мы будем возвращаться к уже описанным идеям и концептам для их дальнейшего развития. Повторения необходимы для закрепления важных концептов. Возможно, некоторым читателям пригодится и нечто вроде учебного плана. Учитывая две вышеописанные целевые аудитории, могу предложить следующие варианты:  

 

          • И индивидуальным, и институциональным трейдерам стоит пролистать всю книгу целиком, внимательно читая то, что привлечет их интерес. Все главы являются самостоятельными, насколько это возможно. Дублирование присутствует, но оно сокращено до абсолютного минимума.

 

          • После первого быстрого прочтения индивидуальным трейдерам стоит внимательно ознакомиться с главами 1 и 2, в которых закладывается основа для всех последующих. Затем таким трейдерам стоит прочитать часть четвертую (главы 11 и 12), уделяя особое внимание процессам развития трейдера. Далее – прочесть главы 6 и 10, в которых описываются популярные заблуждения касательно риска и определения размеров позиций. При таком первичном прочтении упускаются два важных аспекта книги: детальный анализ структуры рынка и использование дополнительных подтверждений. Эти темы требуют более глубокого изучения после усвоения начального материала.

 

          • Для институциональных трейдеров глава 1 тоже является логичным продолжением первого быстрого прочтения. Глава 2 содержит описание и обоснование дисциплины технического анализа как таковой. Также таких трейдеров могут заинтересовать главы 8 и 9. Управляющие, привыкшие воспринимать риск в контексте портфелей, могут почерпнуть несколько ценных уроков в тактическом/техническом подходе к риск-менеджменту и определению размеров позиций. Наконец, у многих читателей есть профильное образование. Главы с 2 по 5 помогут им дополнить свое понимание структуры рынка.

 

          Вслед за этими учебными планами советую прочитать книгу еще раз, с самого начала и до конца – или, возможно, ограничиться главами, которые в этих планах отсутствуют, чтобы закрепить всю информацию, которую вы могли упустить. В интеллектуальном плане предоставленный материал можно усвоить достаточно быстро, но безупречное применение описанных концептов может получиться у вас не сразу. Дополнительные материалы к этой книге, в том числе блог, содержащий актуальные примеры сделок, можно найти на моем сайте www.adamhgrimes.com.

 

          Название данной книги – «Искусство и наука технического анализа». Наука по большей части имеет дело с тем, что можно измерить и протестировать. Процесс обучения в науке обычно включает в себя формирование совокупности знаний, процедур и подходов к данным – то есть точное исследование известного и познаваемого. Искусство обычно воспринимается как нечто неточное и субъективное, однако это не совсем так. В действительности одно не может существовать без другого. Науке приходится сталкиваться с философскими и эпистемологическими проблемами, лежащими на рубежах человеческого знания, а научный прогресс зависит от индуктивных умозаключений не меньше, чем от логических шагов. Искусство зиждется на фундаменте инструментов и техник, которые могут – и должны – поддаваться научному измерению. А еще искусство предлагает иной режим понимания, отличающийся от обычных логических процедур. Одно зависит от другого: наука без искусства стерильна; искусство без науки мягко и неполноценно. В контексте изучения современных финансовых рынков это особенно актуально.

 

АДАМ ГРАЙМС

Сентябрь 2011

Нью-Йорк, штат Нью-Йорк

 

 

Благодарности

 

          В первую очередь – Линде Рашке. Я в неоплатном долгу перед тобой. Кто бы мог подумать, что твоя доброта, начавшаяся с ответа на простое электронное письмо, отправленное много лет назад, окажет на чужую жизнь такое огромное влияние?

 

          Хосе Палау – в кристаллизации идей этой книги ты сыграл основополагающую роль. Бывало, в ходе наших споров мне хотелось тебя ударить. Уверен, это чувство было взаимным. Значительная часть всего хорошего, что есть в этой книге, является следствием наших споров, и, как ты и сказал, «ложки не существует».

 

          Немало людей поделились со мной идеями, ставшими настоящим испытанием для моего мышления, и помогли мне избавить свою торговлю от многих неточностей и ошибок. Ларри Вильямс, Марк Фишер, Крис Терри, Ральф Винс, Чак ЛеБо, Виктор Нидерхоффер, Майкл Гюнтер, Луи Хазан, Марк Кук, Дэвид Маккракен, Даг Залески и Эндрю Барбер – спасибо вам. Эндрю Каройи и Ингрид Вернер – вы расширили границы моего мышления и открыли мой разум для новых возможностей.

 

          Черновик данной книги был написан за 45 дней, но после этого началась настоящая работа. Генри Карстенс, Дэвид Дайт и доктор Бретт Стинбарджер предоставили мне бесценное руководство на начальных этапах данного проекта и помогли взглянуть на некоторые проблемы с иных точек зрения. Перри Кауфман – спасибо за хорошие количественные инсайты и критику. Трэвис Харбауэр – ты был лучшим стажером, какого только можно представить. Сесть на поезд в пятницу в 10 вечера, чтобы отвезти флешку… Это выходит далеко за границы служебного долга! И Аймин Уэлш – объясни, как (и зачем) можно вычитать рукопись размером в 900 страниц всего за неделю – и это при наличии личной жизни, работы и, предположительно, сна? Также благодарю свою мать, Лайлу Граймс, которой удалось справиться с вычиткой и редактурой ранних версий данной рукописи. Это было сложно, но я был рад получить отзыв от человека, незнакомого с темой. Также спасибо моей небольшой армии стажеров, которые занимались вычиткой и расчетами. Вы внесли в мою работу тысячу небольших улучшений: Бенджамен Шопнек, Итэн Трэн, Остин Трэн и Фред Барнс. Без вашего вклада у меня ушло бы на этот проект гораздо больше времени, а итоговая работа оказалась бы гораздо слабее. Большое спасибо вам всем.

 

          Пожалуй, я бы еще долго откладывал написание этой книги, если бы не ободрение со стороны Майка Беллафиоре. Его советом – «напиши книгу, которая станет подарком трейдинговому сообществу» – я руководствовался на каждом шаге своего пути. 

 

          Последними, но не по важности, хочу поблагодарить Кевина Комминса и Мег Фриборн из издательства John Wiley & Sons. Вы проделали просто фантастическую работу, особенно если учесть, что работать вам приходилось с автором-новичком. Спасибо за вашу терпеливость к моим вопросам и за то, как умело вы ориентировались в этой сложной рукописи. Работать с вами было истинным удовольствием.

Изменено 13 августа пользователем ju.vskv

[88]

Часть 1

Основы технического анализа

 

Глава 1

Торговое преимущество

 

«Если вы хотите быть настоящим искателем истины, необходимо хотя бы раз в жизни усомниться,

насколько это возможно, во всем», — Рене Декарт

 

          Есть в ценовых движениях активно торгующихся рынков нечто завораживающее и захватывающее; рынки словно магнитом притягивают ученых, исследователей, трейдеров и аналитиков – как своими паттернами, так и обещанием финансовой выгоды. Многие считают, что изменения цены случайны и непредсказуемы; если бы это было действительно так, единственным логичным действием было бы избегать торговли и инвестировать в индексные фонды. Именно такой совет дают своим клиентам многие финансовые консультанты. С другой стороны, существуют аналитики и трейдеры, которые верят в то, что обладают на рынке преимуществом и что в ценах есть определенная предсказуемость. Этот лагерь делится на две группы, которые обычно противопоставляются друг другу: на тех, кто принимает решения, отталкиваясь от фундаментальных факторов, и на тех, кто полагается на факторы технические. Фундаментальные аналитики и трейдеры принимают решения, руководствуясь своим мнением о ценности актива, которое они формируют путем анализа различных факторов, таких как финансовые отчеты, экономические условия и баланс спроса и предложения. Технические трейдеры и аналитики принимают решения, руководствуясь информацией, содержащейся непосредственно в прошлых ценовых движениях.

 

          Данная работа посвящена второму подходу. Мало какие трейдеры принимают решения в полном вакууме; технические трейдеры могут задуматься о возможности отслеживания фундаментальных факторов, а фундаментальные трейдеры могут повысить точность своих входов, если научатся понимать нюансы структуры рынка, денежных потоков и ценовых движений. Большинство трейдеров добиваются успеха путем использования гибридного подхода, который включает в себя элементы из разных дисциплин. Чистых технических или фундаментальных трейдеров очень мало. Ключевое (для нас) отличие заключается в том, что для технических трейдеров нет ничего важнее цены. Они знают, что цена – это конечный продукт анализа и решений всех участников рынка, и верят, что тщательный анализ ценовых движений позволяет выявить области рыночного дисбаланса, несущие в себе возможности для проведения сделок с благоприятным соотношением прибыли к риску. Цель данной книги – помочь вам в разработке инструментов для такого анализа и познакомить с вариантами их применения.

 

          ОПРЕДЕЛЕНИЕ ТОРГОВОГО ПРЕИМУЩЕСТВА

 

          Большую часть времени рынки являются эффективными. Это означает, что в текущих ценах активов отражена вся доступная на данный момент информация, и цены активов соответствуют их ценности. Большую часть времени рынки совершают более или менее случайные колебания. Хотя трейдер вполне может провести в такой среде несколько прибыльных сделок, нужно понимать, что их исход – чистая случайность. Долгосрочная стабильная прибыльность в таких условиях невозможна; пока в ценовых изменениях доминирует случайность, ничто из того, что может предпринять трейдер, не окажет положительного эффекта на его итоговый результат. В теории в игре с нулевым ожиданием даже в условиях совершенно случайных ценовых колебаний можно торговать в безубыток, однако в действительности все иначе. В реальном мире торговые счета подвержены негативным эффектам трейдинговых «сил трения», транзакционных издержек, ошибок и других рисков. Сложенные воедино, они оказываются серьезным препятствием, которое трейдеру нужно преодолеть для того, чтобы выйти хотя бы в безубыток. Убыточными могут быть даже системы, обладающие положительным ожиданием – если оно недостаточно велико, трейдер будет терять деньги из-за комиссий и других торговых издержек.

 

          Новичков часто привлекают темы психологии личной эффективности и позитивного мышления. Существует целая индустрия, нацеленная на испытывающих трудности трейдеров, считающих, что от огромных доходов их отделяют всего лишь несколько психологических затруднений, требующих решения. Однако при этом без внимания остается ключевая проблема: то, чем занимаются на рынках большинство трейдеров, просто не работает. Безупречное исполнение сделок, риск-менеджмент, дисциплинированность, правильная психология – все это важные составляющие хорошего торгового плана. Однако они бесполезны без торговой системы, обладающей положительным ожиданием. Это – критически важные инструменты, позволяющие эффективно использовать торговое преимущество, и вполне возможно, что без них трейдеру не удастся преуспеть в долгосрочной перспективе. Тем не менее, ни один из этих инструментов не является торговым преимуществом сам по себе. 

 

          Положительное ожидание проявляется в том, что трейдер в состоянии определить момент, когда рынки начинают двигаться чуть менее случайно, чем обычно, и открыть сделку в направлении небольшого статистического преимущества, присутствующего в таких областях. Некоторых трейдеров привлекают сделки с высокой вероятностью отработки (то есть с высоким винрейтом), в то время как другие предпочитают сделки, обладающие хорошим соотношением вознаграждение/риск. Нельзя сказать, что один подход лучше другого; важно то, как взаимодействуют между собой два фактора – вероятность отработки и соотношение вознаграждения к риску. Например, трейдер вполне может получать стабильные прибыли от сделок, риск в которых во много раз превышает их прибыльность, если они обладают достаточно высоким винрейтом. В стратегиях с низким процентом отработки убытки могут компенсироваться высоким соотношением вознаграждения к риску. Так или иначе, задача трейдера сводится к тому, чтобы верно определять наличие в рынке статистического преимущества и действовать в его направлении, избегая при этом торговли в рандомных рыночных средах. Чтобы хорошо справляться с этой работой, критически важно разобраться в том, как именно двигаются рынки, и в том, что стоит за концептом ожидания и за теорией вероятностей. 

 

          Математическое ожидание

 

          Математическое ожидание (или матожидание) – термин из теории вероятностей, который хорошие трейдеры и игроки понимают на интуитивном уровне. В случае торговли нам нужно определить возможные сценарии развития событий, в каждом из которых мы получаем прибыль (или убыток) определенного размера. Также нам нужно вычислить вероятность каждого сценария. Если бы мы анализировали уже проведенные сделки, это было бы просто. Однако в случае реальной торговли все гораздо сложнее – нам приходится строить предположения о том, насколько будущие условия будут похожи на те, которые наблюдались на истории. Более того, мы должны быть уверены, что учитываем в своих вычислениях все возможные варианты развития событий – сумма наших вероятностей должна дойти до 1,0; в реальных условиях это проблематично, поскольку в будущем нас могут подстерегать непрогнозируемые события-выбросы. Но давайте на некоторое время отложим эти практические соображения в сторону и сосредоточимся на математике, которая за всем этим стоит. Умножим исход (прибыльный или убыточный) каждого сценария на его вероятность. Это позволит нам вычислить вероятностно-взвешенное среднее всех исходов, что и называется математическим ожиданием.

 

          Формула математического ожидания

 

          Формально для k возможных сценариев, каждый из которых обладает вероятностью p и приводит к исходу x, матожидание E() выражается следующим образом:

 

 

          альтернативный вариант формулы:

 

 

          Возьмем упрощенный пример: предположим, что трейдер торгует сделки, каждая из которых с вероятностью 50% может принести ему либо прибыль, либо убыток величиной в 1 пункт. В данном случае формула будет выглядеть так: E(X) = 0,5*(1) + 0,5*(-1) = 0. Важно понимать: матожидание означает, сколько мы выигрываем (или проигрываем) в каждой сделке в среднем. В случае нашего упрощенного примера с трейдинговой игрой случая средняя прибыль каждой сделки будет равняться нулю. Еще один важный нюанс, касающийся многих концептов теории вероятностей: матожидание обладает смыслом только в том случае, если мы работаем с выборкой достаточно большого размера. Хотя трейдер играет в игру с нулевым ожиданием, у него вполне может случиться много выигрышей или проигрышей подряд, которые приведут к получению крупной прибыли или убытка. Весьма вероятно, что именно так и произойдет – большинство людей недооценивают, насколько крупные серии одинаковых результатов случаются в рандомных данных. Тем не менее, чем больше выборка, тем выше вероятность того, что реальное среднее значение сравняется с теоретическим ожидаемым значением, хотя, конечно, отклонения могут (и обязательно будут) случаться.  

 

          Суть в том, что вы должны обладать статистическим преимуществом на рынке. Без него во всем остальном просто нет смысла. Вам ничто не поможет. Дисциплинированность, мани-менеджмент, навыки исполнения сделок и позитивное мышление – все это помогает усилить имеющееся преимущество, но само по себе преимуществом не является. С точки зрения статистики определение преимущества очень простое: можете ли вы верно находить на рынке точки входов и выходов так, чтобы на большой выборке сумма ваших прибылей превышала сумму убытков? Далее встает следующий вопрос: как найти, разработать, отточить и сохранить свое преимущество? На этот вопрос есть много ответов; в данной книге приводится один из возможных путей.

 

          Откуда берется преимущество?

 

          Многие решения о покупках и продажах на рынке принимаются людьми – либо в индивидуальном порядке, либо в групповом (как в случае инвестиционных комитетов), либо прямо, либо опосредованно (как в случае алгоритмов исполнения сделок). В финансовой науке принято считать, что люди всегда принимают решения рационально, действуя в своих интересах, после тщательного вычисления потенциальных прибылей и убытков всевозможных вариантов развития событий. Иногда это действительно так – но не всегда. Рынок не просто реагирует на информационные потоки; он реагирует, пропуская их через призму человеческих эмоций. Люди принимают в отношении рынков эмоциональные решения. Иногда они совершают ошибки. Информации может придаваться избыточный либо недостаточный вес, и всем, даже крупным институциональным фирмам, регулярно приходится сталкиваться с эмоциями страха, алчности, надежды и разочарования.

 

          В идеальном математическом мире случайного блуждания цена лишена памяти о том, где она успела побывать в прошлом; но в реальном мире цены определяются трейдерами, принимающими решения о покупках и продажах на конкретных отметках – ценовых и временных. Когда рынки возвращаются на эти ценовые отметки, оказывается, что память у рынка действительно есть. В результате при ретестах этих важных ценовых уровней нередко наблюдаются неслучайные движения. Люди помнят надежды, страхи и боль, пережитые на этих ценовых экстремумах. Кроме того, большинство масштабных покупок следуют более-менее предсказуемому паттерну: трейдеры и алгоритмы исполнения сделок сначала агрессивно входят частью крупной позиции, затем некоторое время ждут, позволяя рынку переварить ее, а потом совершают дополнительные входы. Чем агрессивнее ведут себя покупатели, тем больше они исполняют чужих предложений на продажу и тем меньше ждут между своими входами. Этот тип активности и память других трейдеров, которая активируется на уровнях предыдущих разворотов, создают небольшие, но предсказуемые ценовые тенденции.

 

          На рынках не существует какого-то мистического, волшебного процесса. Ценами движет давление покупателей и продавцов, только это и ничего больше. Если кто-то по-настоящему хочет что-то купить, причем быстро, рынок отреагирует на эту покупку. Продавцы поднимут offer – цены своих предложений – когда поймут, что могут получить за свой товар более выгодную (более высокую) цену. Аналогично, когда на рынке появляется крупный ордер на продажу, покупатели, ждавшие на цене Bid, уберутся с дороги, как только увидят рост предложения. Чем больше в продажах срочности, тем цены ниже. Чем больше давление покупателей, тем цены выше. Вывод логичен и неизбежен: давление покупателей и продавцов просто обязано оставлять в рынке паттерны. Наша задача – разобраться, как психология участников рынка формирует его структуру и ценовые движения, и научиться находить места, в которых давление покупателей и продавцов создает возможности в виде неслучайных ценовых движений.

 

          Святой грааль

 

          Это важно. На самом деле, это – самый важный аспект технического анализа, святой грааль, если позволите. Любое преимущество, которым можем обладать мы, технические трейдеры, происходит от дисбаланса давления покупателей и продавцов. Вот так, легко и просто. Если мы осознаем это и ограничим наше участие в рынке теми ситуациями, когда в нем присутствует дисбаланс, мы получим возможность для прибыльной торговли. Иногда такие дисбалансы можно определить с помощью паттернов, которые они формируют в ценах. Эти паттерны могут дать нам точки для структуризации и исполнения сделок. Хочу прояснить: мы не торгуем рыночные паттерны – мы торгуем дисбалансы, которые приводят к появлению рыночных паттернов. В трейдинге не существует святого грааля, однако это знание к нему достаточно близко. Чтобы понять, почему это так важно, сначала необходимо разобраться, что произойдет, если мы попробуем поторговать в мире, в котором все ценовые движения являются совершенно случайными.

 

          ПОИСК И РАЗРАБОТКА ПРЕИМУЩЕСТВА

 

          Процесс разработки и совершенствования преимущества является именно этим: бесконечным процессом. Это – не что-то такое, что можно сделать раз и навсегда; это итеративный процесс, который начинается с формирования идей и превращения их в практические торговые системы и продолжается путем отслеживания результатов. В ходе этого процесса в систему могут вноситься коррективы. Возможен также кардинальный пересмотр идеи, особенно на первых этапах процесса. Отслеживать свои результаты необходимо, потому что рынки не стоят на месте, а развиваются, из-за чего некоторые преимущества со временем сходят на нет. Быть успешным самостоятельным дискреционным трейдером означает посвятить себя этому процессу. Торговый успех, особенно в дискреционной сфере – динамическое состояние, зависящее от широкого многообразия факторов.

 

          Почему мелким трейдерам по силам зарабатывать

 

          Это – очевидный вопрос, который, тем не менее, часто игнорируется. Многие ученые придерживаются мнения, что зарабатывать трейдингом невозможно, и лучшее, что вы можете сделать – это вложить свои деньги в фонд с высокой диверсификацией в надежде на то, что с годами небольшие прибыли благодаря эффекту сложного процента превратятся в существенные. (Для большинства инвесторов это действительно неплохой план, на который стоит выделить часть своего портфеля.) Даже крупным фондам с профессиональными управляющими далеко не всегда удается обогнать по доходности фондовый рынок. С чего это удастся вам – трейдерам, торгующим из дома и лишенным конкурентного и информационного преимущества? Определенно, вы на этом поле – игроки с не самым большим капиталом. Рынки – область, в которой работают некоторые из лучших и светлейших умов планеты, так что самым умным вы в ней, вероятно, не являетесь. Выиграть за счет силы воли или целеустремленности у вас тоже не получится. Даже если вы будете работать усерднее всех трейдеров, хорошо капитализированная фирма может нанять 20 таких, как вы. Вот с чем вам приходится конкурировать. Какое место на рынке остается мелкому самостоятельному трейдеру?

 

          На этот вопрос есть, как мне кажется, простой, но глубокий ответ: вы сможете зарабатывать деньги, если не будете играть в игру, которую ведут крупные игроки. Одна из причин, почему крупным фондам далеко не всегда удается обогнать рынок по доходности – они крупны настолько, что они и есть рынок. Многие из этих фирм счастливы, если им удается более-менее регулярно получать по несколько базисных пунктов. Они достигают этой цели с помощью специализированных стратегий. Маловероятно, что вы намереваетесь торговать именно так. Скорее всего, вы не сможете соперничать с крупными институциональными фирмами и на поле фундаментального анализа... И на поле HFT с высокоскоростными автоматизированными торговыми программами. Как и на поле количественной торговли в целом – специализирующиеся на ней фирмы нанимают целые армии людей со степенями PhD, которые выискивают на рынках все существующие взаимоотношения.

 

          Все это так. Зато вы не испытываете тех ограничений, с которыми приходится работать многим из этих фирм: у вас нет необходимости ограничивать себя каким-то конкретным типом подверженности риску. На большинстве рынков у вас не возникнет ни малейших проблем с ликвидностью; ваши ордера будут оказывать на цены минимальный (пусть и реальный) эффект. Большинство мелких трейдеров могут позволить себе идти туда, где есть возможности. При наличии определенных навыков вы можете свободно перемещаться между валютами, акциями, фьючерсами и опционами, используя для торговли как обычные, так спредовые стратегии. Мало какие институциональные инвесторы наслаждаются подобной свободой. Наконец – и это, возможно, самое важное – вы можете использовать любые таймфреймы, в том числе и те, которые многим институциональным фирмам неинтересны – или даже недоступны.

 

          Один из возможных путей – сосредоточиться на свингах длительностью от трех дней до двух недель. Это – популярный вариант среди свинг-трейдеров. Во-первых, это позволит вам избежать шума, создаваемого HFT и алгоритмами. Многие крупные фирмы, особенно те, которые используют для принятия решений фундаментальные критерии, избегают коротких таймфреймов в принципе. Они удерживают свои позиции неделями; прибыли и убытки, которые вы можете получить за считанные дни, для них являются несущественными. Вместо того, чтобы вступать с крупными фирмами в прямую конкуренцию, лучше выбрать для себя другую игру и другой таймфрейм. Как писал Сунь-цзы в «Искусстве войны», «тактика подобна воде; вода естественным образом убегает с возвышенности и спешит в низину. Избегай сильных мест. Бей в слабые».

 

          БАЗОВЫЕ ПРИНЦИПЫ ЧТЕНИЯ ГРАФИКА

 

          Графики – мощный инструмент для торговли. Но очень важно разобраться, что они собой представляют и какую информацию нам дают. Хотя вполне возможно торговать, используя только простые ценовые паттерны, такой подход лишен ценности и глубины того анализа, который по силам умеющему читать графики трейдеру. Трейдинг высшего уровня комбинирует традиционные левополушарные навыки логики, математики и аналитического мышления с интуитивными, индуктивными навыками правополушарного мышления. Можно сказать, что графики обращаются напрямую к правому полушарию, чей родной язык – картины и образы. Часть вашего преимущества как дискреционного трейдера проистекает из умения объединить эти две половинки вашей сущности; графики – мощный инструмент, который способствует этому объединению и помогает вам развить торговую интуицию.

 

          Современный трейдинговый софт – палка о двух концах. С одной стороны, он помогает нам не только расширять, но и углублять свое понимание рынков. Современному трейдеру вполне по силам просматривать в течение торгового дня 400-500 графиков, иногда – не по одному разу, быстро оценивая характер рынка (или нескольких рынков, связанных между собой). В докомпьютерную эпоху, когда графики приходилось кропотливо расчерчивать от руки, это было просто невозможно. Однако софт для графического анализа поощряет и некоторые потенциально опасные привычки. Как же просто добавлять на графики различные метки и индикаторы, менять настройки и таймфреймы! Это приводит к тому, что некоторые трейдеры погружаются в бесконечное экспериментирование и поиски святого грааля. Другие закапывают ценовые бары под горой скользящих средних и других индикаторов, поскольку думают, что усложнение графиков ведет к улучшению торговых результатов. Однако простота нередко оказывается эффективнее сложности. График – всего лишь инструмент для отображения рыночных данных в структурированном формате. Умеющий считывать рыночные посылы трейдер способен в любой момент взглянуть на график и определить психологический тон рынка и баланс давления покупателей и продавцов.

 

          В том, что касается настройки графиков, не существует какого-то единственно верного подхода, но я поделюсь с вами своим. В своей деятельности я ставлю во главу угла ясность и последовательность. Чистые графики помогают направить фокус внимания на ценовые бары и изменения рыночной структуры. Инструменты, которые способствуют пониманию лежащей в основе рынка структуры – хорошие. Инструменты, которые уводят фокус внимания прочь от структуры – плохие. Когда вы открываете график, бары (или свечи) должны бросаться вам в глаза первыми; любые индикаторы должны выступать в роли дополнения к цене. Также в настройках графиков очень важна последовательность – по двум причинам. Во-первых, это поможет вам сократить количество времени, уходящее на навигацию между графиками. Для меня просканировать за один заход 500 графиков – обычное дело. Я делаю это эффективно, тратя на каждый график чуть больше секунды. Это стало для меня возможным только потому, что все мои графики настроены одинаковым образом, что позволяет мне быстро ориентироваться между ними и сразу фиксировать релевантную информацию. Во-вторых, последовательность особенно важна для развивающихся трейдеров. Очень важно натренировать свое зрение обрабатывать данные определенным образом. Если вы постоянно меняете форматы, вы усложняете и затягиваете свой образовательный процесс, блокируя развитие торговой интуиции. Используйте один и тот же формат для всех рынков и таймфреймов. Будьте последовательны в настройке своих графиков настолько, насколько это возможно.

 

          Масштабирование графиков: линейное или логарифмическое

 

           Одно возможное исключение из принципа последовательности в настройках касается долгосрочных графиков, охватывающих многие годы, и краткосрочных графиков активов, которые значительно выросли в цене (более чем на 100%). В этих случаях следует использовать логарифмические графики (в некоторых программах для графического анализа они называются semi-log, полулогарифмическими). Такие графики более точно отображают темп роста рынка. Идея логарифмических графиков в том, что на них одинаковое вертикальное расстояние всегда обозначает одинаковое процентное изменение – вне зависимости от положения отрезка на вертикальной оси. 

 

          В случае очень долгосрочных периодов линейное масштабирование плохо тем, что изменения цены внизу графика выглядят настолько маленькими, что полностью теряются на фоне ценовых изменений более высоких уровней. Также при линейном масштабировании завышается важность высокоуровневых ценовых изменений – они выглядят более крупными и значимыми, чем являются на самом деле. Сравните рисунки 1.1 и 1.2 – на них представлен один и тот же отрезок исторических ценовых данных промышленного индекса Доу Джонса (Dow Jones Industrial Average, DJIA). Обратите особое внимание на то, как сильно отличаются начало и конец данных графиков. Кажется, будто они рассказывают две совершенно разные истории. На первом мы видим флетовое, скучное начало, в то время как в конце, в правой части графика, наблюдаются агрессивные свинги. На втором графике – логарифмическом – мы видим гораздо более стабильные свинги. В случае протяженных периодов логарифмические графики гораздо точнее передают то, что участники рынка переживали в каждый конкретный момент. Запомните простое эмпирическое правило: логарифмические графики стоит использовать в двух случаях – если изменение цены в пределах графика составляет более 100% или график охватывает более двух лет данных, какой бы таймфрейм – дневной, недельный или месячный – при этом ни использовался.

 

          Рис. 1.1. Линейный график DJIA: кажется, что до 1985 ничего не происходило

 

          Рис. 1.2. Логарифмический график DJIA: реальный опыт, пережитый инвесторами

 

          Выбор таймфрейма

 

          Каждому дискреционному трейдеру нужно четко определить, какой таймфрейм он будет торговать. Этот выбор зависит от стиля торговли и характера трейдера. Большинство торговых идей и принципов, представленных в данной книге, применимы к любым рынкам и таймфреймам (при некоторой подстройке), однако большинству трейдеров, вероятно, будет полезно выбрать для себя конкретные варианты. При смене таймфрейма или класса активов трейдер, как правило, сталкивается с болезненным периодом адаптации, в ходе которого он разбирается, как применить свои инструменты в новом контексте. Но давайте пока опустим эти немаловажные нюансы и сосредоточимся на механических проблемах настройки графиков для торговли нескольких таймфреймов. Ваши графики должны быть инструментом, который служит вашему стилю торговли, а не наоборот.

 

          О преимуществах комбинирования нескольких таймфреймов писали многие авторы. Когда на каком-то таймфрейме появляется паттерн, мы можем обратить внимание на другие, чтобы получить дополнительную информацию и определить контекст; умелое использование нескольких таймфреймов позволяет трейдерам лучше контролировать риски и повышать вероятность отработки торгового плана. Практически все технические трейдеры учитывают ценовую активность и структуру других таймфреймов, но каждый делает это по-своему. Хотя некоторые способны читать информацию с разных таймфреймов одного-единственного графика, большинство предпочитают просматривать отдельные графики разных таймфреймов. В таком подходе основной таймфрейм называется торговым. Старший таймфрейм дает представление об общей картине, а младший обычно используется для поиска более точных входов. Возможны и другие вариации – в том числе анализ четырех или даже пяти таймфреймов. Есть и такие трейдеры, которые используют только два таймфрейма. Хотя термин таймфрейм подразумевает, что ось графика X является временной шкалой (измеряемой в минутах, часах, днях и так далее), те же самые пропорциональные отношения могут применяться к тикам, объемам или другим вариантам оси X, в основе которой лежит не время, а торговая активность.

 

          В целом, при выборе дополнительных таймфреймов имеет смысл использовать коэффициент от 3 до 5. В этом нет никакой магии – идея в том, что дополнительный таймфрейм должен предоставлять трейдеру новую информацию без бессмысленных повторений и потери детализации. Например, если трейдер отслеживает тридцатиминутный график, то на пяти- или десятиминутном графике он сможет получить дополнительную информацию о том, что происходит в пределах каждого тридцатиминутного бара. А вот использование минутного графика, вероятно, приведет к тому, что он будет упускать важную информацию. Использование двадцатиминутного таймфрейма, скорее всего, не даст такому трейдеру никакой новой информации, поскольку двадцатиминутный график очень похож на тридцатиминутный.

 

          Есть один интересный нюанс, который мало кто знает: вертикальное расстояние на графиках масштабируется в зависимости от квадратного корня соотношения таймфреймов. У этого есть свое применение в риск-менеджменте, в частности, это может быть полезно при определении целей, стопов и волатильности каждого таймфрейма. Например, какой-то трейдер торгует пятиминутные графики с помощью системы, в которой используются стопы в $0.25. Он хочет перейти на тридцатиминутные графики. Весьма вероятно, что после перехода его стопы вырастут до $0.61 ($0.25 умножить на квадратный корень из 30/5). Хотя это соотношение работает не для всех рынков и не для всех таймфреймов, его все же можно использовать в качестве неплохого эмпирического правила, позволяющего быстро оценить размер возможных рисков и вознаграждений на других таймфреймах.

 

          Правило последовательности распространяется и на таймфреймы. Определившись с торговым стилем и таймфреймом, не спешите его менять, если у вас нет доказательств, что ваш подход не работает. Истории рынка обладают наибольшей ясностью и силой тогда, когда повествование ведется на одном таймфрейме. Кроме того, если вы вдруг поймаете себя на том, что в убыточной сделке вам хочется взглянуть на таймфрейм, который вы обычно не отслеживаете, к этому следует отнестись с особенной осторожностью. Нередко подобное поведение предупреждает о надвигающемся нарушении дисциплины.

 

          Бары, свечи и другие варианты

 

          По всей видимости, подавляющее большинство современных трейдеров используют свечные графики. Однако не стоит сбрасывать старомодные бары со счетов. Оба типа графиков отображают одни и те же точки данных, но их форматы немного отличаются; они несут в себе одну и ту же информацию, так что нельзя считать, что какой-то из них лучше, а какой-то - хуже. Основное преимущество графиков баров – визуальная чистота и возможность уместить в то же пространство большее количество данных, поскольку бары немного тоньше, чем свечи. Преимущество свечных графиков – наличие цвета, что упрощает визуальное восприятие давления покупателей и продавцов. Это – нечто вроде дополнительной визуальной подсказки, помогающей трейдерам быстрее обрабатывать данные.

 

          Еще одна проблема, которую стоит учитывать, особенно при торговле внутри дня – насколько важна цена закрытия каждого периода? Исторически под ценой на многих рынках воспринималась именно цена закрытия, и в определенных контекстах она по-прежнему играет серьезную роль. Баланс прибылей и убытков (P&L), маржа и различные спреды вычисляются с использованием расчетной цены; для ее определения биржи используют сложные процедуры, и расчетная цена редко совпадает с последней ценой торговой сессии. Но времена меняются. На валютах цена закрытия дня в большинстве случаев определяется примерно в полдень по Нью-Йорку. Остается только гадать, насколько эта отметка важна, скажем, для австралийского доллара или иены, основные торговые сессии которых заканчиваются намного раньше. Все больше и больше рынков переходят на двадцатичетырехчасовые торговые сессии, и важность расчетной дневной цены понемногу снижается. Но есть проблема похуже: цены закрытия баров на разных платформах могут отличаться. Для свечных паттернов это играет важную роль – при переключении на другого поставщика данных, использующего другие временные метки, вы вполне можете увидеть немного иные паттерны. Встает вопрос о том, насколько важны подобные паттерны.  

 

          ИНДИКАТОРЫ

 

          Индикаторы представляют собой формулы, результат вычислений которых наносится на график цены – либо поверх ценовых баров, либо на панелях, располагающихся выше или ниже. Существует немало популярных индикаторов, широко распространенных среди трейдеров, как и вариантов их применения. Есть трейдеры-минималисты, которые применяют мало индикаторов или не используют их вовсе. Есть трейдеры, которые используют множество индикаторов, отслеживая при этом еще и сложные взаимоотношения между ними. Также стоит отметить, что индикаторы варьируются по сложности. В одних заложены примитивные формулы, в других – чрезвычайно продвинутые, в том числе из областей, не связанных с трейдингом. Например, некоторые трейдеры применяют формулы, использующиеся в радиотехнике или при цифровой обработке сигнала. Определенно, не существует какого-то единственно верного метода использования индикаторов, но, опять же, в этом вопросе очень важно вести себя последовательно. Мало какие трейдеры добились успеха, постоянно перескакивая от одного индикатора к другому. Нужно понимать, что святого грааля или какой-то комбинации инструментов, позволяющей получать легкие прибыли, не существует.

 

          Еще один важный момент – вы должны хорошо понимать используемые вами инструменты. Разберитесь, как они реагируют на различные рыночные условия и какую именно информацию о структуре рынка и ценовых движениях предоставляют. Сосредоточьтесь на инструментах, облегчающих восприятие элементов рыночной структуры. Основное внимание всегда нужно уделять именно ценовым барам. Для развития торговой интуиции требуется многократный контакт со структурированными данными в запланированных и стабильных условиях; сделайте так, чтобы ваши графики служили этой цели. Значительная часть данной книги – особенно Глава 7 и Приложение Б – посвящена этим идеям и подчеркивает важность глубокого понимания всех используемых вами инструментов.

 

          ДВЕ СИЛЫ: ПУТЬ К НОВОМУ ПОНИМАНИЮ РЫНОЧНОЙ АКТИВНОСТИ

 

          Прайс экшен – сложный, лишенный идеального определения предмет. Многие трейдеры верят, что эта расплывчатая тема не поддается точному измерению. Для других прайс экшен – это просто торговля паттернов, формирующихся из баров, без использования индикаторов. В контексте данной книги прайс экшен – это то, как рынки обычно двигаются (надо сказать, что по большей части это происходит случайным образом). Проясним этот момент: обычно рынки рандомны, как и большинство паттернов, которые на них появляются. Тем не менее, есть ситуации, когда мы можем определить точку, в которой движение цены является чуть менее случайным и чуть более предсказуемым, чем обычно. Эти «менее случайные» точки могут послужить возможностью для прибыльной сделки.

 

          Прайс экшен – термин, использующийся для описания движений рынков в динамическом состоянии. Прайс экшен создает рыночную структуру – статичную запись того, как цены двигались в прошлом. Представьте палец, чертящий линию на песке. Структура рынка – линия, которая на песке остается; прайс экшен описывает фактическое движение пальца по мере того, как он ее чертит. При обсуждении движения пальца мы можем использовать термины вроде «спокойное» или «дерганое», «быстрое» или «медленное», «легкое» или «оставляющее глубокий след». В случае фактического прайс экшен мы смотрим на следующие элементы: как рынок ведет себя после крупного направленного движения? Если агрессивные продавцы продавливают его вниз, что происходит, когда они ослабляют свое давление? Быстро ли рынок отскакивает вверх, показывая, что покупатели демонстрируют потенциальную заинтересованность в этих упавших ценах? Или же цена ведет себя на более низких уровнях спокойно и словно отдыхает? Насколько быстро в рынок поступают новые ордера? Ведется ли на рынке однонаправленная торговля? Или же она скорее двунаправленная, и цена скачет туда-сюда? Как цена достигает новых уровней – непрерывным движением? Или в рынок регулярно поступают крупные ордера, заставляющие цену совершать резкие рывки? Комбинация всех этих факторов – и многих других – описывает движение, которое рынок совершает в ответ на поток ордеров и мириады конфликтующих между собой воздействий.

 

          Авторы прошлого использовали для описания финансовых рынков множество различных аналогий. Концепты и модели заимствовались из физики и математики – так в трейдинговый словарь вошли термины вроде «импульсов», «инерции», «векторов» и «траекторий». Не так давно некоторые мыслители применили к рыночным данным инструменты цифровой обработки сигнала, и словарь пополнился терминами «циклы», «волны» и «преобразования». Даже в своем естественном состоянии рынки – тема достаточно запутанная; некоторые из применяющихся трейдерами аналитических фреймворков запутывают еще сильнее. Я предлагаю более простую модель. По всей видимости, прайс экшен формируется путем взаимодействия двух сил: движущей силы, которая пытается сдвинуть цену от одного уровня к другому, и силы сопротивления, которая движущей силе мешает. Эти силы представляют собой совокупность всех анализов и решений участников рынка.

 

          Нормальное состояние большинства рынков – равновесие, при котором поддерживается баланс двух сил. Между покупателями и продавцами не возникает серьезных разногласий по поводу цены; рынок может дрейфовать вокруг какой-то средней стоимости, но на нем не происходит крупных изменений цены или трендов. Действия рынков в такой среде по большей части являются случайными; если бы мы провели статистический анализ этого типа активности, мы бы обнаружили, что она чрезвычайно близка к модели случайного блуждания. Это – именно тот тип среды, которого технически мотивированным трейдерам следует избегать, поскольку в рынке, движимом случайностью, не может быть устойчивого статистического преимущества. 

 

          Ликвидность и способность к абсорбированию ордеров в рынках, пребывающих в состоянии равновесия, может варьироваться. Рано или поздно ликвидности на одной из сторон оказывается недостаточно, и рынок неожиданно совершает резкое направленное движение. Это может быть реакцией на поступившую в рынок новую информацию – или же следствием случайного блуждания цены, спровоцировавшего продолжение движения в одном направлении. Какой бы ни была причина, движущей силе, по крайней мере временно, удалось преодолеть силу сопротивления. Говоря терминами технического анализа, такой тип резкого движения называется импульсным.

 

          По сути, есть два варианта развития событий. Нередко силе сопротивления удается быстро справиться с движущей силой. В этом случае рынок восстанавливает равновесие. Это может произойти на новом уровне, либо цены могут мгновенно вернуться обратно к уровню, от которого недавно ушли. В психологическом плане участники рынка относятся к таким крупным ценовым движениям как к временным отклонениям. Ликвидность, поступающая в рынок, нивелирует перекосы. Но может случиться и так, что крупный ценовой скачок приведет к тому, что начавшееся движение продолжится. В этой ситуации развивается петля обратной связи: рынок совершает крупное движение, провоцирующее следующее крупное движение, и так далее. В результате получается тренд.

 

          В большинстве случаев рыночная структура этого тренда будет представлять собой направленные движения, перемежающиеся периодами, в которых конкретное направление у рынка отсутствует. В ходе таких периодов рынок, по сути, отдыхает, переваривая предыдущий рывок. Если говорить об общей картине, движущей силе удалось преодолеть силу сопротивления, но на более низких таймфреймах по-прежнему ведется тонкое взаимодействие баланса и дисбаланса. Тренды появляются вследствие дисбаланса между давлением покупателей и продавцов. (Это часто является признаком неслучайного движения – но не всегда, поскольку тренды случаются даже в совершенно случайных данных.) В какой-то момент силе сопротивления удается сбалансировать движущую силу, и рынок снова обретает равновесие.

 

          Если посмотреть на вещи масштабно, взаимодействие движущей силы и силы сопротивления является сутью прайс экшен и основой технического анализа. Паттерны, наблюдаемые нами на рынке – всего лишь отражение убеждений покупателей и продавцов. Они полезны, потому что их можно отслеживать, торговать и использовать для ограничения рисков. Но не стоит забывать, что они – лишь проявление глубинных сил рынка.

 

          ПРАЙС ЭКШЕН И РЫНОЧНАЯ СТРУКТУРА НА ГРАФИКАХ

 

          Графики – это метод организации и структуризации потока информации, генерируемого рынком, который позволяет находить в нем подсказки об изменениях баланса между движущей силой и силой сопротивления. Не существует какого-то единственно верного метода чтения графика, но я поделюсь с вами основными элементами подхода, который принес мне за годы торговли немало пользы. Эти инструменты и этот фреймворк раз за разом доказывали свою надежность, но учтите, что это – мои инструменты и мой метод. Вы должны сделать их своими. Все, что описано в этой книге, следует использовать в качестве идей для разработки своего собственного подхода к рынкам.

 

          Структура рынка означает статичную структуру, наблюдаемую нами на графиках. Она формируется прошлыми движениями рынка – и теми точками, в которых движение рынка останавливалось. Ключевой элемент структуры рынка – это разворотные точки и соединяющие их свинги. И то, и другое можно измерить с помощью цены (вертикальная ось графика), времени (горизонтальная ось) и их комбинации.

 

          Прайс экшен – динамичный процесс, создающий рыночную структуру. Прайс экшен относительно субъективно; структура рынка в большинстве случаев совершенно конкретна. Она статична и легко различима на графике. Прайс экшен и рыночную структуру обычно следует разграничивать. Кроме того, и прайс экшен, и структура специфичны для своих таймфреймов, хотя прайс экшен часто воспринимается как рыночная структура низких таймфреймов. Эти определения и варианты их применения будут описаны в последующих главах.

 

          Разворотные точки

 

          Базовые единицы рынка – это разворотные точки (их также называют локальными максимумами и минимумами или максимумами и минимумами свингов). Локальный максимум можно определить как бар, максимум которого выше, чем максимумы предыдущего и последующего баров. Максимум бара является наивысшей точкой – как минимум на коротком отрезке – до которой покупателям удалось довести цену. Такую точку можно считать очень слабым уровнем потенциального сопротивления. Локальный минимум – тот же самый концепт, только наоборот: это бар, минимум которого находится ниже минимумов соседних баров. На рисунке 1.3 изображен график, на котором отмечены все разворотные точки. Обратите внимание, что один и тот же бар может быть и локальным максимумом, и локальным минимумом. Рынок формирует подобные разворотные точки достаточно регулярно.

 

          Рис. 1.3. Все разворотные точки

 

          На рисунке 1.3 отмечены так называемые разворотные точки первого порядка. Хотя иногда такие точки действительно совпадают с крупными пиками и впадинами рынка, они встречаются настолько часто, что просто не могут обладать высокой значимостью. Каждый крупный разворот по определению имеет разворотную точку, так что их важность легко переоценить; но стоит трейдеру увидеть график, на котором размечены абсолютно все разворотные точки, как ему сразу становится ясно, что настолько распространенная структура не может обладать важностью. Любопытно, что на более низких таймфреймах большинство разворотных точек действительно являются важными рыночными структурами, но об этом варианте их применения мы поговорим чуть позже. Как самостоятельный концепт разворотные точки первого порядка обладают ограниченной пользой; их сила проистекает из их взаимоотношений с другими разворотными точками и способности определять рыночную структуру. Они подобны кирпичам, из которых складывается постройка – сам по себе каждый из них не является ни особенно интересным, ни особенно полезным.

 

          Рис. 1.4. Разворотные точки второго порядка (отмечены стрелками) определяют более важную рыночную структуру

 

          Локальные максимумы второго порядка (их еще называют среднесрочными) – это локальные максимумы первого порядка, которые находятся выше, чем их соседние локальные максимумы; для локальных минимумов второго порядка определение зеркально. Обратите внимание на рисунок 1.4: разворотные точки второго порядка совпадают с некоторыми важными точками структуры. Локальные максимумы и минимумы второго порядка гораздо чаще оказываются важными пиками и впадинами рынка, однако не забывайте, что они лишены прогностической силы, поскольку эти паттерны определяются постфактум. В середине графика они всегда выглядят гораздо более значимыми, чем в его правой стороне. Также стоит отметить, что не существует закона, предписывающего максимумам и минимумам второго порядка чередоваться; вы вполне можете получить три максимума или минимума второго порядка подряд. Если вы собираетесь использовать этот концепт систематически, обязательно продумайте план для подобной ситуации.

 

          Рис. 1.5. Разворотные точки третьего порядка обычно определяют самую важную рыночную структуру любого таймфрейма

 

          Как вы могли догадаться, у этого концепта есть и другие уровни. Но на практике больше всего внимания следует уделять разворотным точкам третьего порядка, которые обычно совпадают с крупными пиками и впадинами рынка (см. рис. 1.5). Трейдер, способный заблаговременно определить разворотные точки третьего порядка, мог бы находить практически идеальные входы. К сожалению, это невозможно, но все же стоит отметить, что разворотные точки третьего порядка четко обозначают рыночную структуру. Каждому стоит натренировать свое зрение быстро определять такие точки; ценность этой структуры в том, что она задает контекст для движений рынка. Осознайте базовую идею, стоящую за этим концептом – но потом откажитесь от жесткого определения этой структуры. Если вы замечаете на графиках что-то, что исполняет роль одной из этих структур, но по какой-то причине не соответствует всем ее критериям, имеет смысл отступить от правил. Наша цель – определять важные рыночные структуры, а не слепо следовать набору правил.

 

          Также для вас должно быть очевидно, что этот аналитический метод является ретроспективным. Это – распространенная проблема всех методов, касающихся волн или свингов: они просто прекрасно объясняют рыночную активность, но когда дело доходит до правой стороны графика, оказывается, что они практически – или фактически – лишены прогностической силы. Данная структура не может использоваться в качестве торговой методологии; это – контекст. Пример: резкое падение рынка может по-разному интерпретироваться в зависимости от того, где оно случилось – в среде, в которой рынок долгое время формировал восходящие разворотные точки второго порядка, или в среде, в которой их распределение было случайным. Другой пример: движение, которым рынок пробивает важный уровень максимума или минимума третьего порядка, иногда приводит к кардинальному изменению рыночной среды. Цель этого инструмента – дать нам структуру и контекст, а не торговые входы. 

 

          Длина свинга

 

          После определения разворотных точек второго и третьего порядка мы можем соединить их линиями, чтобы разметить свинговую структуру рынка. (Когда максимумы и минимумы не чередуются, в качестве точки привязки следует брать самый низкий локальный минимум или самый высокий локальный максимум.) Если подобный тип анализа для вас в новинку, вероятно, будет неплохой идеей разметить структуры на нескольких сотнях графиков, чтобы освоить этот метод на интуитивном уровне; стремитесь к тому, чтобы научиться определять эту структуру с одного взгляда на график. Как и в любом деле, легкость приходит с практикой. Переоценить пользу данного навыка невозможно.

 

          После разметки отдельных свингов можно попробовать проанализировать, что рыночная структура говорит нам о балансе давления покупателей и продавцов. Ключевые концепты просты:

 

          • Когда покупатели сильнее продавцов, восходящие свинги оказываются длиннее нисходящих (и в плане цены, и в плане времени). 

 

          • Когда ситуацию контролируют продавцы, нисходящие свинги оказываются длиннее восходящих.

 

          • Важные уровни поддержки и сопротивления – это области (а не точные линии), которые цене не удалось пробить.

 

          • В условиях относительного равновесия очевидный паттерн у свингов отсутствует.

 

          В рыночной структуре и прайс экшен нет ничего мистического. Они основываются на простых паттернах, которые могут складываться в практически бесконечное количество комбинаций. Использовать их сложно – именно из-за их многочисленности. Пытаться систематизировать все нюансы и вариации паттернов – пустая трата времени, хотя в прошлом таких попыток было предпринято немало. Поймите основы. Поймите рыночную структуру. Существует всего лишь несколько распространенных паттернов и шаблонов, из которых складывается фундамент для большинства важных рыночных паттернов. Значительная часть данной книги отведена описанию этих шаблонов, конкретным примерам того, как их можно торговать, и методам контроля риска таких сделок. Предлагаю вам краткое введение в некоторые из важнейших паттернов. Хорошенько запомните их; вам еще не раз предстоит с ними встретиться. 

 

          Рис. 1.6. Восходящий тренд

 

          На рисунке 1.6 изображен базовый шаблон восходящего тренда: восходящие свинги длиннее нисходящих, стабильный паттерн более высоких максимумов и минимумов. Зеркальный вариант этого паттерна – нисходящий тренд.

 

          Рис. 1.7. Торговый диапазон

 

          Рисунок 1.7 показывает рынок в торговом диапазоне. Это – рандомная среда, в которой убеждения покупателей и продавцов примерно равны по своей силе. В ценах не наблюдается ясного паттерна. В пределах торговых диапазонов вполне могут случаться неожиданные резкие движения, однако они часто имеют непредсказуемую природу.

 

          Рис. 1.8. Слом в паттерне восходящего тренда

 

          На рисунке 1.8 изображен паттерн, который служит предупреждением о сломе устоявшегося восходящего тренда. Часто первый этап смены тренда выглядит именно так, однако нельзя входить в рынок, отталкиваясь только от этого паттерна; это – знак, предупреждающий, что ситуация требует особого внимания. Умение определять переломы паттернов несет в себе огромную пользу, поскольку они дают ценную информацию о потенциальном изменении баланса покупателей и продавцов.

 

          Рис. 1.9 Пробой торгового диапазона

 

          На рисунке 1.9 мы видим пример классического пробоя уровня сопротивления. За этим может последовать один из двух вариантов развития событий. С одной стороны, рынки, торгующиеся в диапазонах (см. рис. 1.7), обладают высокой степенью рандомности, так что движение этого типа может быть всего лишь случайным (и временным) выходом за уровень. С другой стороны, оно может быть признаком того, что давление покупателей превысило давление продавцов и на рынке может начаться сильный восходящий тренд. 

 

          Рис. 1.10 Пробой, которому предшествовало движение, состоявшее из серии повышающихся минимумов

 

          На рисунке 1.10 изображен один особенный паттерн, который часто предшествует лучшим пробоям. Если покупателям удается при каждом падении останавливать рынок все быстрее и быстрее, цена формирует паттерн, состоящий из серии повышающихся минимумов и упирающийся в уровень сопротивления. Это указывает на то, что покупатели по-настоящему убеждены в своих позициях – и на возможность пробоя.

 

          Определенно, вышеприведенный список нельзя считать полной энциклопедией свинговых паттернов. Но он неплохо иллюстрирует базовый концепт: длина свингов и относительное расположение разворотных точек могут дать неплохую подсказку о характере рынка.

 

          Рыночная структура или традиционные графические паттерны

 

          В техническом анализе есть две основные школы. Подход первой – систематизация всех возможных рыночных паттернов и их вариаций. Трейдер, использующий этот подход, может искать на графиках клинья, вымпелы, флаги, коробки, выступы, паттерны «голова и плечи», «двойное дно» и «двойная вершина». Это – лишь некоторые из традиционных паттернов. В современной практике их гораздо больше. Такие трейдеры тратят немало времени на изучение этих паттернов и их вариаций. И, как правило, для каждого из них у трейдеров есть конкретный торговый план. Первым автором, систематизировавшим такой подход, был Ричард Шабакер, сделавший это в конце двадцатых годов прошлого века. Его идеи были кристаллизованы в знаменитой книге «Технический анализ и прибыль фондового рынка» в 1932 году.

 

          После преждевременной кончины Шабакера в 1935 году его сводный брат Роберт Эдвардс взял на себя управление компанией, которую тот основал, и продолжил его работу над рыночным анализом. Позже Эдвардс объединил усилия с Джоном Маги, и они написали книгу «Технический анализ трендов на фондовом рынке» (1948 год; 4-е издание вышло в 1964), которая сейчас имеет статус основного авторитетного ресурса по графическим паттернам. Подход Шабакера (малоизвестный под этим названием, поскольку далеко не все знают историю Эдвардса и Маги) является доминирующей школой современного технического анализа. Однако есть и другой путь.

 

          Вторая школа технического анализа – подход Ричарда Вайкоффа. Его ключевая идея заключается в том, что польза, которую несут в себе графические паттерны, ограничена, и та прогностическая сила, которой они обладают, в значительной степени зависит от контекста, в котором они формируются. Единственная реальная цель графических паттернов – определять и измерять давление покупателей и продавцов.

 

          Трейдеры обоих подходов нередко приходят к одинаковым выводам. Эти два метода – два разных способа достижения одной и той же цели, но многие трейдеры считают, что упрощенное понимание графических паттернов не может тягаться с богатством и глубиной метода Вайкоффа. Мы торгуем лежащий в основе рынка дисбаланс покупок и продаж – именно он сдвигает цену в нашу сторону, когда мы оказываемся правы.

 

          Чтение баров

 

          Один из недооцененных навыков чтения графиков – способность посмотреть на бар и представить, какие варианты прайс экшен могли привести к его формированию. В практическом плане это означает умение взглянуть на бар одного таймфрейма и сразу понять наиболее вероятные сценарии развития событий на младшем таймфрейме, которые и создали этот бар. Таких сценариев может быть несколько, но почти всегда можно определить наиболее вероятный. Здесь нет необходимости в стопроцентной точности; иногда наши догадки просто оказываются ошибочными. Однако работа над развитием этого навыка позволяет значительно повысить интуитивное понимание ценовых графиков. Взгляните на свечу, изображенную на рисунке 1.11. Она обладает пустым телом (это означает, что ее закрытие произошло выше открытия) и сравнительно небольшими тенями сверху и снизу. Насчет этой свечи мы можем с уверенностью сказать три вещи: ее закрытие оказалось выше, чем открытие; в какой-то момент рынок проторговался ниже ее открытия; и в какой-то момент рынок проторговался выше ее закрытия.  

 

          Рис. 1.11. Как эта свеча была сформирована?

 

          Рис. 1.12. Некоторые из возможных вариантов прайс экшен на младшем таймфрейме, которые могли привести к формированию свечи на рис. 1.11

 

          Большинство людей, обладающих скромным торговым опытом, предположили бы, что свеча открылась, проторговалась ниже, обозначила минимум, потом проторговалась значительно выше, сформировав максимум, и немного откатила вниз перед закрытием. Хотя это – наиболее вероятный сценарий (он приведен на рисунке 1.12 первым), существует и множество других, некоторые из них вы можете увидеть на иллюстрации. Трейдерам, желающим развить чутье на прайс экшен, следует провести немало времени, размышляя над всеми возможными сценариями происходящего на младших таймфреймах, которые могли привести к формированию каждого бара. Не стоит зацикливаться на какой-то единственной интерпретации, закрывая глаза на контекст и на то, что может происходить на рынке на самом деле.

 

          Хотя значительный процент графика состоит из шума и случайных движений, в пределах отдельных баров или их комбинаций есть точки, содержащие в себе важные структуры. Простой пример – расположение точки закрытия относительно минимума и максимума бара. Она может дать трейдеру важный инсайт насчет того, какую убежденность покупатели и продавцы испытывали в пределах этого бара. Например, закрытие рядом с максимумом бара позволяет предположить, что к концу периода ситуацию контролировали покупатели. Да, существуют другие возможности и паттерны, которые могли привести к закрытию бара рядом с его максимумом, однако чаще всего дело именно в том, что на момент закрытия у руля стояли покупатели. Напротив, закрытие около середины бара при наличии двух длинных теней показывает определенную нейтральность и отсутствие сильной убежденности. Также стоит упомянуть пример, когда мы получаем серию из нескольких баров, закрывшихся точно у своих максимумов. Многие трейдеры считают это признаком силы рынка, однако статистика говорит в пользу того, что обычно за этим следует как минимум краткосрочное истощение цены и небольшой откат. Будьте осторожны со входами по тренду после нескольких баров, закрывшихся у своих максимумов.

 

          Трендовые и диапазонные бары

 

          Крупные (относительно недавних баров того же таймфрейма) бары, вероятно, содержат в себе тренд младшего таймфрейма, особенно если закрытие и открытие находятся рядом с границами бара. В случае небольших баров на младшем таймфрейме более вероятно наличие торгового диапазона. Это простой концепт, но понимание данной динамики – ключ к развитию интуитивного понимания прайс экшен и взаимодействий разных таймфреймов. В этом деле есть немало тонкостей, но важность концептов нельзя переоценить. Обратите внимание на рисунок 1.13: слева изображены тренды и торговые диапазоны на младшем таймфрейме, а справа – три бара старшего таймфрейма, которые из них образовались. Не стоит относиться к этому легкомысленно. Всегда учитывайте, что происходит за ширмой, на младших таймфреймах.

 

          Рис. 1.13. Бары S&P с минутного и пятнадцатиминутного таймфрейма. Бары старшего таймфрейма складываются из тренда и торговых диапазонов младшего  

 

          Справа на рисунке 1.14 приведен дневной график фьючерсов E-mini S&P 500. На этом таймфрейме видно, что тренд начал терять свой импульс. По каким признакам это можно понять? До середины апреля каждый новый бар обновлял максимум, однако темп роста рынка снижался. Можно сказать, что рынок выходил на новые максимумы «неохотно», подчеркнув снижение импульса. Кроме того, снижались и размеры баров, что означает падение покупательского интереса. В апреле перестали появляться крупные трендовые бары (такие, у которых цена открытия практически совпадает с минимумом, а цена закрытия – с максимумом). В данной книге будет приведено немало иллюстраций с графиками нескольких таймфреймов. График младшего таймфрейма всегда будет находиться слева, а график старшего – справа. В данном случае график младшего таймфрейма рассказывает нам ту же самую историю про потерю импульса, но в гораздо более ярких подробностях. Мы видим несколько неудачных тестов уровней максимумов – рынок выскакивал за них, но давления покупателей оказывалось недостаточно, чтобы обрести там поддержку. Обратите внимание, что на младшем таймфрейме этот разворот вполне мог выглядеть как консолидация. Тем не менее, мы ясно видим падение убежденности покупателей.

 

          Рис. 1.14. Трехчасовой (слева) и дневной график фьючерсов S&P 500. Обратите внимание, что на младшем таймфрейме мы видим многочисленные неудачные тесты уровня максимума. На старшем таймфрейме детализация снижается – там мы видим скругленную вершину.

 

          Многие трейдеры предпочитают торговать откаты. Откат (также называемый флагом или консолидацией) – это движение, направленное против превалирующего тренда. Например, откат в нисходящем тренде – это подскок, которым можно воспользоваться для входа в короткую позицию; откат в восходящем тренде – это кратковременное падение цены. Большинство трейдеров учатся быстро различать эти структуры. Но на старшем таймфрейме откаты иногда оказываются малозаметными: они могут представлять собой один или два небольших бара, сформировавшихся рядом с экстремумом трендового движения (рядом с минимумом нисходящего тренда или максимумом восходящего). На младшем таймфрейме эти бары нередко оказываются полноценным откатом. Подобные простые откаты в один или два бара (также известные под названием флаги high-tight, «высокие и узкие» флаги) – это структуры, которые в сильных трендах, как на рисунке 1.15, вполне поддаются торговле. Это – важный и распространенный паттерн.

 

          Рис. 1.15. Небольшие бары пятнадцатиминутного графика EURUSD (справа) прячут в себе откат на младшем двухминутном таймфрейме

 

          Еще один важный паттерн отката в восходящем тренде выглядит как несколько баров с нисходящими закрытиями, разбавленных единственным баром с восходящим закрытием. Этот паттерн обычно скрывает в себе сложный откат на младшем таймфрейме, который представляет собой структуру из трех движений, состоящую из первоначального отката, за которым следует небольшая неудачная попытка возобновления первоначального тренда. После второго движения рынок снова разворачивается вниз, чтобы сформировать еще одно контртрендовое движение – обычно такой же длины, что и первое. Этот паттерн встречается достаточно часто, особенно в затянувшихся трендах. Чуть позже мы обсудим его подробнее. На рисунке 1.16 представлен пример сложного отката в два движения. На старшем таймфрейме обычно все не так очевидно – о сложном откате можно судить только по наличию одной или двух свечей в направлении тренда в середине отката, однако при переключении на младший таймфрейм структура становится очевидной. 

 

          Рис. 1.16. Дневной график тикера X (слева) показывает очевидный сложный откат в два движения. Недельный график (справа) намекает на присутствие этой структуры, но о ней можно только догадываться по единственной свече с восходящим закрытием в середине отката.

 

          Одна из поддающихся измерению тенденций ценового движения – пробой после периода низкой волатильности. Даже несмотря на то, что обычно от рынка следует ожидать возврата к среднему и разворота (в случае краткосрочной торговли это действительно так), у входа в направлении движения от области сжатия волатильности действительно есть небольшое преимущество. Один простой способ определения области сжатия волатильности – наличие внутренних баров, то есть таких баров, которые целиком находятся в пределах предыдущего более крупного бара. Иначе говоря, внутренний бар – это бар, чей максимум находится на том же уровне или ниже, чем максимум предыдущего бара, а минимум – на том же уровне или выше, чем минимум предыдущего бара. Последовательность из нескольких внутренних баров обычно означает наличие на младшем таймфрейме треугольника – визуального паттерна, указывающего на вероятное снижение волатильности. Как правило, торговать внутри треугольника нет смысла, поскольку в нем рынок находится в равновесии. Движения в пределах паттерна обладают высокой степенью случайности. Однако после треугольников иногда случаются хорошие пробои с сильным и крупным движением. Последовательность внутренних баров легко упустить (см. рис. 1.17), поскольку это – достаточно неброский паттерн. Тем не менее, его эффективность заслуживает определенного внимания. 

 

          Рис. 1.17. Последовательность из двух внутренних баров на часовом графике фьючерсов E-mini S&P 500 (справа) скрывает в себе очевидный треугольник на десятиминутном графике

 

          Я специально подобрал для данного раздела неидеальные примеры. Очень важно воспринимать эти концепты в контексте реальной рыночной активности, в которой всегда присутствует больше шума и меньше ясности, чем хотелось бы. Не забывайте: графики – это искусственные структуры, в которые мы заключаем рыночные данные. Они полезны, потому что помогают нам организовать данные, но при этом нам приходится идти на компромисс между эффективным обобщением и потерей детализации. Идеального решения не существует, но многие ограничения можно преодолеть, если мы постоянно будем напоминать себе, чем графики являются на самом деле, и стремиться к пониманию давления покупателей и продавцов, из которого и формируются бары. График – это не рынок; график – это репрезентация рынка.

 

          ВЕДЕНИЕ ГРАФИКОВ ОТ РУКИ

 

          Я начал торговать в девяностых, на закате классических бумажных журналов с графиками. Такие журналы приходили по почте в начале каждой недели. Печатались они на тонкой газетной бумаге. Ежедневно трейдерам приходилось выписывать цены каждого рынка и обновлять свои графики вручную, дорисовывая ценовые бары. В начале следующей недели по почте приходил следующий журнал, в котором цены прошлой недели уже были напечатаны, и процесс повторялся снова. В самом начале моей торговой карьеры у меня не было даже этих журналов – я покупал тетради с бумагой-миллиметровкой, отправлялся в библиотеку и рисовал там графики, используя ценовые данные из старых газетных подшивок. Тогда я даже не догадывался, каким полезным упражнением я занимаюсь. Этот процесс позволял мне с головой погружаться в наблюдение за формированием паттернов. Есть что-то особенное в физическом рисовании линий – это позволяет задействовать области мозга, которые не включаются в работу при обычном просмотре графиков на экране. Благодаря этому занятию мне удалось быстро ассимилировать паттерны и научиться чувствовать силы, которые за ними стоят, причем сделал я это на начальных этапах своей карьеры. Когда тебе приходится самостоятельно рисовать открытие, максимум, минимум и закрытие каждого дневного бара, в течение дня поневоле начинаешь гадать, какую конфигурацию цены ты получишь к вечеру, и размышлять о том, какая внутридневная торговля потребуется для того, чтобы это случилось.

 

          Большинство читателей, вероятно, в ответ на это только покачают головами и ухмыльнутся. Многие считают, что ведение графиков от руки – это чудная и безнадежно анахроничная практика, но я бы с этим поспорил. У современного компьютерного подхода к графикам есть свое преимущество – охват. Мы бы не смогли каждый день анализировать большое количество графиков без помощи компьютера, который их строит; однако в карандашно-бумажном подходе по-прежнему есть своя ценность. Эта практика не вознаградит вас мгновенными результатами и прибылями; она работает на гораздо более глубоком и фундаментальном уровне восприятия, что требует времени. Тем трейдерам, которых она заинтересует, я советую посвятить регулярной практике как минимум пару месяцев, а потом оценить, как она повлияла на ваше умение читать графики. Я не знаю лучшего упражнения для развивающихся трейдеров, стремящихся к ассимиляции паттернов и развитию рыночной интуиции. Вас поразит то, как изменится ваше восприятие.

 

          У этого упражнения есть две вариации. Во-первых, вы можете просто вести от руки стандартные графики баров или свечей любого интересующего вас таймфрейма. Каждому по силам рисовать на бумаге хотя бы дневные графики. Внутридневным трейдерам, возможно, окажется по силам пятнадцати- или тридцатиминутный таймфрейм. Чем ниже вы будете опускаться, тем больше паттернов будете встречать, но тем меньше времени у вас будет оставаться на размышления. Важно выбрать такой таймфрейм, который позволит вам полностью посвятить себя этому упражнению. Если вы забросите его через несколько дней, это не принесет вам ничего, кроме сожалений о впустую потраченном времени.

 

          Другая вариация этого упражнения – свинговый график, также известный как каги. В этом типе графика вертикальные отрезки передают ценовое движение (по оси графика y), а горизонтальные – иллюстрируют переломы между восходящими и нисходящими свингами. Для определения переломов могут использоваться разные наборы правил. Какой именно вы выберете – не принципиально. Традиционный подход – использовать фиксированную дистанцию в долларах, как в стандартных графиках «крестики-нолики». Предположим, что трейдер выбрал значение $1.00. Акции, за которыми он следит, вырастают до $60.00, а потом откатывают вниз до $59.25. Величина движения оказывается всего $0.75, так что на графике остается одна линия – вертикальная, идущая до отметки $60.00. Если рынок развернется от $59.25 наверх и вырастет до $65.00, линию нужно продлить до этой отметки. Теперь предположим, что рынок развернулся и упал до $63.00. Величина движения превысила значение в $1.00. На отметке $65.00 (максимум предыдущего свинга) трейдер рисует короткий горизонтальный отрезок, а от него – вертикальную линию вниз до $63.00. Далее процесс повторяется. Шкала x строится не по времени или рыночной активности, а по разворотам фиксированного размера от предыдущего максимума/минимума свинга. (Задумайтесь, какую информацию дает нам этот тип графиков в контексте нашей предыдущей дискуссии о разворотных точках и длине свингов.) Развороты можно определять с помощью других инструментов – например, использовать какой-нибудь множитель среднего диапазона, индикатор Уэллса Уайлдера Parabolic SAR, пересечения скользящих средних или любой другой индикатор тренда, который вы сочтете уместным. На рисунке 1.18 представлен пример такого графика, размеченного от руки. Не стоит недооценивать эффективность этого простого упражнения. 

 

          Рис. 1.18. Пример свингового графика (каги), расчерченного от руки

Изменено 18 августа пользователем ju.vskv

[88]

ГЛАВА 2

Рыночный цикл и четыре сделки

 

«Всему свое время, и время всякой вещи под небом», – Екклесиаст, 3:1

 

 

          Начало двадцатого века стало временем великого прогресса как для рынков, так и для рыночного мышления. Тогда по земле действительно ходили гиганты – легенды вроде Джесси Ливермора, старика Джей-Пи Моргана, Бернарда Баруха и Чарльза Доу. В этой благодатной среде Ричард Вайкофф сформировал свою точку зрения на рынки и торговые процессы – путем проведения интервью и бесед с вышеупомянутыми мэтрами торговли. Заработав на рынках внушительное личное состояние, он решил опубликовать свою систему в виде набора взаимосвязанных курсов – общепринятая в то время практика – в целях просвещения публики и ее защиты от скамеров и мошенников. Термин «метод Вайкоффа» обычно употребляется не совсем верно. Вайкофф не предлагал какую-то простую систему или конкретный способ торговли. Правильнее будет сказать, что он создал метод для понимания намерений крупных трейдеров и институциональных фирм, опирающийся на чтение паттернов, которые их активность оставляет в ценах. Мелкий трейдер, умеющий считывать следы, оставленные ими в рынке, может открывать сделки в направлении их активности и интересов; именно давление крупных покупателей и продавцов движет рынками. Сегодня этот метод так же эффективен и актуален, как и сто лет назад, когда он был изобретен.

 

          Вайкофф предположил, что рынки следуют циклу, состоящему из четырех фаз. По его словам, цикличность является следствием активности крупных игроков, которые планируют свои действия так, чтобы извлекать выгоду из неадекватных реакций необразованной публики на различные ценовые движения. Однако признаки данного цикла можно найти даже в средневековых ценах на сырьевые товары и в акциях периода ранних, примитивных рынков, а еще – в торговле на очень коротких таймфреймах. Маловероятно, что во всех этих случаях имели место манипуляции и вмешательства в цену, так что цикл Вайкоффа вполне может объясняться банальным проявлением человеческой психологии на рынках.

 

          РЫНОЧНЫЙ ЦИКЛ ВАЙКОФФА

 

          В этом коротком введении мы изучим три аспекта каждой фазы цикла. Для начала попробуем взглянуть на рынок с помощью упрощенной модели, описывающей психологию двух крупных групп участников рынка: «умных денег», которые, как предполагается, движут рынками, и широкой несведущей публики. Далее мы поговорим о психологии толпы и естественной склонности индивидов совершать ошибки, выгодные для умных денег. Наконец, мы взглянем на каждую фазу цикла с точки зрения чистых ценовых паттернов; это важно, поскольку данный тип анализа лег в основу многих торговых паттернов и методов.

 

          Рис. 2.1. Классический цикл Вайкоффа

 

          На рисунке 2.1 представлен цикл в простой, идеализированной форме. Он состоит из четырех фаз:

 

          1. Накопление (аккумуляция): движение в горизонтальном диапазоне, в ходе которого крупные игроки умело и осторожно набирают позицию на покупку так, чтобы не сдвинуть цену. Широкая публика пребывает в неведении относительно происходящего; в фазе накопления рынок находится «вне радаров», внимание публики сосредоточено на других активах.

 

          2. Рост цены (маркап): классический восходящий тренд. Публика замечает движение цены, начинает покупать, ее покупки сдвигают цену еще выше. Умные деньги, закупившиеся в ходе фазы накопления, могут продать некоторые свои позиции на фоне восходящего тренда – или удерживать их, рассчитывая на продолжение роста.

 

          3. Распределение (дистрибуция): рано или поздно восходящий тренд заканчивается, и рынок входит в фазу распределения, в ходе которого умные деньги продают остатки своих позиций широкой публике, которая ждет продолжения роста. Умные деньги могут продать даже больше, чем у них есть, то есть войти в этом диапазоне в короткие продажи.

 

          4. Снижение цены (маркдаун): нисходящий тренд, следующий за фазой распределения. Умные деньги, у которых открыты продажи, могут на фоне слабости рынка закрыть часть своих позиций. Со временем широкая публика понимает, что ждать продолжения роста бессмысленно. Она паникует и продает свои позиции. В большинстве случаев эта паника приходится точно на конец нисходящего тренда.

 

          Накопление – выстраивание основы

 

          Накопление – первая фаза цикла; крупные участники рынка (фонды, банки и другие институциональные фирмы – или даже крупные индивидуальные трейдеры) покупают, не привлекая внимания публики, что на самом деле является непростой задачей, поскольку давление покупателей естественным образом поддерживает цены – и даже их повышает. Чтобы накопить позицию достаточного размера, этим игрокам приходится покупать медленно, пассивно и в течение большого отрезка времени. В техническом плане в этой фазе цены движутся в горизонтальном торговом диапазоне, ограниченном размытыми зонами поддержки и сопротивления. Среднесрочная скользящая средняя тоже движется горизонтально. Цена скачет туда-сюда, перескакивая с одной ее стороны на другую и обратно. Как уже было упомянуто, подобные условия обычно указывают на то, что рынок находится в состоянии равновесия. Большинству технических трейдеров следует избегать торговли при подобном поведении цены. Однако Вайкофф утверждал, что именно в этом и заключается цель долгосрочных игроков. Им приходится прикладывать немало усилий, чтобы создать видимость рыночного равновесия, которого на самом деле нет. В такие периоды в рынке присутствует малозаметный дисбаланс, поскольку умные деньги накапливают длинную позицию, готовясь к приближающемуся восходящему тренду.

 

          Есть несколько важных нюансов, которые следует учитывать при работе в фазе накопления. Во-первых, умные деньги ведут в ней очевидную игру позиционирования; в большинстве случаев это, по сути, игра старшего таймфрейма. С технической точки зрения граница между трейдингом и инвестированием не всегда бывает четкой. Тем не менее, есть одно ключевое отличие: трейдеры реагируют на признаки неудачного накопления. Когда прайс экшен и структура рынка начинают им противоречить, они закрывают свои позиции, в то время как инвесторы обычно удерживают свои сделки до тех пор, пока не дождутся запаздывающих фундаментальных данных, указывающих на то, что в рынке произошло какое-то серьезное изменение. Здесь мы подходим ко второму нюансу: торговать области накопления – дело непростое. Точно определить начало и конец этой области очень сложно. Границы диапазона бывают четкими тоже далеко не всегда. Трейдеры, покупающие по высокой цене на пробоях верхней границы диапазона и получающие убытки по стоп-лоссам, стоящим за нижней границей, часто обнаруживают, что входят в рынок там, где не следует. Причина в том, что они реагируют на скачки цены, движущейся в шумном диапазоне. Рыночная активность, которая в нем ведется, преследует именно эту цель. Просто не играйте в эту игру.

 

          Существуют определенные паттерны и подсказки, характерные для классического накопления. Самый распространенный из них Вайкофф называет спринг (пружина). В современной терминологии это называется неудачным тестом нижней границы канала. Чтобы понять этот паттерн, давайте представим его с точки зрения крупных игроков, накапливающих позицию в пределах диапазона. Если они начнут агрессивно покупать, давление их покупок составит значительную долю рыночной активности. Скорее всего, рынок начнет резко расти, в чем крупные игроки на данном этапе не заинтересованы. Для них критически важно растянуть свою покупательскую активность во времени, чтобы не поднять цены; это – игра обмана. Если игроки обнаруживают, что стабильно получают исполнение в области нижней границы диапазона (там, где рынок наиболее дешев), они могут еще уменьшить интенсивность своих покупок, чтобы посмотреть, не снизятся ли цены. Низкие цены для таких игроков – это хорошо, ведь они пытаются аккумулировать крупную позицию по минимальной цене. Что, если они захотят оценить заинтересованность других участников рынка в акциях? Они могут перестать покупать – и позволить рынку упасть под собственным весом.

 

          В этом случае вероятен один из двух сценариев. В первом из них рынок падает – и продолжает падать. Крупные игроки видят, что остальные участники рынка не проявляют заинтересованности. Это может повлиять на их желание продолжать покупки. Они могут войти по более дешевым ценам – либо обнаружить, что рынок оказался слабее, чем они думали, и начать медленно скидывать свои позиции. Крупные игроки редко получают убытки значительного размера – но про них нельзя сказать, что они всегда правы. Есть и другой вариант: они прекращают покупки, рынок падает, но сразу же начинают входить другие покупатели, останавливая падение. В этом случае крупные игроки получают важную информацию: на рынке присутствует покупательский интерес. 

 

          Стоит учитывать, что для этого типа покупателей и этого типа прайс экшен характерны медлительность и масштабность. Как правило, это – институциональные фирмы, покупки которых во много раз превышают средние дневные торговые объемы, так что в большинстве случаев скорость игры, которую они ведут, можно сравнить со скоростью таяния ледников; тем не менее, даже в такой игре можно ожидать появления критически важных разворотных точек за считанные минуты или даже секунды. Пример подобных точек, требующих внимания и сосредоточенности – вышеописанные падения за нижнюю границу диапазона.

 

          Присутствие других покупателей прямо под тем уровнем, на котором покупали институциональные фирмы, показывает наличие реального интереса. Крупный игрок, вероятно, будет вынужден немедленно возобновить покупки, прикладывая особые усилия, чтобы не спугнуть рынок. Опять же, это игра обмана. Если давление крупного покупателя почувствует достаточное количество игроков, это спровоцирует резкий скачок цены и начало восходящего тренда. Крупные игроки не хотят, чтобы это случилось до того, как они наберут позицию желаемого размера. Этот тип активности оставляет на графике важный и отчетливый паттерн: рынок определяет зону поддержки, цена за него заглядывает, но ненадолго, потому что покупатели сразу же подталкивают ее выше. На свечном графике этот паттерн особенно очевиден. Признак накопления – свечи с длинными тенями, выходящими за нижнюю границу канала. При этом большинство свечей – или вообще все – закрываются выше уровня поддержки. Если мы взглянем, что происходит внутри этих свечей на младшем таймфрейме, мы обнаружим, что выходы за границу поддержки оказываются достаточно краткосрочными – их длительность составляет менее четверти временного периода каждой свечи (например, на дневном графике цена будет проводить под уровнем не больше нескольких часов в сутки, на часовом – менее 15 минут, и так далее). На рисунке 2.2 показан пример накопления на дневном графике фьючерсов на платину. Хотя пунктирная линия обозначает не точный уровень, а общую зону, обратите внимание: стоит тени свечи ее коснуться, как рынок сразу же отскакивает вверх. Бар, отмеченный буквой А, представляет собой классическую пружину Вайкоффа – цена в нем протестировала минимум уровня и сразу же нашла там покупателей. Ценовое движение, начавшееся от этого бара, в данном случае привело к многомесячному ралли.

 

          Рис. 2.2. Накопление на дневном графике фьючерсов на платину, А – классическая пружина

 

          Это – урок о важности контекста, в котором формируются графические паттерны. Простой статистический тест свечей с длинными нижними тенями покажет, что этот паттерн лишен прогностической силы. Однако в случае фазы накопления присутствие этих пружин может значительно сместить вероятности в пользу восходящего движения. Вся наша деятельность как трейдеров – вопрос меняющихся вероятностей. Мы работаем с вероятностями, а не с определенностями, но позиция и контекст старшего таймфрейма часто могут предупредить нас о вероятности накопления, что придаст важности паттернам на младшем таймфрейме. Обратите внимание, что это – далеко не самый броский паттерн. Хотя он не вызывает бурных эмоций, в нем есть своя польза – он помогает в чтении рыночной активности. Также стоит учесть следующее: я описываю идеализированную и упрощенную точку зрения на рыночное накопление. На практике эти паттерны обычно выглядят гораздо сложнее, кроме того, они часто искажены рыночным шумом.

 

          С долгосрочной точки зрения психология толпы в фазе накопления достаточно проста для понимания. Если умные деньги хорошо делают свою работу, широкой публике на рынок просто плевать. Отличительное психологическое свойство рынка в фазе накопления – он находится «вне радаров» публики; никто о нем не думает и никто о нем не говорит. Журналисты не пишут статьи о рынке, который пребывает в боковой консолидации, и никто не обсуждает такие рынки на телевидении. Они скучны и незаметны; только умные, профессиональные трейдеры знают, что такие формации нужно отслеживать. В какой-то момент на рынке, за которым почти никто не следит, случается восходящий пробой, и акции переходят в следующую фазу цикла.

 

          Рост цены: классический восходящий тренд

 

          Вторая фаза цикла – это восходящий тренд (маркап). Действия умных денег в ней не поддаются четкому определению. Институциональные фирмы могут просто удерживать позиции, пока цена на акции не поднимется до уровня, который они посчитают выгодным для продаж. Либо они могут активно покупать и продавать, извлекая выгоду из колебаний тренда. Психология толпы в восходящем тренде – предмет, заслуживающий изучения сам по себе. Обычно тренды начинаются выходом из зоны накопления, который неинтересен широкой публике. Тренды начинаются незаметным, можно даже сказать хитрым образом. Но в какой-то момент цена продвигается достаточно далеко, чтобы люди это заметили. Классическая первая реакция – недоверие, за которым следует желание войти против начавшегося движения. Если фьючерсы на пшеницу пару лет торгуются в диапазоне шириной в $1.00, а потом вдруг поднимаются выше на $0.50, большинство людей посчитают новую цену слишком высокой и задумаются о возможности войти в продажи, рассчитывая, что рынок вскоре исправит эту аберрацию. Такое ценовое движение не попадет в крупные СМИ, а в обсуждениях люди будут высказывать одинаковое мнение, что «это движение не подкрепляется фундаментальными данными». Также будут озвучиваться нарративные факторы, суть которых можно свести к тому, что «покупки сейчас слишком рискованные». В начале тренда превалирующий образ мышления публики обычно заключается в том, что тренд – это нечто неправильное.

 

          По мере того, как цена карабкается вверх, те, кто успел агрессивно войти в продажи, вынуждены покидать свои позиции. Давление их покупок, в свою очередь, подталкивает рынок еще выше. (Это – яркий пример того, что продавцы тоже могут быть источником покупательского давления; все всегда сложнее, чем кажется, и стремление регуляторов к ограничению коротких продаж в лучшем случае представляет собой наивное заблуждение.) Первоначальное недоверие публики медленно сменяется принятием, и люди начинают покупать на каждом откате в попытке ухватить свой кусочек тренда, который теперь можно считать сформировавшимся и очевидным. Если тренд продолжается, в крупных СМИ начинают появляться о нем сообщения, однако согласия между говорящими головами при этом не наблюдается. Некоторые из них отказываются от своей медвежьей позиции и озвучивают наблюдение о том, что рынок просто растет. Другие комментаторы, по-прежнему настаивающие на том, что это движение не подкреплено фундаментальными данными, могут заявить, что «рынок карабкается по стене беспокойства». Если у вас при этом открыта длинная позиция, это хорошо, поскольку расхождения во мнениях – отличное топливо. На данном этапе рыночного цикла мы хотим разногласий.

 

          Характерным свойствам прайс экшен в трендах будет отведена отдельная глава данной книги. Пока просто скажем, что самый простой трендовый паттерн – это последовательность движений в направлении тренда, чередующихся с откатами, которые также называются коррекциями. Трендовые трейдеры обычно уделяют немало внимания тому, как соотносятся между собой трендовые движения и откаты, оценивая их по размеру, протяженности (во времени) и характеру (в основном подразумевая прайс экшен на младшем таймфрейме). План торговли в восходящих трендах обычно включает в себя либо покупки на откатах, либо покупки на пробоях новых максимумов.

 

          Несмотря на обилие попыток, пока еще никому не удалось найти надежного метода для оценки крупномасштабной психологии рыночных участников; однако каждому следует понять эмоциональный цикл, движущий трендовыми движениями. Поскольку рыночная активность в некоторой степени является суммой всех надежд и страхов трейдеров и инвесторов, многие замечают, что прайс экшен часто подталкивает трейдеров к совершению ошибок. Рынки регулярно соблазняют нас на то, чтобы совершить неподходящее действие в неподходящее время. И мы будем поддаваться этому соблазну, пока не разберемся в психологии толпы. Чтобы выйти за ее пределы, сначала нужно ее понять. Эмоциональный цикл трендов можно представить так: недоверие, принятие и, рано или поздно, консенсус. Когда все приходят к соглашению, тренд обычно заканчивается.

 

          В некоторых трендах поведение участников рынка доходит до маниакального, что может приводить к безумным ситуациям. О тренде начинают говорить все. Все ученые мужи приходят к единому мнению. Даже если рынок вырос за год на несколько сотен процентов, всем будет очевидно, что спрос превышает предложение и в будущем ситуация станет только хуже. Будут выдвигаться смелые прогнозы о грядущем дефиците и о том, что доступное предложение не сможет удовлетворить рост глобального спроса. Здравый смысл вылетит в трубу, и люди перестанут понимать важность самых базовых фундаментальных факторов или, что точнее, их изменений. Например, в случае какого-нибудь сельскохозяйственного продукта могут появиться новости о том, что его мировые запасы вскоре будут исчерпаны, или о том, что его урожай на каком-нибудь континенте может быть уничтожен каким-нибудь бедствием, что, по сути, приведет к концу света. При этом почему-то никто не обратит внимания на то, что площадь посевных площадей продукта в этом году выросла в три раза. Невидимая рука рынка иногда действительно ведет себя настолько забавно. Маниакальный восходящий тренд может казаться непреодолимой силой, но рано или поздно случается кое-что интересное: непреодолимая сила сталкивается с неподвижным объектом – огромным предложением.  

 

          Вот важный урок для объективных трейдеров: признак начавшейся мании – обсуждение актива в популярных и не связанных с финансами источниках информации. В такие периоды ваша основная задача – абстрагироваться от психологии масс и начать выходить из покупок. Возможно, стоит зафиксировать часть своих прибылей и снизить риски в оставшейся позиции. 

 

          Распределение – конец?

 

          Ничто не вечно. В какой-то момент рост цен приводит к росту предложения. Баланс восстанавливается, и рынок прекращает свой подъем. С технической точки зрения это может произойти одним из двух способов. Паттерн маниакального роста в конце тренда, который мы только что обсудили – явление достаточно необычное, но заслуживающее внимания, поскольку оно сопряжено с большими возможностями (и большим риском). Но гораздо чаще происходит иное: восходящий тренд просто выдыхается, и рынок входит в очередной горизонтальный торговый диапазон. Крупные игроки, набравшие позицию в фазе накопления и продержавшие покупки большую часть фазы повышения цены, начинают тихо продавать свои запасы публике (распределение). В фазе накопления для них было важно скрывать свои покупки, чтобы не вызвать преждевременного перехода рынка в фазу восходящего тренда. Аналогично в фазе распределения крупные игроки осторожно продают – так, чтобы избыток давления продаж не спровоцировал нисходящий тренд. 

 

          Для неопытного глаза области распределения неотличимы от областей накопления. И то, и другое представляет собой крупный горизонтальный диапазон. Но если копнуть глубже, становится ясно, что в зоне распределения многих классических признаков накопления не наблюдается. Когда цены падают ниже поддержки, рынок восстанавливается гораздо медленнее. В целом цены проводят на нижней границе диапазона больше времени; давление цены на верхнюю границу больше характерно для накопления. Также в распределении чаще случаются ложные пробои максимума диапазона в виде свечей с длинными тенями, выходящими за его верхнюю границу. Этот паттерн, являющийся противоположностью пружине, Вайкофф называл аптраст [один из вариантов перевода – верхнее сжатие]. Рано или поздно цены падают ниже поддержки, располагающейся на нижней границе диапазона – и уже не могут подняться обратно. Рынок переходит в следующую фазу – фазу снижения цены.

 

          В психологическом плане широкая публика в фазе распределения обычно продолжает надеяться на дальнейший рост цен. Каждый восходящий пробой она считает доказательством того, что тренд вот-вот возобновится. В ход идут любые поводы для обоснования покупок. Этот паттерн обычно характерен для рынков, на которых только что случился значительный рост. В таких условиях легко сказать «смотрите, за год этот актив вырос на целых 50%, фундаментальные данные выглядят просто отлично, и на Уолл-стрит его, очевидно, очень любят». Каждый откат воспринимается как возможность купить еще больше акций или контрактов, ведь они «подешевели», словно на распродаже. Кто откажется от такой прекрасной возможности? Публика, однако, остается слепа к мелким отличиям в паттернах, намекающим на то, что очередного трендового движения может и не случиться.

 

          В торговле на настоящих рынках все несколько сложнее. Например, в тренде цена может входить в достаточно протяженные горизонтальные диапазоны. Как следует относиться к этим областям? Как к дополнительным зонам накопления, подготовке к дальнейшему росту? Или как к области распределения, означающей окончание тренда? Хотя рыночная структура и прайс экшен содержат в себе малозаметные подсказки, в режиме реального времени адекватно оценить ситуацию получается далеко не всегда. Оглядываясь назад – или на середину графика – все кажется простым и ясным. Но в правой части графика все далеко не так очевидно. Иногда мы просто принимаем неверные решения, даже если наш анализ превосходен, а торговый план – безупречен. Поэтому в основе хорошего плана всегда должен лежать риск-менеджмент.

 

          Снижение цены: медвежий рынок

 

          Последняя фаза – снижение цены (маркдаун), во многом являющаяся противоположностью маркапа. В психологическом плане затянувшаяся фаза распределения приводит к тому, что публика теряет интерес к рынку. Хотя некоторые трейдеры полны оптимизма и планируют «заскочить обратно», как только рынок начнет расти, в целом публика сосредоточена на том, что сейчас освещается в крупных источниках информации – то есть на «горячих», двигающихся в данный момент рынках. Оптимистичные трейдеры легко оправдывают покупки на новых максимумах выше области распределения, ведь именно так выглядит продолжение тренда. Оправдывают они и покупки на пробоях нижней границы области распределения, поскольку на этих уровнях акция стоит дешевле (как на распродаже). Но интерес к такому рынку, вероятно, будет относительно низким, поскольку публика обычно сосредоточена  на тех рынках, которые двигаются, хотя общая картина будет восприниматься в позитивном ключе. Ведь все пришли к единому мнению, что рынок будет расти, верно?

 

          Истинные нисходящие тренды начинаются как раз в такой среде оптимизма и самоуспокоения. Рано или поздно становится ясно, что падение немного серьезнее, чем ожидалось. Некоторые покупатели начинают скидывать свои позиции, повышая таким образом давление продаж. Настроение рынка меняется с оптимизма на разочарование, а агрессивные продавцы даже могут начать показывать зубы – по мере того, как каждое последующее падение будет приносить им все больше прибылей. На рынке будут случаться отскоки, но ниже предыдущих максимумов, из-за чего все начнут продавать еще более агрессивно. В какой-то момент все придут к мнению, что компания обанкротится, или что с товарным рынком «покончено», или что валюта больше никогда не устроит ралли, и решат, что единственно правильный розыгрыш – это короткие продажи до самого конца. Как вы могли догадаться, этот эмоциональный экстремум в большинстве случаев придется на окончание падения. Рынок стабилизируется и входит в фазу накопления для подготовки к следующему восходящему тренду.

 

          В плане рыночной структуры и прайс экшен нисходящий тренд нельзя считать зеркальным отражением восходящего, однако различия между ними малозаметны и трудноизмеримы. Одна из важнейших крупиц мудрости, почерпнутых у трейдеров старой школы, заключается в том, что падают рынки обычно гораздо быстрее, чем растут. В этом есть своя правда – волатильность многих рынков действительно имеет свойство расширяться при обвалах. У анализа трендов есть и субъективная сторона: ралли в медвежьем рынке ощущаются иначе, чем серьезные продажи в бычьем. Хотя обе структуры представляют собой откат в устоявшемся тренде, медвежьим рынкам свойственны уникальные признаки лихорадочности и волатильности. Ралли в медвежьих рынках чаще оказываются резкими и жестокими, в то время как в бычьих рынках откаты обычно проходят гораздо спокойнее. Хотя в восходящих и нисходящих трендах наблюдается удивительная степень симметрии, а большинство их элементов являются зеркальными отражениями друг друга (по оси Y), на практике многие трейдеры обнаруживают, что торговля на них требует разных наборов навыков. Это отчасти объясняет то, почему некоторые трейдеры избегают медвежьих рынков, в то время как другие на них специализируются. 

 

          Цикл в действии

 

          Изначально вышеописанная структура была сформирована в результате наблюдений за рынком акций в периоды от нескольких месяцев до нескольких лет. В этом контексте она особенно актуальна, хотя может принести пользу на других активах и таймфреймах. Товарные рынки следуют идентичному циклу, но при работе с ними необходимо учитывать циклы производства и потребления. В целом они больше склонны к цикличности и сезонным искажениям, особенно в плане волатильности, чем биржевые индексы. Валютные рынки чуть менее цикличны и чуть более трендовы на долгосрочных таймфреймах, чем большинство других классов активов. Тем не менее, случаются периоды, когда этот цикл вполне применим и к ним – например, в чрезвычайных ситуациях, сопровождающихся стрессом или эйфорией.

 

          Концепт фрактальности рынков, описанный Мандельбротом и Хадсоном в их работе 2006 года, в контексте цикла Вайкоффа обладает особой важностью. Если говорить простыми словами, качество фрактальности подразумевает, что одни и те же паттерны появляются как на очень долгосрочных, так и на очень краткосрочных рынках. Однако в большинстве научных работ, поддерживающих этот концепт, не учитывается, действительно ли эти паттерны поддаются торговле на всех таймфреймах. Торговать пятиминутные графики точно так же, как недельные, возможно далеко не всегда, хотя паттерны, которые на них появляются, действительно могут выглядеть идентично. Кроме того, на данный момент нам доступно слишком мало исследований на тему взаимосвязи фрактальных рынков и ликвидности. На младших таймфреймах ликвидность нередко ограничена. На активно торгующихся акциях фрактальные паттерны могут появляться даже на пятнадцатисекундном таймфрейме, в то время как на менее ликвидных акциях и товарных рынках их не найти ниже дневного – таймфреймы младше него полны шума.

 

          Итак, зарабатывать деньги с помощью этого цикла должно быть несложно, так? Нужно всего лишь дождаться на выбранном таймфрейме накопления. Войти в покупки. Дождаться распределения. Закрыть свои покупки и войти в продажи. Дождаться падения и формирования накопления. Повторить. Все просто, верно? Не так быстро. Хотя этот цикл дает нам полезную «дорожную карту» и крупномасштабный фреймворк, с его практическим применением сопряжено немало нетривиальных проблем:

 

          • За накоплением действительно может последовать сильный рост, но подобрать удачное время для открытия сделки в направлении выхода из зоны накопления достаточно сложно. Простые входы на пробоях приводят к получению череды небольших (или больших – смотря насколько дисциплинированно вы подходите к трейд-менеджменту) убытков, которые имеют свойство складываться в крупные. 

 

          • Покупать в пределах зоны накопления не так просто, поскольку она дает мало возможностей для ограничения риска. Ставить стопы под нее в большинстве случаев является ошибочным подходом, так как на падениях цены до этой отметки обычно нужно не продавать, а покупать.

 

          • То, что выглядит как накопление, не всегда оказывается им на практике. Бывает, что уровень поддержки пробивается, и цена уходит вниз, не оглядываясь. В такой среде небольшой убыток может быстро превратиться в серьезную проблему.

 

          • Торговля бычьих и медвежьих трендов (фаз роста и снижения цены) тоже не так проста, как может показаться. Существует немало трендовых торговых паттернов, как и паттернов, указывающих на возможное окончание тренда, но для того, чтобы успешно определять их и торговать, требуются определенные навыки.

 

          • При росте цены рынок часто входит в затяжное боковое движение, которое может оказаться как накоплением, так и распределением. Нельзя сказать, что рынок всегда следует паттерну «накопление → восходящий тренд → распределение»; иногда мы получаем «накопление → восходящий тренд → накопление» или какой-нибудь другой вариант.

 

          И, пожалуй, самое важное: не забывайте, что ни один трейдер не бывает прав в 100% случаев. А когда трейдер неправ, он оказывается не на той стороне рынка. В таких ситуациях критически важно ограничить возможный урон с помощью правильного риск-менеджмента.

 

          ЧЕТЫРЕ СДЕЛКИ

 

          Рыночный цикл Вайкоффа – идеализированная картина рыночной активности. Тем не менее, его можно использовать в качестве основы для простой систематизации технических сделок по четырем основным категориям. Существует две трендовые сделки: на продолжение тренда и на окончание тренда, и две сделки для торговли уровней поддержки/сопротивления: на отскок и на пробой. Хотя эта система классификации может показаться надуманной, это не так. Какую бы техническую сделку мы ни взяли, ее можно отнести к одной из этих групп. Определенные категории сделок являются более (или менее) уместными для определенных точек рыночной структуры, так что стоит оценивать свои сделки в этом контексте.

 

          Первый вопрос, о котором следует задуматься, звучит так: относятся ли все ваши торговые сетапы к одной категории? Если да, это не страшно – успешная торговая методология должна соответствовать характеру трейдера – однако большинству трейдеров наилучшие результаты приносит комбинирование по меньшей мере двух уравновешивающих друг друга сетапов. Например, трейдеру, специализирующемуся на пробойных сделках, будет полезно разобраться в паттернах ложных пробоев. Трейдеру, торгующему откаты в трендах, стоит научиться торговать паттерны, которые часто появляются там, где тренды заканчиваются. Этот совет подкрепляется двумя аргументами. Во-первых, вам следует близко познакомиться с паттернами, сопровождающими несрабатывание тех паттернов, которые вы торгуете. Вторая причина касается самоконтроля и психологии. Есть одна старая поговорка: «Если из инструментов у вас только молоток, любая проблема будет казаться вам гвоздем». Если вы хорошо умеете торговать только пробои, у вас могут возникнуть сложности с терпеливым ожиданием превосходных пробойных сделок, из-за чего вы начнете торговать субоптимальные паттерны. Но при наличии определенной свободы и навыков вы сможете переключаться между сетапами, соответствующими текущим рыночным условиям, адаптируя свои торговые навыки к рыночной среде. Определенно, в трейдинге есть место специалистам, которые торгуют только одну сделку, и торгуют ее хорошо. Но многим успешным трейдерам удалось добиться своего успеха именно с помощью более широкого подхода.

 

          Некоторые рыночные среды благоприятствуют тем или иным видам сделок. Если вы торгуете все категории сделок, всегда ли проводите правильные сделки в правильных рыночных средах? Не замечали ли вы, что часто получаете несколько убытков подряд, продавая в восходящем тренде на уровнях сопротивления, потому что вам кажется, что цена зашла слишком далеко? Если так, вы можете улучшить свои результаты, если начнете торговать в таких ситуациях только сделки по тренду. Постарайтесь определить, какие рыночные среды будут вознаграждать вас за контртрендовые сделки, открываемые на фоне сильного рынка, подходящего к уровню сопротивления. Подобные среды действительно существуют – возможно, ваши текущие сетапы просто не позволяют их находить. А если вы специализируетесь только на одном сетапе или паттерне (еще раз отмечу, что это не критика – при условии, что вам удалось добиться успеха с помощью этого подхода), вы должны понимать, что для ваших сделок подходят далеко не все рыночные среды. Пересмотрите список своих «служебных обязанностей» – иногда нужно не торговать. Терпеливо ждите на обочине, пока на рынке не наступит среда, в которой вы сможете преуспеть. Такие среды существуют, но в попытках найти их вы, вероятно, затратите слишком много психического и финансового капитала. Уточните свои сетапы. Классифицируйте их, а потом – упрощайте, упрощайте, упрощайте.

 

          Давайте взглянем на каждую из четырех категорий c более масштабной точки зрения и зададим следующие вопросы:

 

          • Какие торговые сетапы относятся к данной категории?

 

          • Какой вероятностью отработки, профилем вознаграждения/риска и общими ожиданиями обладают эти сделки?

 

          • Что из себя представляют неудачные варианты этих сделок? 

 

          Продолжение тренда

 

          Сетапы продолжения тренда – не просто сделки, открытые в его направлении. Как подразумевает их название, для начала нам нужно найти рынок, на котором есть тренд – устоявшийся либо начинающийся, а потом – найти возможность войти в его направлении. Возможно, самый простой вариант представляет собой входы на откатах в направлении последующих трендовых движений. Другой возможный вариант – пробойные сделки по тренду. Существует и еще одна категория сетапов продолжения тренда – входы в направлении возможного нового тренда на этапе его зарождения. В контексте нашей упрощенной цикличной модели сделки на продолжение тренда наиболее уместны в фазе роста или снижения цены, но подобные ранние трендовые сделки можно торговать при восходящих пробоях области накопления или нисходящем пробое области распределения. Торгуя в этих «областях неопределенности», важно не проявлять упрямства. Неудачный пробой верхней границы области накопления может оказаться аптрастом – признаком потенциального распределения. Прислушивайтесь к сообщениям рынка и действуйте соответствующе.

 

          Сетапы продолжения тренда обычно имеют высокую вероятность отработки, потому что оно обладает подтвержденным статистическим преимуществом само по себе; в основе лежит один из фундаментальных принципов поведения цены. Перед открытием сделки важно определить и ее риск, и связанные с ней ожидания; это – необходимое требование для всех торговых сетапов, но в случае торговли продолжения тренда с этим могут возникнуть сложности. Чтобы ограничить риск, нужно найти на графике точку, при достижении которой нам станет ясно, что тренд оказался сломлен, а наша трендовая сделка не отработала. Иногда найти такую точку, которая еще и располагается  достаточно близко от входа (залог высокого соотношения вознаграждение/риск), бывает просто невозможно. Но есть и плюс: лучшие примеры таких сделок позволяют забрать несколько последовательных трендовых движений – более крупных, чем ожидалось. Однако самый надежный подход – последовательно фиксировать прибыли на уровне предыдущего максимума или чуть выше.

 

          Существует несколько распространенных паттернов отказа, сопровождающих этот тип сделок. Во-первых, иногда давления для очередного трендового движения оказывается просто недостаточно. Предыдущий уровень сопротивления (в случае восходящего тренда) сдерживает цену, и рынок переходит в торговый диапазон (или в распределение). Трейдерам, торгующим простые откаты, следует знать, что в сильных трендах часто случаются сложные откаты и консолидации в два движения (подробнее об этом – в Главе 3). Хороший торговый план должен учитывать эту вероятность. Хотя драматичные несрабатывания таких паттернов случаются редко, они все же возможны. В большинстве неудачных случаев рынок идет против трейдера достаточно медленно, давая ему возможность выйти с небольшим убытком. Тем не менее, всегда нужно учитывать следующую опасность: в устоявшихся трендах нередко бывают ситуации, когда все участники рынка входят в одинаковую очевидную позицию. В случае разворота контртрендовое движение может оказаться весьма серьезным, поскольку огромное количество участников начинают одновременно ломиться к выходу. Особенно часто это бывает при развороте после чрезмерного «вытягивания» цены в направлении тренда.

 

          Окончание тренда

 

          В случае данной категории правильное использование терминологии особенно важно. Будь мы менее осторожны, мы могли бы навесить на эти сделки ярлык «разворот тренда». И это было бы контрпродуктивно, поскольку такое определение приводит к неправильным ожиданиям. Торговля разворота тренда подразумевает, что в случае удачного развития событий нам удастся ухватить новый тренд в противоположном направлении. Это – истинный разворот тренда, который иногда дает возможность для сделки с практически идеальным входом и выдающимся профилем вознаграждения/риска. Многие трейдеры мечтают продавать точно на верхнем тике движения – и покупать точно на минимуме разворота. Однако истинные развороты тренда случаются редко. Гораздо чаще бывает, что трейдер продает где-то в районе максимума – а потом видит, что тренд просто застопорился. Внесем ясность: в случае сделки на окончание тренда это – победа, поскольку тренд действительно остановился. Все остальное – просто приятный бонус. Подстраивайте свои ожидания соответствующе.

 

          Возвращаясь к нашему циклу, очевидные области для торговли окончания тренда располагаются там, где восходящий тренд останавливается и переходит в распределение (либо нисходящий – в накопление). Однако существуют и другие возможности. Некоторые трейдеры специализируются на торговле «растяжений» цены в устоявшихся трендах. Когда цена совершает слишком сильный рывок, они входят против тренда в расчете на быстрый краткосрочный разворот. Например, трейдер может дожидаться сильных и резких ралли в восходящем тренде – и входить против них в продажи, планируя выйти через один-три бара. Этот тип сделок стоит использовать только самым быстрым и умелым трейдерам; новичкам настоятельно рекомендуется избегать подобных контртрендовых скальпов, поскольку они уводят фокус внимания от общей картины. Здесь важна последовательность в плане торгуемого таймфрейма; трейдер может искать области, в которых краткосрочные нисходящие тренды (откаты) более крупного восходящего тренда слишком сильно вытягиваются, и входить против них в покупки. Получается, что на младшем таймфрейме он открывает контртрендовую сделку, а на старшем – трендовую. Что он торгует: продолжение тренда или его окончание? Ответ будет зависеть от вашей точки зрения и таймфрейма. Главное – быть при этом последовательным. Поймите, чего вы пытаетесь достичь с помощью этой сделки и какое место она будет занимать в развивающейся рыночной структуре. 

 

          Сетапы окончания тренда обычно обладают достаточно низкой вероятностью отработки, но это компенсируется тем, что потенциальное вознаграждение в таких сделках значительно превышает изначальный риск. Если ваши паттерны позволяют вам более-менее уверенно продавать рядом с максимумом трендового движения, у вас не будет проблем с определением хорошей точки для ограничения риска. Потенциальная прибыль таких сделок достаточно высока – в среднем. На выборке приличного размера вы, вероятно, сможете добиться весьма неплохого профиля риска/вознаграждения – и высокого матожидания, даже если большинство ваших сделок окажутся убыточными.

 

          Сделки на окончание тренда являются контртрендовыми. При такой торговле особенно важен правильный трейд-менеджмент. Если не считать опционную торговлю, то большинство разорительных убытков вызваны неудачными входами против тренда с последующими доливками к убыточным позициям. Маниакальные параболические движения, которые случаются в таких трендах, могут привести к настоящему краху карьеры – причем всего лишь из-за одной сделки. В свинговой торговле такое может случиться из-за неожиданно больших ночных гэпов. Учитывайте это в риск-менеджменте и при определении размеров позиций. Стабильная торговля таких сделок требует железной дисциплины – больше, чем торговля любой другой категории сделок.

 

          Отскок от поддержки или сопротивления

 

          Различные категории могут немного накладываться друг на друга. Сделки из этих областей пересечения можно использовать в разных точках рыночной структуры. Например, можно подумать, что большинство уровней поддержки/сопротивления находятся в зонах накопления или распределения, когда рынок движется в горизонтальном диапазоне. Однако трендовые трейдеры тоже могут использовать их, входя в направлении тренда на откатах к уровням поддержки или сопротивления. Какие это будут сделки – на продолжение тренда или на отскок от поддержки? Ответ – такие сделки относятся к обеим категориям. Поэтому каждому трейдеру нужно выстроить хорошо продуманную систему классификации, которая отражает его подход к рынку. Ваши торговые правила и паттерны – это инструменты, с помощью которых вы систематизируете прайс экшен и рыночную структуру, так что они должны иметь смысл в первую очередь для вас лично. Не спешите, подберите им точные определения.

 

          На истории легко можно найти примеры четких торговых диапазонов – таких, в которых цена отскакивала от нижней границы канала словно по волшебству, давая возможность для отличного входа с маленьким стоп-лоссом. Такие сделки действительно случаются, но они составляют лишь малый процент от всех сделок на отскок от поддержки. Даже когда отскок действительно случается, он далеко не всегда оказывается чистым. На самом деле, падение цены за поддержку повышает ее силу: покупателей выносит из рынка, и потом, когда становится ясно, что пробой оказался ложным, им приходится входить повторно. Есть несколько вопросов, о которых стоит задуматься краткосрочным трейдерам, торгующим данные паттерны. Если уровни поддержки не являются чистыми, как тогда их следует торговать? Выходить из позиции на покупку каждый раз, когда цена опускается под уровень, фиксируя при этом множество мелких убытков, и входить обратно в покупки, когда цена поднимается? Просто открывать на уровне маленькую позицию, планируя дополнительные покупки в случае захода цены за уровень – и смиряясь при этом с возможным крупным убытком в случае, если пробой окажется не ложным, а истинным? Если вы используете поэтапные входы, как вы справляетесь с тем фактом, что получаете только частичную прибыль, когда цена сразу уходит в вашу сторону, не давая возможности набрать полную позицию на падении к нижней границе диапазона? К тому времени, как станет понятно, что уровень поддержки действительно оттолкнул цену, рынок уйдет от него слишком далеко, повышая величину требуемого стоп-лосса.

 

          Из-за всех этих проблем сделки на отскок от уровней поддержки/сопротивления обычно обладают наименьшим соотношением вознаграждения к риску. На поддержке присутствует дисбаланс покупательского давления, который, собственно, и создает поддержку, но выше нее рынок пребывает в относительном равновесии. Большинство трейдеров стараются избегать торговли в этих областях, так что многие сетапы на отскок от уровня поддержки появляются в субоптимальных торговых условиях. Стоит упомянуть, что существует особая группа сделок на отскок от уровня поддержки/сопротивления, обладающая высокой вероятностью отработки: неудачные пробои. Не забывайте, что когда все оказываются на неправильной стороне рынка, потенциал крупного движения значительно вырастает. В случае неудачных пробоев это особенно актуально.

 

          Пробой поддержки или сопротивления

 

          Это классические сделки на пробой уровня или границы канала. В идеале такие сделки располагаются на краях зон накопления или распределения. Эти сделки определяют конец накопления или распределения, поскольку поддержка или сопротивление сдается, и рынок переходит в фазу тренда. Также сделки на пробой уровня можно торговать в трендах, используя входы на младшем таймфрейме в направлении тренда на старшем. Многих трейдеров, особенно дейтрейдеров, привлекают подобные паттерны, поскольку на графиках можно найти немало впечатляющих примеров таких сделок. В литературе по трейдингу они тоже часто приводятся, но есть одна проблема: большинство пробоев оказываются ложными.

 

          Кроме того, области истинных пробоев – это нередко области высокой волатильности и низкой ликвидности, что повышает риск этих сделок. Точки графика, в которых они происходят, бросаются в глаза, поэтому такие сделки часто оказываются «переполненными». Необычные объемы и волатильность создают не только возможности, но и риски. Навыки исполнения сделок, пожалуй, особенно важны для этой категории, поскольку проскальзывания и тонкость рынков иногда приводят к значительному снижению торгового преимущества. Подобные сделки могут обладать выдающимся профилем вознаграждения/риска, но важно не забывать (особенно в случае краткосрочной торговли), что реализованные убытки иногда оказываются в несколько раз больше изначальных рисков, что значительно усложняет определение размеров позиций. Этот изъян нельзя назвать фатальным, но в схеме риск-менеджмента его все же стоит учитывать.  

 

          Вы можете попробовать найти паттерны, которые предваряют или сопровождают лучшие примеры таких сделок. Они могут варьироваться в зависимости от того, какой таймфрейм и время удержания вы используете. К лучшим сделкам на пробой сопротивления приводит масштабный дисбаланс давления в сторону покупателей. Такие дисбалансы обычно появляются, например, когда рынок подходит к уровню сопротивления серией повышающихся локальных минимумов. Пробои, в основе которых лежит активность мелких трейдеров, пытающихся скальпировать маленькие прибыли в условиях повышенной волатильности, менее надежны и не сопровождаются крупномасштабными паттернами. В лучших примерах подобных сделок неожиданный пробой застает покупателей врасплох, так что не все из них успевают закупиться. Отстающие входят в рынок в течение ближайших дней или недель, и это давление служит для сделки попутным ветром. Трейдеры, специализирующиеся на пробоях, обычно проводят немало времени, изучая паттерны, формирующиеся в лучших сделках, и обновляя список наблюдения за потенциальными рынками-кандидатами на открытие сделок. Не стоит рассчитывать, что исполнение незапланированных пробойных сделок в реактивном режиме станет формулой долгосрочного успеха. 

 

          РЕЗЮМЕ

 

          Эти четыре категории представляют собой прекрасный фреймворк для технических сделок. Это – простая, эффективная и последовательная схема классификации. Найти такую техническую сделку, которая не относится ни к одной из этих категорий, практически невозможно. Но есть сделки, которые относятся сразу к нескольким категориям, особенно в случае использования нескольких таймфреймов. Однако это не снижает полезности системы. Она задумывалась не как ригидная, искусственная схема классификации, а как динамичный фреймворк, который развивается вместе с вашим торговым стилем и уровнем понимания поведения рынка.

 

          Не хотелось бы углубляться в философию, но на этот цикл можно взглянуть с еще одной стороны. В некоторых направлениях восточной философии считается, что все, что мы видим, чувствуем или переживаем любым способом, проистекает из взаимодействия двух противоположных первозданных сил. Согласно этим направлениям, ни одна из этих сил никогда не сможет полностью победить другую. Даже если одна из них кажется доминирующей, она содержит в себе семена другой. Две противоположные силы рынка – это давление покупателей и давление продавцов. Когда начинают доминировать покупатели, это нередко означает приближение конца восходящего тренда. Когда кажется, что битву однозначно выигрывают продавцы, рыночная сцена готовится к развороту на восходящий тренд. Поэтому в торговле очень важно научиться выходить из толпы. Чтобы сделать это, нам нужно понять ее образ действий и эмоций.

Изменено 16 сентября пользователем ju.vskv

[Аляска]

Хорошая книжка. Продолжение перевода в плане?

[88]

21 минуту назад, Аляска сказал:

Хорошая книжка. Продолжение перевода в плане?

Работа ведется) 

[Аляска]

Интересно дядька пишет, от души. Иногда, временно принимая концепт влияния своими действиями крупным игроком на тех. анализ (следы там всякие и прочь), становится интересно - если по широко известным инструментам (золото, нефть, DAX, ДОУ, Никкей, акции Тесла и  т.п.) все ясно, там идет большими парнями загрузка, разгрузка, вынос, занос и т.д., все укладывается в теорию и метод Вайкоффа. Но с такими кракозябрами, как USDPLN, CHFJPY или даже EURGBP то же самое происходит? Их тоже какой-то там институционал хитропопый пытается закупить, распродать и прочие нехорошие вещи с ними сделать? 

[pavlus777]

22 часа назад, Аляска сказал:

Но с такими кракозябрами, как USDPLN, CHFJPY или даже EURGBP то же самое происходит? Их тоже какой-то там институционал хитропопый пытается закупить, распродать и прочие нехорошие вещи с ними сделать? 

Роботы все это делают, алгоритмы.

[88]

ГЛАВА 3

О трендах

 

«Не боритесь с обстоятельствами. Используйте их», – Бакминстер Фуллер

 

          Из рыночных движений складывается ошеломляющее количество паттернов и их вариаций. В зависимости от контекста простые структуры могут обретать новые смыслы. Бывает, что паттерны формируются неожиданным образом или приводят к неожиданным результатам. Добавьте к этому дополнительную степень сложности взаимодействия разных таймфреймов и связанных между собой рынков – и в итоге получите практически бесконечное число возможностей. Для обработки больших объемов информации человеческому разуму требуется какая-то фиксированная структура, и разными школами технического анализа было предложено множество различных решений. В частности, поиски подобной структуры привели к формулированию классических графических паттернов (голова и плечи, двойная вершина, вымпел, флаг, клин и так далее). Было предложено и множество других решений, варьирующихся от глубокого количественного анализа до различных школ волнового и циклического анализа; есть трейдеры, у которых эти (и многие другие) подходы действительно работают. Хотя у каждого из этих методов есть своя ценность, я предлагаю сосредоточиться на простом и надежном фреймворке, который опирается на фундаментальные структуры, создаваемые ценовыми трендами.

 

          ФУНДАМЕНТАЛЬНЫЙ ПАТТЕРН

 

          То, что я предлагаю, не ново; я очень обязан своим предшественникам – авторам и трейдерам. Ни одна интеллектуальная концепция не возникает ex nihilo; все, в чем есть какая-либо ценность, опирается на фундамент, выстроенный кем-то другим. Базовый трендовый паттерн в свое время был подробно описан Тони Пламмером (см. его работу переиздания 2010 года), который назвал его «пульс цены». Этот простой фундаментальный паттерн можно найти во всех методологиях, в том числе и в таких сложных, как методы Ганна и Эллиотта, если упростить их до самых основ. Говоря простыми словами, этот паттерн описывает то, как движется рынок. Это – чрезвычайно мощная концепция. Какой бы таймфрейм мы ни взяли, фундаментальный паттерн рыночного движения будет выглядеть так: движение в одном направлении, контртрендовый откат в противоположном направлении и еще одно движение в направлении первого. На иллюстрациях эти движения часто обозначаются буквами – см. рисунок 3.1.

 

          Рис. 3.1. Фундаментальный трендовый паттерн в восходящем и в нисходящем тренде: импульс, откат, импульс

 

          Это весьма грубая и схематичная структура. Тем не менее, она представляет собой мощный паттерн, который повторяется на всех таймфреймах. Какой бы продолжительности тренд мы ни взяли, в десятилетия или в считанные секунды, мы увидим в нем структуру импульс-откат-импульс, хотя психологическая значимость паттерна при этом будет варьироваться в зависимости от таймфрейма. Будет разумно задаться вопросом о том, почему эта структура вообще существует. На него есть несколько возможных ответов. Примерьте на себя роль трейдера, которому нужно быстро набрать крупную позицию по какому-либо активу. Ваша главная цель – исполнить свой ордер, не оказав на цену значительного влияния. Какой способ здесь будет лучшим?

 

          В большинстве случаев наилучший вариант – открыть небольшую позицию, подождать, чтобы не потревожить цену, потом купить еще… И так – до тех пор, пока ордер не будет исполнен полностью. Именно так профессионалы набирают крупную позицию. Умные трейдеры (или умные алгоритмы) адаптируют активность своих покупок к тому, как рынок реагирует на их ордера, оценивая нависающее над рынком предложение – или убежденность продавцов. Если бы рынок состоял полностью из шума, какую-либо вариацию такого ценового паттерна мог бы создать даже один-единственный трейдер, придерживающийся этого естественного процесса.

 

          У каждого аспекта рынка просто обязана быть надежная теоретическая основа; вы должны уметь четко сформулировать, почему что-то работает именно так, как оно работает. Рыночные цены – это результат торгов между покупателями и продавцами, не больше и не меньше. Для создания паттернов, которые мы наблюдаем на рынках, не требуется помощь каких-то мистических сил; эти паттерны – простое следствие активности покупателей и продавцов, занимающихся поиском выгодных цен в среде с высокой конкуренцией. Этот факт объясняет и то, почему фундаментальные рыночные структуры не претерпели серьезных изменений с античных времен. Одни из самых древних письменных свидетельств – записи цен, которые вели финикийские купцы. Графики, которые по ним можно построить, очень похожи на те, которые мы наблюдаем сегодня, за исключением темпа рыночных движений, который с тех пор значительно вырос.

 

          Фрактальные рынки

 

          Фрактал – это тип паттерна, части которого похожи на целое (см. работу Мандельброта и Хадсона 2006 года). Рынки по своей природе фрактальны, что означает, что на всех таймфреймах наблюдаются примерно одни и те же паттерны: паттерны на тиковых графиках формируют минутные бары. На минутных графиках появляются те же паттерны, что и на тиковых. Из их комбинаций складываются пятиминутные бары. (Таймфреймы – структура удобная, но неизбежно условная.) Это выстраивание паттернов продолжается дальше – вплоть до дневных, недельных, месячных и годовых паттернов, состоящих, по сути, из тех же самых паттернов.

 

          На рисунке 3.2 изображен схематичный пример, как это может выглядеть на графике. Каждое трендовое движение – это паттерн импульс-откат-импульс. Каждое из этих движений представляет собой тот же паттерн, только на младшем таймфрейме. Хотя на данном графике представлены только три уровня, теоретически эта структура наблюдается на всех таймфреймах вплоть до тикового. И, разумеется, вся структура, изображенная на рисунке 3.2, может представлять собой единое трендовое движение на старшем таймфрейме.

 

          Рис. 3.2. Каждое трендовое движение представляет собой структуру импульс-откат-импульс на младшем таймфрейме

 

          Это – не абстрактный концепт, а важный инструмент для понимания рыночной структуры. Ни один паттерн не существует в вакууме какого-то единственного таймфрейма. Рынок – словно матрешка. Возьмите любой таймфрейм, копните поглубже – и обнаружите идентичные структуры на всех младших таймфреймах вплоть до тикового. Понимание этой структуры – необходимое условие для развития рыночной интуиции. Обычно трейдеры сосредотачивают все свое внимание на каком-то одном таймфрейме, но важно понимать, что паттерны младшего таймфрейма создают паттерны торгового таймфрейма, а паттерны торгового таймфрейма при этом подвержены влиянию паттернов, формирующихся на старшем таймфрейме. На практике взаимодействия структур младших таймфреймов обычно являются элементами прайс экшен, а старшие таймфреймы дают информацию о контексте или мотиве для паттернов рыночной структуры на торговом таймфрейме.

 

          СТРУКТУРА ТРЕНДА

 

          Рассмотрим структуру трендов немного подробнее: как они начинаются, как формируются и как заканчиваются. Наличие тренда подразумевает дисбаланс между давлением покупателей и давлением продавцов; именно этот дисбаланс провоцирует трендовые ценовые изменения. Тренд заканчивается, когда рынок обретает равновесие на новом ценовом уровне. Чрезвычайно важно научиться читать структуру тренда и разобраться в том, какие паттерны подтверждают дисбаланс, а какие – указывают на его отсутствие. 

 

          Использование индикаторов

 

          В этом разделе мы рассмотрим  индикаторы, наиболее полезные (по моему опыту) в реальной торговле: модифицированный канал Кельтнера (строится с использованием экспоненциальной скользящей средней с периодом 20, границы формируются на расстоянии 2,25 ATR) и модифицированный индикатор MACD. Эти инструменты будут подробно описаны в Главе 7 и Приложении Б. Здесь же мы сосредоточимся на их практическом применении для анализа рыночной структуры в дискреционном контексте. Возможно, вы предпочитаете другие индикаторы. Как вы вскоре убедитесь, описанные мной концепты могут быть адаптированы к широкому диапазону инструментов без потери универсальности. Например, большинство концептов, касающихся каналов Кельтнера, можно применить к полосам Боллинджера – или даже к простым статичным линиям, отдаленным от скользящей средней на определенный процент цены. Вместо модифицированного MACD примерно с тем же успехом можно использовать большинство индикаторов импульса (например, ROC – rate of change, CCI – Commodity Channel Index, стандартный индикатор MACD или некоторые варианты стохастического осциллятора).

 

          Импульс

 

          Первое движение (AB) базовой структуры часто называют импульсным. В восходящем тренде это сравнительно резкое движение происходит из-за того, что давление покупателей (спрос) преодолевает текущее давление продавцов (предложение), что приводит к нехватке ликвидности на одной из сторон рынка. Если рынок долгое время был в торговом диапазоне без очевидных импульсов, резкое импульсное движение, пробивающее одну сторону диапазона, часто является признаком дисбаланса покупок или продаж. На рисунке 3.3 представлен пример нового тренда, начавшегося на фьючерсах на тридцатилетние казначейские облигации. Обратите внимание на несколько нюансов этого паттерна: во-первых, он достаточно очевиден. Даже тот, кто не имеет никакого опыта в чтении графиков, заметит, что правая сторона этого графика отличается от левой. Цене удалось пробить верхнюю границу канала, хотя последний бар намекает на краткосрочную кульминацию, а быстрая линия MACD вышла на новый максимум.

 

          Рис. 3.3. Фьючерсы на тридцатилетние казначейские облигации, ноябрь 2008. В правой части графика – сильный импульс, пробивший верхнюю границу канала и заставивший MACD выйти на новый максимум

 

          На рисунке 3.4 приведен пример нисходящего внутридневного тренда фьючерсов на Standard & Poor’s (S&P) 500. В данном случае крупный пятиминутный бар пробил нижнюю границу канала, а MACD обновил минимум. Важная особенность MACD: этот индикатор использует скользящие средние, которые сглаживают цены и, следовательно, немного запаздывают, так что индикатор тоже немного отстает от ценовых движений. Важно понимать это – как и то, какую картину вы наблюдаете в каждый конкретный момент. (Накройте этот график листом бумаги, закрыв все, что находится справа от импульсного бара, а потом сдвигайте листок вправо по одному бару, чтобы посмотреть на реакцию индикатора.) Также обратите внимание, что в обоих примерах движение было достаточно очевидным – настолько, что в индикаторе, можно сказать, не было смысла, потому что информация об импульсе и так была легко различима в ценовой структуре.

 

          Рис. 3.4. Пятиминутный график фьючерсов на S&P 500, 7 декабря 2010. Крупное падение цены (отмечено на графике стрелкой), за которым последовал затяжной нисходящий тренд

 

          Трендами движут импульсы. Пока импульс заставляет каждое трендовое движение растягиваться примерно до размера предыдущих, мы можем покупать на откатах в расчете на то, что рынок выйдет на новый максимум (а в случае нисходящего тренда – продавать на откатах в расчете на то, что рынок выйдет на новый минимум). Чего мы не хотим увидеть, так это резкого контртрендового импульса в одном из откатов. На рисунке 3.5 показан пример такого резкого контртрендового движения, случившегося на фьючерсах на сахар. Обратите внимание, что этот откат переломил устоявшийся тренд и опустил MACD на новый минимум – сигнал, указывающий на то, что тренд был нарушен. Хотя каждому трейдеру стоит научиться понимать малозаметные намеки рынка, иногда самыми важными намеками оказываются самые очевидные. После подобного события торговать восходящий тренд просто нет смысла; пока мы не получим подтверждений обратному, стоит предполагать, что мы имеем дело со сломом тренда. 

 

          Рис. 3.5. Фьючерсы на сахар, ноябрь 2010 – две крупные нисходящие свечи нарушают трендовый паттерн дневного графика

 

          Не забывайте, что в нормальном паттерне устоявшегося тренда каждое движение должно быть импульсным. Каждое трендовое движение является следствием предыдущего – и катализатором для следующего. Основы экономики учат нас, что рост спроса приводит к росту цен. Карабкаясь вверх, рынок пытается найти новую равновесную точку; вышеописанное трендовое движение – лишь один из механизмов, с помощью которых происходит это изменение. Рано или поздно выросшие цены привлекают в рынок достаточное количество продавцов, чтобы рынок обрел равновесие – хотя бы на время. Умелые технические трейдеры способны находить намеки на этот процесс в рыночной ленте. Самыми важными паттернами являются следующие: новые импульсные максимумы или минимумы, следующие за ними идентичные импульсные трендовые движения и отсутствие сильных контртрендовых импульсов на откатах.

 

          Кульминации

 

          Покупайте на откатах, следующих за восходящими трендовыми движениями, и продавайте на отскоках после сильных импульсных продаж. Если вкратце, именно так и выглядит эффективный план трендовой торговли. Просто, не так ли? Не так быстро. С трендовой торговлей сопряжено немало сложностей, и некоторые из них относятся к важнейшим проблемам технического анализа. Действительно, после импульса мы можем ожидать продолжения движения рынка в том же направлении, что приведет к дальнейшему расширению диапазона; однако чрезвычайно сильные импульсные движения чаще указывают на кульминацию или истощение тренда. Так заканчиваются многие тренды, поэтому в этих паттернах стоит разобраться.

 

          На рисунке 3.6 представлен классический пример кульминации покупок, которой окончился тренд фьючерсов на серебро. Наивный трейдер посчитал бы это движение проявлением рыночной силы. Однако подобные формации часто объясняются краткосрочным маниакальным приступом переполненных эмоциями покупателей, которые загоняют рынок все выше и выше. В какой-то момент оказывается, что все, кто хотел купить актив, уже купили его – и рынок становится уязвим для массовых продаж. Даже крошечная пауза или небольшая кочка может сбросить рынок в вакуум противоположной стороны, потому что ниже текущих цен просто не осталось ни одного покупателя. Кроме того, в рынке могут находиться трейдеры, которые закупились на последнем трендовом движении. Это – покупатели с самой слабой позицией. Как только происходит изменение паттерна и появляется резкий нисходящий импульс, они начинают массово покидать рынок. Давление их продаж подливает масла в огонь. Обратите внимание на классические признаки кульминации покупок, наблюдающиеся в данном примере: ускорение тренда, крупные диапазонные бары, много свободных баров (баров, минимум которых находится выше верхней границы канала) и последующий коллапс.

 

          Рис. 3.6. Дневной график фьючерсов на серебро, май 2011 – идеальный пример кульминации покупок

 

          Этот тип структуры часто называют параболическим движением или «выпуском пара». Обратите внимание, что бары в таком движении значительно превышают по размеру предыдущие. Они увеличиваются по мере того, как тренд становится все круче, а цены все дальше уходят от среднего; это отражает расширение волатильности, в первую очередь внутридневной. Кроме того, в районе экстремума кульминации часто случается крупный скачок объемов. Нередко можно увидеть бары с объемами, превышающими средние для инструмента в четыре-пять раз. Эта информация также отражается в прайс экшен и волатильности младшего таймфрейма. Еще одна общая характеристика кульминаций – в случае покупок бары начинают чаще закрываться у своих максимумов, в случае продаж – у минимумов. Это указывает на то, что кульминационные условия распространились и на внутридневной таймфрейм (или внутрибарный, если мы говорим о недельном или месячном графике). Признаки истощения или кульминации начинают проявляться на младших таймфреймах. Наконец, достаточно редкий признак – свободные бары, то есть бары, которые целиком находятся за пределами канала Кельтнера; их наличие – еще один признак потенциальной кульминации.

 

          В случае нисходящего движения мы получаем симметричный паттерн – пример представлен на рисунке 3.7. В данном случае паника оказалась не такой сильной, как мания на рисунке 3.6, так что многие трейдеры, возможно, даже не подумали, что рынок сформировал дно. Это стало очевидно только несколько недель спустя. Однако посыл рынка был ясен: на откате после кульминации продаж продавать не стоит. Хотя сама по себе кульминация не является самодостаточным сигналом на открытие контртрендовой позиции (пусть у этого типа сделок и есть свое преимущество в виде возможности строго ограничить риски), ее можно использовать в трендовой торговле в качестве хорошего предостережения. Не входите на откатах, следующих за потенциальными кульминациями.

 

          Рис. 3.7. Кульминация продаж на EURJPY после нескольких нисходящих трендовых движений

 

          Обратите внимание: все это – примеры продолжительных, зрелых трендов; определить потенциальную кульминацию после пробоя торгового диапазона гораздо сложнее. Чтобы понять, что мы имеем дело с возможной кульминацией, нам нужно измерить текущие рыночные движения относительно предыдущих. В диапазонах волатильность обычно падает, что может исказить значения индикаторов, измеряющих расширение диапазона. Иными словами, для формирования паттерна кульминации после пробоя границы диапазона требуется движение гораздо меньшего размера. Кроме того, сильные пробои диапазона (даже те, которые выглядят как кульминации) обычно получают свое продолжение. Это – сложные сделки. Вероятно, при работе с кульминациями стоит ограничиться затяжными трендами.

 

          На рисунке 3.8 изображен график фондового индекса Dow Jones Industrial Average в период террористической атаки 11 сентября 2001 года, в ходе которой были разрушены башни Всемирного торгового центра. Конечно, данный пример можно считать исключительным, учитывая, что после теракта биржевые торги были на несколько дней приостановлены. Тем не менее, на графике все равно наблюдаются паттерны кульминации и истощения. Рынки двигаются в ответ на эмоции; надежные технические инструменты позволяют измерить эти движения и лежащие в их основе эмоции таким образом, который делает возможным их стабильное считывание – даже в подобных исключительных примерах. Этот график формировался во времена великих потрясений. Тем не менее, мы все равно наблюдаем знакомый паттерн кульминации: крупные диапазоны, параболическое расширение за пределы канала, много свободных баров (максимумы которых находятся ниже нижней границы канала) и крупных баров, закрывшихся близко к своим минимумам. В этот раз за кульминацией не последовало четкого восходящего импульса. Несмотря на это, ее наличие предупреждало трейдеров о том, что продавать на следующем откате не стоит. Локальный минимум, сформировавшийся в середине сентября, продержался больше года.

 

          Рис. 3.8. Dow Jones Industrial Average до и после теракта 11 сентября 2001 года

 

          Раз уж мы заговорили о чрезвычайных ситуациях, обратите внимание на рисунок 3.9, на котором изображен график обвала Dow Jones Industrial Average в 1929 году. На нем видны те же самые паттерны, что и в других кульминациях. Геометрические отношения рынка к скользящим средним и каналам идентичны тем, которые мы наблюдаем на современных рынках. Многие авторы критикуют технический анализ, называя его самоисполняющимся пророчеством – поскольку многие трейдеры используют одни и те же инструменты, они приходят к одним и тем же решениям. Хотя эта идея совершенно рациональна, серьезным аргументом она не является, поскольку многие технические инструменты и паттерны работают на исторических ценовых данных даже тех периодов, когда они еще не были изобретены. Никто не использовал в 1929 году экспоненциальные скользящие средние и каналы Кельтнера, однако из них вполне могли бы выйти надежные инструменты. Просто немного пищи для размышлений.

 

          Рис. 3.9. Dow Jones Industrial Average, вторая половина 1929 года. Обратите внимание на тот же самый паттерн кульминации

 

          Говоря на тему ожиданий в отношении технических паттернов, стоит отметить еще один момент. Ни эта кульминация 1929 года, ни кульминация 2001 не стала в итоге дном рынка. В обоих случаях уровень дна был несколько раз протестирован и в итоге пробит, пусть перед этим он и вызвал несколько серьезных отскоков. Не стоит ожидать, что из паттернов кульминации может выйти надежный сигнал для открытия контртрендовой позиции. Используйте их в качестве предупреждения о том, что пришло время сбросить часть своей трендовой позиции – или даже полностью закрыть ее.

 

          Паттерны кульминации имеют высокую важность и несут в себе серьезную опасность для тех трейдеров, которые не понимают, как они работают. Мы еще не раз вернемся к этой структуре, чтобы обсудить конкретные торговые паттерны, появляющиеся в ее контексте. Но пока нам стоит научиться определять на графиках характерный паттерн кульминации и избегать ловушек массовой паники и мании. Определить эти области со стопроцентной точностью невозможно. Не всегда возможно и отличить кульминационное движение от обычной рыночной силы или слабости, которые часто получают свое продолжение. Иногда ваши оценки и решения будут приводить к убыткам; хотя это неизбежно, к такой ошибке следует отнестись с пониманием. Как можно быстрее вносите необходимые корректировки. И не входите в направлении кульминации.

 

          Подведем итог. Некоторые из наиболее важных характеристик областей кульминации заключаются в том, что они:

 

          • Обычно следуют за двумя (или больше) трендовыми движениями в одном направлении.

 

          • Демонстрируют ускорение в направлении предшествующего тренда. Аналитики и трейдеры часто описывают это движение как параболическое.

 

          • Встречаются сравнительно редко.

 

          • Обычно обозначают важный новый максимум или минимум торгового таймфрейма. Кульминационные движения редко появляются в середине диапазона.

 

          • Подтверждаются следующим за ними резким контртрендовым импульсом. Если этого не происходит, возможно, тренд просто слишком силен. 

 

          • Варьируются по степени важности. Небольшие истощения в области прошлой поддержки или сопротивления случаются достаточно часто, особенно на младших таймфреймах, но далеко не все из них в итоге оказываются важными точками рыночной структуры на старших таймфреймах.

 

          Откаты

 

          После обычного (не кульминационного) импульсного движения на рынке часто случается откат, или коррекция (ретрейсмент). Откат – это контртрендовое движение (то есть направленное против тренда, в котором этот откат происходит), на смену которому приходит следующее ценовое движение в направлении изначального тренда. Иными словами, после импульсного движения вверх откатом будет движение вниз, в направлении, противоположном изначальному импульсу; откаты в нисходящих трендах – это отскоки цены против предшествующих им нисходящих импульсных движений. С концептуальной точки зрения откат – это реакция на импульсное движение и его естественное следствие. Объемы в откатах обычно снижаются, что ожидаемо, учитывая, что импульсы провоцируются активными покупками или продажами. Однако традиционные концепты технического анализа, касающиеся относительных объемов, не так надежны, как многим кажется.

 

          Другой термин, использующийся для обозначения откатов – консолидации (или паттерны консолидации). Это – функциональный ярлык, описывающий, что происходит в ходе отката. А происходит там пауза и консолидация энергии предшествующего трендового движения – обычно в качестве подготовки к следующему трендовому движению в том же направлении. Торговать откаты не так просто, поскольку в этих паттернах не всегда возможно определить точный вход и точки риска. Однако работа над преодолением этих трудностей стоит затраченных усилий, потому что продолжение движения, следующее за этими формациями – одна из наиболее надежных статистических тенденций рынка. На рисунке 3.10 приведен пример стандартных откатов на фьючерсах на S&P 500.

 

          Рис. 3.10. Откаты в восходящем тренде – фьючерсы E-mini S&P 500, декабрь 2009

 

          Характер и протяженность отката могут дать подсказку о силе давления стоящих за рынком покупателей. На самом деле, оценка убежденности, скрывающейся за откатами, является важным – возможно, самым важным – аспектом чтения рыночной ленты. Когда покупатели агрессивно накапливают позиции, они не позволят рынку сильно падать на откатах; они агрессивно закупаются даже по более высоким ценам. Это приводит к снижению глубины и размеров откатов – по сравнению с ситуациями, в которых покупатели поддаются самоуспокоенности. Когда покупатели сомневаются, они требуют в качестве страховки более низкие цены – а значит, они не готовы агрессивно покупать, подталкивая рынок вверх. В результате мы получаем глубокие откаты, которые к тому же могут обладать сложной структурой.

 

          До сих пор мы с вами обсуждали только простые откаты или консолидации, то есть состоящие из одного контртрендового движения. Трендовое движение заканчивается, происходит откат, в нижней точке отката в рынок начинают входить покупатели, подталкивающие рынок к новому максимуму. Однако далеко не всегда все происходит так просто. Распространенный паттерн – сложный откат, представляющий собой стандартный откат, за которым следует неудачная попытка возобновления тренда. Когда попытка не удается, рынок падает, формируя второе движение против изначального тренда. Сложный откат – это полноценная трендовая структура (импульс-откат-импульс) младшего таймфрейма. Такие откаты часто называются двойными. На рисунке 3.11 представлен схематичный пример простого отката и сложного. Хорошенько запомните, как они выглядят; это – фундаментальные паттерны трендовой торговли.

 

          Рис. 3.11. Простой и сложный откаты

 

          Очень важно разобраться в сложных откатах – по нескольким причинам. Во-первых, они часто случаются. Многие трендовые трейдеры стараются ухватывать тренды, растягивающиеся на несколько движений. Трендовые движения обычно перемежаются не только обычными, но и сложными откатами. (Правило чередования, описывающее это действие – один из полезных принципов волновой теории Эллиотта.) Тренд, состоящий из пяти трендовых движений, которые перемежаются четырьмя простыми откатами – чрезвычайно редкое явление; гораздо чаще встречаются тренды, состоящие, например, из пяти трендовых движений, двух простых и двух сложных откатов. Чтобы успешно ориентироваться в затяжных трендах, трейдерам необходимо хорошо понимать сложные откаты, но есть и другая причина разобраться в этих паттернах. Торговые планы трейдеров часто включают в себя тот или иной вариант входа на откате с выходом в случае продолжения контртрендового движения. Сложные откаты часто выбивают стопы этих трейдеров. Любая успешная трендовая стратегия должна учитывать вероятность сложного отката. Предлагаю вам вернуться к рисунку 3.10 и обратить внимание на третий откат, представляющий собой хороший пример сложного отката в условиях реального рынка.

 

          Постановка цели по отмеренному движению

 

          Комбинация импульс-откат-импульс представляет собой структуру в три движения, которую стоит считать стандартной трендовой структурой. Примерная цель при входе в расчете на второй импульс после отката – так называемое отмеренное движение (measured move objective, MMO). По сути, мы предполагаем, что движение CD (см. рисунок 3.12) по своему размеру окажется примерно таким же, как и движение AB.

 

          Рис. 3.12. Постановка цели по отмеренному движению: чтобы спрогнозировать примерное расположение D, возьмите расстояние AB и отмерьте его от точки C

 

          К этому взаимоотношению следует относиться как к приблизительному ориентиру; любые пропорции и соотношения работают в рынке только потому, что они являются выражением амплитуды колебаний, нормальной для данного рынка. Например, если размер среднего внутридневного колебания каких-то акций составляет 0.40, не стоит ожидать, что они смогут совершить движение в 4.00. Это просто нереалистично. В свою очередь, тейк-профит размером в 0.04 в данном случае чересчур консервативен – с такой крошечной целью вам будет нелегко оправдать риски. Хотя случается, что рынки проходят отмеренное расстояние пункт-в-пункт, в этом плане все же лучше проявлять гибкость: если вам начинает казаться, что свинг будет не таким крупным, как вы ожидали, вероятно, имеет смысл зафиксировать прибыль поменьше. И наоборот, если рынок приближается к вашему тейк-профиту хорошим импульсным движением, у вас вполне может получиться зафиксировать прибыль за уровнем. Не стоит ожидать, что рынки всегда будут придерживаться каких-то фиксированных соотношений.

 

          У этого концепта есть и другой вариант применения – точку, спроецированную по отмеренному движению, можно использовать как вход. Хороший пример – вход в направлении тренда после второго движения сложного отката. Но не забывайте, что использовать эту точку в качестве цели имеет смысл только в том случае, если вы хотите торговать только один свинг. Вы вполне можете удерживать свою трендовую позицию на протяжении нескольких откатов – и нескольких трендовых движений. В этом случае использовать постановку цели по отмеренному движению нет смысла.

 

          Три рывка

 

          Параболическое движение в кульминации – паттерн драматичный, но редкий. Есть ряд более распространенных и менее броских паттернов, которые тоже указывают на возможность кульминации. Один из самых важных – три рывка. Он проявляется на ценовом графике в виде трех движений к новому максимуму или минимуму после достаточно долгого тренда. Три рывка обычно симметричны в плане цены и времени (в том смысле, что они распределены по горизонтальной оси графика достаточно равномерно). В лучших примерах третий рывок пробивает трендовую линию, проведенную по первым двум рывкам, что означает краткосрочную кульминацию на младшем таймфрейме. Три рывка, из которых складывается этот паттерн, обычно располагаются ближе друг к другу, чем большинство других локальных максимумов тренда, что указывает на ускорение темпа торговой активности (на объемы это не распространяется). Например, если в ходе тренда рынок формировал новые максимумы каждые 15 баров, три рывка могут быть на расстоянии в 5 баров друг от друга. Хотя это – приблизительный ориентир, более частые движения к новым максимумам указывают на то, что в поведении покупателей присутствует определенная лихорадочность. На рисунке 3.13 представлен классический пример этого паттерна, которым в 2011 году окончился тренд фьючерсов на пшеницу.

 

          Рис. 3.13. Дневной график фьючерсов на пшеницу – тренд окончился тремя рывками

 

          Если вы не знакомы с этим паттерном, вам может показаться, что все это звучит очень странно. Что такого волшебного в трех рывках? Чем три рывка лучше четырех или пяти? Конечно, безотказных инструментов не существует, но этот паттерн достаточно надежен, и отслеживать его действительно стоит. Как и в случае всех остальных паттернов потенциального окончания тренда, одного его может быть недостаточно, чтобы оправдать открытие контртрендовой сделки, однако этот паттерн может стать предупреждением о том, что вам стоит подтянуть свои стопы и, возможно, снизить размер позиции, открытой в направлении превалирующего тренда. И уж точно не стоит повышать риски на следующем откате, поскольку этот откат может оказаться окончанием тренда.

 

          Как и в случае любого паттерна, вам стоит задаться вопросами «почему этот паттерн существует?» и «что заставляет его работать?». Вероятно, он является следствием фундаментального паттерна импульс-откат-импульс, лежащего в основе всех трендов. На рисунке 3.14 представлен схематичный пример. Разворот, который за ним последовал, означает слом структуры в три движения – нюанс, не вполне очевидный с первого взгляда. Вам стоит запомнить этот паттерн; несмотря на то, что он появляется на всех рынках и на всех таймфреймах, он достаточно неброский – настолько, что многие участники рынка его даже не замечают.

 

          Рис. 3.14. Схематичный пример паттерна «три рывка» и лежащая в его основе структура

 

          БОЛЕЕ ГЛУБОКИЙ ВЗГЛЯД НА ОТКАТЫ: ГЛАВНЫЙ ТРЕНДОВЫЙ ПАТТЕРН

 

          Предположим, что вы хотите торговать тренды самым эффективным способом. Если бы вы знали будущее – где и когда тренд начнется и где и когда закончится – все было бы просто: вы могли бы покупать в начале восходящего тренда и продавать в его конце; продавать в начале нисходящего тренда и закупаться в конце. Но поскольку рабочие машины времени – явление редкое, нам придется придумать другой план. Лучшим решением может стать использование откатов для открытия позиции в направлении тренда. Иначе говоря, покупки на откатах в восходящих трендах и продажи на откатах (подскоках) в нисходящих. Даже если рынок растет, мы все равно заинтересованы в том, чтобы купить по сравнительно низким ценам; использование откатов делает это возможным. Более того, мы можем отслеживать определенные характеристики формирующихся откатов в поисках подсказок о том, где тренд может закончиться. В Главе 6 приводится несколько конкретных паттернов и планов для торговли откатов. Сейчас же обсудим несколько важных нюансов, касающихся всех откатов – и сделок на них.

 

          Общие характеристики выигрышных откатов

 

          Откаты – это контртрендовые движения, что означает, что в восходящем тренде откаты на самом деле являются нисходящими трендами младшего таймфрейма. В случае нисходящего тренда откаты являются краткосрочными восходящими трендами. Один из важных принципов поведения рынка – тренд, направленный против тренда старшего таймфрейма, обычно более слабый и имеет тенденцию резко заканчиваться, уступая дорогу тренду старшего таймфрейма. Эта идея полезна по двум причинам. Во-первых, это означает, что торговать откаты действительно стоит, потому что они дают возможность для хорошего входа (возможность купить сравнительно дешево в восходящем тренде или продать сравнительно дорого в нисходящем) с высокой вероятностью отработки. Во-вторых, этот принцип хорош тем, что помогает отсеивать сделки с низкой вероятностью отработки: если ваш торговый таймфрейм идет против тренда старшего таймфрейма, сделка будет иметь меньше шансов на успех.

 

          Проясним эту идею с помощью иллюстрации. В левой части рисунка 3.15 приведен пример отката в сильном восходящем тренде на дневном графике фьючерсов на индекс доллара США. Это – второй откат после потенциального изменения тренда, случившегося в начале ноября; рынок устроил ралли к верхней границе канала Кельтнера и откатил обратно примерно до скользящей средней. При прочих равных условиях это могло бы стать хорошей сделкой на покупку. Но обратите внимание на недельный график справа: на нем наблюдается сильный нисходящий тренд. Рынок в откате дошел всего лишь до скользящей средней. В таком контексте высока вероятность того, что восходящий тренд дневного графика внезапно закончится – недельный график перехватит управление, и долгосрочный нисходящий тренд продолжится.

 

          Рис. 3.15. Противоречивая информация с дневного и с недельного графика фьючерсов на индекс доллара США

 

          Хороший импульс. Перед входом на откате не помешает проверить, что на рынке действительно присутствует тренд. Один из лучших способов отсеять субоптимальные торговые условия – торговать только те откаты, которым предшествовал сильный импульс в направлении тренда. Измерить силу импульса можно множеством разных способов, но здесь будет полезным даже простой визуальный анализ графика. Сделки с наивысшей вероятностью отработки случаются после крупных движений – относительно предыдущих свингов графика. Опять же, мы заходим на территорию субъективного анализа, но это – вполне реальный навык, который можно развить с опытом. Вопрос, которым стоит задаться, звучит так: «Наблюдаю ли я здесь движение, которое должно получить свое продолжение?» Самое важное – не забывать, что мы ищем резкие импульсные движения, указывающие на наличие дисбаланса, который должен спровоцировать новое трендовое движение. Для определения этого критерия можно использовать MACD или другой индикатор импульса. Торгуйте только те откаты, которые случаются после выхода индикатора на важный (относительно недавней истории) минимум или максимум.

 

          На рисунке 3.16 представлен практический пример такого типа торговли. Обратите внимание на все отмеченные на графике точки и оцените, как выглядел прайс экшен относительно быстрой (сплошной) линии модифицированного MACD. В точке А MACD вышел на важный новый максимум относительно своей недавней истории (на данный график она не попала). Если бы рынок проявил признаки слабости, мы могли бы купить в расчете на еще одно восходящее движение; небольшой откат, начавшийся через шесть баров после А, дал нам такую возможность. В точке, отмеченной B, рынок вышел на новый максимум, а индикатор импульса – нет. Это явление, называющееся дивергенцией импульса (больше о ней – в следующем подразделе), указывает на то, что на следующем откате в покупки лучше не входить. В данном случае рынок все же вышел на новый максимум, но только после затяжного пилообразного движения, которое продлилось почти месяц; нам не стоило входить в сделку, а потом так долго ее удерживать – мы могли бы найти гораздо лучшее применение своему финансовому и психологическому капиталу. В точке C рынок, как и MACD, вышел на новый максимум – значит, на следующем откате можно было входить в покупки. В точке D мы снова получили дивергенцию импульса, так что покупок на откате нам следовало избегать. В данном случае на рынке начались масштабные продажи, отмеченные E, которые вывели MACD на новый минимум – следовательно, следующий откат стал бы хорошей возможностью для входа в продажи. Так и произошло. В новом ценовом минимуме F MACD показал более высокое значение, чем в предыдущем – мы получили предупреждение о том, что продавать на следующем отскоке не следует.

 

          Рис. 3.16. Импульсная торговля на акциях GS, декабрь 2009

 

          Отсутствие дивергенции импульса. Вывод, который мы можем сделать из предыдущего подраздела – лучшие входы на откатах случаются после движений, в которых не было дивергенции импульса. В определении этого критерия есть и объективные, и субъективные составляющие, однако хорошей отправной точкой для вас может стать простой анализ MACD, приведенный в прошлом примере. Если мы четко определим способы, которыми будем измерять импульс, мы сможем четко определить и то, какие критерии импульса нам нужно искать, а каких – избегать. Дополнительную информацию об импульсе трендовых движений можно получить с помощью анализа длины свинга: крупные свинги (по вертикали) обладают более сильным импульсом, чем мелкие, однако при этом важно учитывать темп тренда (параметр цена/время, влияющий на наклон графика).

 

          Сопровождение открытых позиций может потребовать от вас немного иного образа мышления, чем открытие новых. Например, достаточно сильная дивергенция может послужить предупреждением о том, что повышать риски и открывать сделку на следующем откате не стоит, но это еще не значит, что вам нельзя оставить в рынке часть позиции, открытой по более выгодной цене. Это – вопрос, который следует продумать заранее. Ваш торговый план должен учитывать все вероятности – как для управления существующими позициями, так и для открытия новых.

 

          Расположение в тренде. Лучший вход по тренду – первый. Хотя этот принцип можно считать одной из аксиом технического анализа, это – ретроспективный анализ, которого мы должны избегать. Смысл в том, что если рынок идет вверх, лучшее место для входа в покупки – в начале движения. Конечно, нельзя сказать, что эта информация обладает огромной ценностью. Тем не менее, в этом концепте все же есть своя польза; к каждому последующему трендовому движению мы должны относиться чуть более подозрительно, чем к предыдущему. Как правило, после четвертого или пятого рыночного движения стоит входить с меньшими рисками, чем после первого или второго. Но нельзя забывать и про то, что на рынках действительно случаются огромные трендовые движения, и тренды, бывает, продолжаются дольше, чем это кажется возможным. Конечно, такое случается редко, но рынок действительно может совершить в одном направлении 10 трендовых движений, причем без значительных откатов; в большинстве последних движений при этом может появляться дивергенция импульса, но рынок все равно будет расти. Подобные случаи служат хорошим напоминанием о том, почему нельзя доливаться к убыточным контртрендовым сделкам. Пускай подобные огромные тренды случаются всего один раз на тысячу – если это произойдет в тот самый раз, когда вы будете упорствовать в своей убыточной позиции, вы можете вылететь из бизнеса. Компетентные трейдеры контролируют свои риски и никогда не открывают сделки, которые могут вывести их из игры.

 

          Процентное значение отката. Характер и размер откатов содержат в себе ценную информацию. В сильных трендах откаты обычно меньше (по сравнению с трендовыми движениями), чем в слабых. Измерять откаты можно множеством разных способов, но мы должны понимать, что обилие рыночного шума лишает точные значения и соотношения практической пользы. Возможно, этот инструмент тоже стоит использовать квази-дискреционно.

 

          Хорошее практическое правило: мы можем ожидать, что откат закончится примерно в середине предшествующего ему трендового движения (плюс-минус большая погрешность). В целом рынок должен остановиться в диапазоне от 25% до 75% движения, но не удивляйтесь, если откат откажется чуть глубже или мельче. По сути, есть два основных варианта торговли откатов: либо входить на заранее определенном проценте от предшествующего трендового движения с большим стопом (что означает сравнительно небольшую позицию и не самое благоприятное соотношение вознаграждения к риску), либо дожидаться от младшего таймфрейма и/или прайс экшен подтверждения, что откат достиг своего окончания. Второй вариант будет подробно рассмотрен в главах с 6 по 10. 

 

          Есть одна особая ситуация, связанная с неглубокими откатами, которая чаще случается внутри дня, чем на старших таймфреймах: иногда в чрезвычайно сильном тренде откатов не происходит вовсе; отсутствие какого-либо ясного трендового паттерна – само по себе паттерн. Цены либо растут серией узких, ступенчатых торговых диапазонов, либо прижимаются к верхней границе канала и «скользят» вдоль нее по мере того, как рынок продолжает карабкаться вверх. Это – коварные паттерны. Хотя они указывают на наличие серьезного дисбаланса и очень сильного тренда, отсутствие сколько-нибудь значительных откатов усложняет открытие трендовых сделок по выгодным ценам. Кроме того, в таком типе трендов часто случаются контртрендовые «шпильки» – вероятно, провоцируемые беспокойными трейдерами, которые покидают свои позиции, когда цена приближается к границе неглубокого отката. Эти шпильки усложняют ограничение риска трендовых входов. На рисунке 3.17 приведен пример такого торгового паттерна, сформировавшегося на акциях Baidu.com (тикер Nasdaq: BIDU) в период с февраля по апрель 2010. Трейдер, пытающийся дождаться отката, столкнулся бы здесь с фрустрацией, потому что отката так и не случилось; рынок просто продолжал расти. 

 

          Рис. 3.17. Сильный тренд на BIDU, удерживающий акции на верхней границе канала Кельтнера

 

          Симметрия и картина на младшем таймфрейме. Откат обычно является периодом пониженной активности и волатильности, в ходе которого рынок делает паузу и консолидирует силу трендового движения (или слабость – в случае нисходящего тренда). Это – одно из свойств хорошего отката: по сравнению с трендовыми движениями он должен представлять собой период более низкой активности. Один из самых надежных инструментов для определения снижения активности – отслеживание прайс экшен на младших таймфреймах, на которых мы можем увидеть сравнительно невысокую убежденность участников рынка в отношении тренда этого младшего таймфрейма. Не забывайте: тренд младшего таймфрейма направлен против превалирующего тренда торгового таймфрейма, поэтому нам нужно быть настороже – тренд на младшем таймфрейме может в любой момент закончиться, уступив место тренду старшего. В большинстве случав диапазоны младшего таймфрейма должны быть более узкими, чем диапазоны торгового. Там не должно наблюдаться такого же активного использования ликвидности книги ордеров. Кроме того, лучшие откаты выглядят на торговом таймфрейме более или менее симметрично, хотя, конечно, могут быть и крупные шпильки за пределы паттерна, которые иногда дают хорошую возможность для входа. Тем не менее, торговая активность не должна покидать пределы четко очерченных границ.

 

          Сравните рисунок 3.18, на котором показаны откаты JPMorgan Chase & Company (NYSE: JPM) во второй половине 2009, с рисунком 3.19, на котором размечены откаты акций U.S. Steel Corporation (NYSE: X) весной того же года. Обратите внимание, что X формировал откаты гораздо более последовательно: их глубина и угол наклона примерно одинаковы. В целом можно сказать, что это симметричные геометрические паттерны. Откаты JPM гораздо более хаотичны. Они были направлены под разными углами и опускались на непредсказуемую глубину. В начале октября случилось крупное падение, которое наверняка выбило из рынка немало покупателей. Вы могли бы верно предположить, что паттерны X гораздо лучше поддавались торговле – и предоставили трендовым трейдерам гораздо более выгодные возможности.

 

          Рис. 3.18. Хаотичные откаты на JPM, конец 2009

 

          Рис. 3.19. Гораздо более последовательные откаты на X, середина 2009

 

          Общие характеристики проигрышных откатов

 

          Насколько важно понимать паттерны, которыми сопровождаются выигрышные откаты, настолько же, пожалуй, важно разобраться и в тех паттернах, которые намекают, что откат лучше не торговать. Знание того, как обычно происходит отказ паттерна, позволяет трейдеру отслеживать соответствующие признаки и использовать их для закрытия своих убыточных сделок до выноса стопа. Кроме того, действия трейдеров, угодивших в ловушку несработавшего паттерна, часто создают условия для проведения хорошей сделки. Хотя это особенно справедливо для неудачных пробоев (которые мы обсудим в следующей главе), некоторые трейдеры торгуют и неудачные откаты. В целом можно сказать, что вход на откате может оказаться убыточным по одной из трех основных причин:

 

          1. После отката мы не получаем импульса в направлении тренда – рынок начинает формировать более или менее горизонтальный торговый диапазон.

 

          2. Происходит резкий отказ отката – мы получаем сильный контртрендовый импульс. Сложность в том, чтобы отличить такой отказ от более распространенной сложной консолидации.

 

          3. После отката начинается новое трендовое движение, но оно заканчивается в области предыдущего свинга (то есть на максимуме предыдущего восходящего движения для восходящего тренда или на минимуме – для нисходящего).

 

          Флэтовый откат. Один из самых распространенных вариантов неудачного отката выглядит так: рынок формирует хороший откат, но не совершает сильного трендового движения. Вместо этого он входит во флэтовый диапазон, указывающий на наличие сравнительно устойчивого баланса между покупателями и продавцами. Торговать в этом новом диапазоне, как правило, плохая идея, поскольку его прайс экшен случаен – за ним не стоит реальный поток ордеров. Пробои этого нового диапазона тоже не отличаются надежностью – могут быть ложные пробои и в том, и в другом направлении. В большинстве случаев лучший образ действий в такой ситуации – распознать этот паттерн, как только он появится, зафиксировать по своей сделке небольшую прибыль или убыток и переключиться на другие возможности. На рисунке 3.20 показан пример неудачного отката, случившегося на AAPL, за которым не последовало нового трендового движения. Вместо этого цена начала двигаться в боковом канале. Определить какую-то конкретную точку, в которой мы могли бы с уверенностью сказать, что откат не отработал, как ожидалось, нелегко. Но это должно стать ясным не позже, чем через четыре-пять баров после точки А, отмеченной на графике. В данном случае откат оказался по-настоящему неудачным – мы получили резкий нисходящий импульс. Но с той же вероятностью могло случиться и восходящее движение. Суть в том, что наличие этого паттерна показывает, что преимущество, присутствовавшее в откате, сошло на нет.

 

          Рис. 3.20. Неудачный откат на AAPL, сменившийся флэтовым торговым диапазоном

 

          Резкий контртрендовый импульс. В предыдущем примере откат не сработал из-за резкого контртрендового импульса, случившегося после бокового диапазона. Однако рынок не всегда ведет себя так обходительно. Один из самых опасных вариантов отказа паттерна отката (как минимум из-за возможности получения крупного убытка) – когда цена формирует резкий пробой «не в ту сторону». Откат в восходящем тренде может закончиться резким обвалом, а в нисходящем – резким ростом. Это значительно усложняет риск-менеджмент подходов, опирающихся на геометрию паттернов. Как далеко поставить свой стоп? Какой бы вариант вы ни выбрали, в определенном проценте случаев цена все равно будет выбивать его резким контртрендовым движением. На рисунке 3.21 представлен пример паттерна продолжения тренда на фьючерсах на тридцатилетние казначейские облигации. Казалось бы, все складывается просто отлично: рынок два месяца консолидировался на поддержке, мы получили достаточно чистый пробой этой поддержки, причем с хорошим импульсом, после чего рынок начал новую консолидацию – уже под ней. Просто прекрасный паттерн для входа в продажи. Тем не менее, в данном случае он принес бы нам убыток. В точке, отмеченной А, покупатели подтолкнули рынок за максимум отката, выше поддержки – и тот ушел вверх, не оглядываясь.  

 

          Рис. 3.21. Откат на фьючерсах на тридцатилетние казначейские облигации, не сработавший из-за резкого импульса

 

          Нам просто необходимо ограничивать риски в таких паттернах, потому что в случае их отказа цена может не вернуться к нашему входу. На самом деле, если сетап оказывается по-настоящему хорошим, это означает, что в случае его отказа в ловушке окажется большое количество трейдеров, давление которых может создать долгосрочную разворотную точку. Представьте, что вы продали на самом дне – прямо перед тем, как рынок развернулся и пошел вверх. Вы продолжаете продавать по мере его роста – и видите, что начинает формироваться полноценный восходящий тренд. Трейдеры неизбежно попадают в подобные ситуации; цель риск-менеджмента – сделать их нормальными, а вызванные ими убытки – запланированными, но не катастрофическими.

 

          Есть еще один важный паттерн, который стоит учитывать. Иногда можно получить пользу от угодивших в ловушку трейдеров. В основе многих превосходных сделок лежат ситуации, когда участники рынка попадают в ловушку – и оказываются вынуждены либо закрывать свои позиции, либо, наоборот, входить в рынок. Вернемся к предыдущему примеру. Если бы вы продали на фоне формирования нового восходящего тренда, рано или поздно вы оказались бы в ловушке не на той стороне рынка с крупным убытком и были бы вынуждены сдаться. Очевидно, хорошего в этом мало. Но взгляните на рисунок 3.22, на котором изображена сложная консолидация в восходящем тренде на фьючерсах E-mini S&P 500. В точке, отмеченной А, произошел отказ консолидации: паттерн был нарушен двумя крупными свечами, оказавшимися за его нижней границей. Если бы вы были агрессивным продавцом, для вас было бы разумно войти в продажи на первом баре. Однако под уровнем мы не увидели ни импульса, ни признаков убежденности продавцов. В течение двух дней рынок вернулся обратно в зону консолидации, двинулся к новым максимумам и за несколько недель совершил еще одно трендовое движение. Это – чрезвычайно важный паттерн для трейдеров, торгующих откаты, которые стремятся найти идеальную комбинацию хорошего входа и высокой вероятности отработки. Обычно покупка по минимальной цене подразумевает, что цены падают. Однако этот тип неудачного пробоя нижней границы консолидации позволяет войти по низким ценам, но в направлении краткосрочного импульса. Для трейдеров, торгующих откаты, этот паттерн можно считать по-настоящему выдающимся.

 

          Рис. 3.22. Неудачный пробой паттерна отката на фьючерсах E-mini S&P 500 дает возможность для хорошего входа по тренду

 

          Отказ в районе предыдущей разворотной точки. Торгуя откаты, не стоит считать, что каждый из них будет заканчиваться новым трендовым движением, равным предыдущему – как и то, что рынок после вашего входа совершит еще множество трендовых движений. Конечно, это было бы превосходно, но гораздо чаще потенциальная прибыль оказывается гораздо скромнее. Для повышения стабильности результатов стоит фиксировать свои прибыли (хотя бы частично) на более консервативных целях; идеальный вариант – локальный максимум или минимум (в восходящем или нисходящем тренде соответственно) предыдущего трендового движения. Эту отметку стоит расценивать как первую консервативную цель для любого входа на откате. На рисунке 3.23 представлен схематичный пример такой цели для восходящего тренда и для нисходящего.  

 

          Рис. 3.23. Цель по прибыли для входа на откате в восходящем тренде и в нисходящем

 

          Третий вариант отказа паттерна отката происходит в области ценовой цели – либо до этой отметки, либо на ней, либо чуть за ней. Нет смысла подробно исследовать каждый из этих вариантов, поскольку с концептуальной точки зрения между ними нет разницы. Рынок достигает области первой ценовой цели, но ему не удается продвинуться дальше. Если трейдер фиксирует на этом уровне часть своей прибыли, такая ситуация не является для него неудачной, ведь его первая цель была достигнута. Важный момент: трейдеры всегда должны быть готовы к тому, что цене не удастся преодолеть этот уровень.

 

          Есть много вариантов сопровождения такой сделки. Здесь все зависит от характера трейдера и от нюансов его торгового плана. Многие предпочитают закрыть на этом уровне часть своей позиции, открытой на откате, рассчитывая, что им удастся справиться с возможным разворотом, не получив серьезного убытка. На самом деле, закрытие части сделки часто позволяет получить прибыль даже в случае отказа. На рисунке 3.24 приведен пример с GBPUSD. В ходе затяжного нисходящего тренда рынок сформировал сложный откат. Обратите внимание на возможность для входа на неудачном пробое верхней границы простого отката – он зеркален примеру с рисунка 3.22. После сложного отката цена упала, но ей не удалось опуститься ниже предыдущего минимума свинга. Готовый к такому развитию событий трейдер мог зафиксировать на этом уровне часть прибыли – несмотря на то, что получившийся нисходящий свинг оказался меньше, чем предыдущие.

 

          Рис. 3.24. Неудачный откат на GBPUSD – рынку не удалось преодолеть экстремум тренда

 

          Здесь следует учесть несколько сложностей. Во-первых, из трех возможностей (остановка цены до/на/за уровнем экстремума) самой опасной является та, в которой рынок немного заходит за уровень предыдущего максимума или минимума, потому что в этом случае в ловушке оказывается больше трендовых трейдеров – и больше трейдеров будут агрессивно подстраивать свои позиции к последующему движению рынка от экстремума; это может привести к резкому контртрендовому импульсу. Вторая сложность – механическая. Если вы решили, что будете фиксировать на этих уровнях часть своей прибыли, подумайте, как именно вы будете это делать. Какой процент позиции вы будете закрывать? Как именно – отложенным ордером? Или по рынку, дождавшись разворота? (Учтите возможность серьезных проскальзываний.) Если вы будете закрывать часть своей позиции, будете ли вы потом набирать ее снова? Изучая теорию и структуру рынка, старайтесь воспринимать их в контексте фреймворка практического торгового плана. 

 

          АНАЛИЗ ТРЕНДОВ

 

          В техническом анализе есть немало инструментов для определения и анализирования трендов. Выбор подходящего зависит от многих факторов: вашего характера, вашего торгового стиля, какие тренды вы хотите определять, где (в плане зрелости тренда) вы хотите их определять и как хотите их торговать. Трейдер, который ищет зрелые тренды на рынках, склонных к хорошим трендам, может просто листать графики в поисках того, который «начинается в одном углу и идет до другого». Может показаться, что этот подход к поиску трендов чересчур прост, но есть определенная категория трейдеров, у которых это работает. Другие трейдеры могут искать малозаметные паттерны и изменения импульса, по которым можно судить о возможной смене тренда, в расчете на агрессивный вход, чтобы купить на минимуме или продать на максимуме нового тренда. Хотя все эти подходы имеют право на жизнь, давайте начнем с более широкого структурного метода определения трендов, в котором используется только рыночная структура. Он основывается преимущественно на работах первых авторов дисциплины технического анализа, которые сформулировали принципы того, что позже станет известно как теория Доу.

 

          Трендовые паттерны теории Доу

 

          Восходящий тренд – это последовательность повышающихся локальных максимумов и минимумов (см. рисунок 3.25). Важны и те, и другие. Многих людей устраивает определение восходящего тренда, касающееся только повышающихся максимумов; хотя оно является интуитивным, не стоит недооценивать важность повышающихся минимумов; если рынок формирует более высокие максимумы, но не формирует при этом более высокие минимумы, это означает, что у покупателей нет полного контроля над ситуацией. И наоборот, нисходящий тренд должен включать в себя и понижающиеся минимумы, и понижающиеся максимумы (см. рисунок 3.26). Возможно, это – самое простое определение тренда, подходящее для любого таймфрейма.

 

          Рис. 3.25. Последовательность повышающихся максимумов и минимумов складывается в идеализированный восходящий тренд по теории Доу

 

          Рис. 3.26. Нисходящий тренд по теории Доу – последовательность понижающихся минимумов и максимумов

 

          В рамках этой системы у тренда может быть три состояния: восходящее, нисходящее и неопределенное; многие ошибочно полагают, что рынок всегда находится либо в восходящем тренде, либо в нисходящем, но важно учитывать и третий вариант. Есть несколько причин, почему состояние тренда может быть неопределенным. Бывает, что в рынке действительно наблюдается неясный и более-менее случайный паттерн; конечно, любую структуру можно затолкать в рамки какого-нибудь паттерна, но подобный метод Прокруста редко оказывается конструктивным. Гораздо лучше, когда наши инструменты уважают реалии рынка. Бывает, что на нем просто наблюдается неоднозначная картина. Лучшие инструменты для определения тренда учитывают такую возможность. 

 

          Один из самых важных аспектов изучения трендов – изучение того, как тренды заканчиваются. В идеализированной теории Доу изменение тренда может происходить одним из двух способов. В первом рынку не удается выйти трендовым движением на новый экстремум. Если в восходящем тренде у него не получается подняться за предыдущий локальный максимум, состояние тренда меняется на неопределенное. Обратите внимание – считать, что начался нисходящий тренд, пока нельзя, потому что для этого требуется формирование и более низкого максимума, и более низкого минимума. С концептуальной точки зрения покупателям не удалось подтолкнуть рынок на новый максимум; это – предупреждение о возможной смене тренда, но не ее подтверждение. Нередко случается, что рынок, не справившись с выходом на новый максимум, делает небольшую консолидацию – а потом снова возвращается к восходящему тренду. Для подтверждения перемены тренда нужно, чтобы рынок опустился ниже последнего локального минимума и сформировал новый, более низкий (см. рисунок 3.27). Если уровень предыдущего локального минимума был пробит, любой восходящий свинг после этого будет свингом от более низкого минимума. Поскольку рынок сформировал и более низкий максимум, и более низкий минимум, техническое требование к нисходящему тренду выполнено.

 

          Рис. 3.27. Смена тренда №1 по теории Доу

 

          Второй вариант смены тренда происходит, когда цены отступают от максимумов настолько агрессивно, что пробивают предыдущий локальный минимум; в этот момент трендовый паттерн оказывается нарушен, поскольку после более высокого максимума рынок формирует более низкий минимум (точка А на рисунке 3.28). Этот паттерн встречается реже – чтобы пробить локальный минимум одним свингом от нового локального максимума, требуется серьезный скачок волатильности. Тем не менее, это достаточно важный паттерн. Его появление может указывать на то, что трендовые трейдеры угодили в ловушку, что создает привлекательную возможность для открытия контртрендовой сделки – мы вполне можем получить резкое изменение тренда с потенциальным продолжением. Формально смена тренда в данном случае происходит чуть сложнее, поскольку она требует двух дополнительных шагов. Следующее ралли должно окончиться ниже предыдущего максимума (точка B на рисунке 3.28), но смену тренда нельзя считать подтвержденной, пока рынок не обновит предыдущий минимум. Почему? Потому что рынок может сформировать более низкий максимум B, но потом сформировать минимум выше, чем С, и возобновить восходящий тренд, пробив B. Для того, чтобы сформировался более низкий максимум и более низкий минимум, чем предыдущие, цене нужно пробить уровень поддержки предыдущего минимума.

 

          Рис. 3.28. Смена тренда №2 по теории Доу

 

          Думаю, и так понятно, что смена тренда с нисходящего на восходящий происходит точно так же, только зеркально. В случае первого варианта нисходящему тренду не удается сформировать более низкий минимум. Перемена тренда подтверждается, когда рынок пробивает уровень предыдущего максимума. В случае второго варианта резкое ралли пробивает уровень предыдущего максимума. В следующем за ним падении рынок останавливается выше нового минимума и начинает ралли к новому максимуму.

 

          Важное уточнение: сложная консолидация. На рисунке 3.29 изображен восходящий тренд, в котором была сложная консолидация – мощный паттерн продолжения тренда. Обратите внимание: наивное применение вышеописанных правил смены тренда заставило бы трейдера подумать, что тренд сменился на нисходящий – точно в тот момент, когда ему следовало бы покупать. Данный паттерн сложной консолидации достаточно распространен. Нередко он представляет собой превосходную возможность для входа в направлении существующего тренда. Если бы вы использовали структуру Доу в вакууме, вы бы часто обнаруживали, что вошли в продажи там, где следовало покупать.

 

          Рис. 3.29. В случае строгого применения правил теории Доу паттерн сложной консолидации означает смену тренда

 

          Это исключение не лишает вышеописанную простую маркировочную систему смысла. Она отлично справляется с тем, для чего была создана: с определением нарушения трендового паттерна – ситуации, которая заслуживает нашего внимания. У каждого торгового инструмента есть свои компромиссы. Нам всегда приходится выбирать между ранними входами (с большим количеством ложных сигналов) и запоздалыми (зато с дополнительными подтверждениями). Далее мы рассмотрим несколько методов определения трендов, каждый из которых по сравнению с этим свинговым анализом немного запаздывает – и дает свой тип ложных сигналов.

 

          Индикаторы

 

          Для вычисления направления, силы и потенциала тренда можно использовать информацию, предоставляемую индикаторами. Эти инструменты можно применять индивидуально, в строгой манере количественной торговли – либо использовать в качестве дополнительного источника дискреционных вводных данных в контексте более масштабного процесса. В трендах индикаторы и другие инструменты помогут отфильтровать лишний шум и выявить более глубокие рыночные структуры. Опытным трейдерам для этого хватает чистых ценовых паттернов, но многим новичкам проще использовать индикаторы. Некоторые опытные трейдеры комбинируют эти инструменты – для быстрого сканирования множества рынков при поиске каких-то конкретных торговых условий.

 

          Наклон скользящей средней. Модели, основывающиеся на скользящей средней, используются в эконометрике для анализирования и прогнозирования трендов. Один из простейших трендовых индикаторов – наклон скользящей средней. Ее период определяет чувствительность средней или, говоря более точно, таймфрейм, на котором она оценивает тренды. Например, скользящая средняя с периодом 10 может многое рассказать о тренде последних 10 баров, но маловероятно, что она пригодится для анализа тренда последних 100 баров.

 

          На рисунке 3.30 показан пример, как изменения наклона простой скользящей средней с периодом 50 указывают на изменения тренда. Обратите внимание, что средняя немного запаздывает, но ложные сигналы появляются в основном тогда, когда она движется более-менее горизонтально. Такие сделки можно исключить, создав вокруг средней зону «неопределенности», однако в этом случае сигнал о смене тренда станет запаздывать еще сильнее.

 

          Рис. 3.30. Изменения тренда, сопровождаемые изменениями наклона скользящей средней с периодом 50

 

          Другие индикаторы. Существует множество трендовых индикаторов, основывающихся на одной или нескольких скользящих средних, и ряд более сложных инструментов – тоже достаточно популярных. Directional Movement Index (DMI) и Average Directional Index (ADX) были созданы Уэллсом Уайлдером для измерения направления и силы тренда. Линда Рашке и Лоуренс Коннорс в своей работе 1996 года советуют использовать ADX без DMI, чтобы измерять только силу тренда (для определения его направления они предлагают использовать другие индикаторы). Также они приводят ряд уточнений для применения этого инструмента. Многие трейдеры используют гистограммы MACD или другие индикаторы импульса, чтобы получать предупреждения о возможных переменах тренда. Наконец, существует ряд индикаторов, в которых используются более сложные вычисления, такие как каналы линейной регрессии и индикаторы, применяющие к ценовым данным цифровую обработку сигнала для выявления лежащих в основе ценовых движений циклов.

 

          У каждого из этих подходов есть свои преимущества, однако они несут в себе и определенную опасность. Многие трейдеры соблазняются зовом сирен и с головой уходят в поиски идеального индикатора. Некоторые из них проводят целые годы, подбирая лучшие параметры или лучшую комбинацию инструментов. Многие трейдеры могли бы добиться гораздо более выдающихся результатов, если бы сосредоточились на чтении прайс экшен и рыночной структуры, используя при этом простые инструменты, позволяющие действовать в соответствии с рыночными реалиями. Не забывайте о том, что наши инструменты – это всего лишь инструменты. Еще раз взгляните на предыдущие графики и обратите внимание на то, что сигналы индикаторов всегда запаздывали по отношению к сменам тренда. Вы могли бы определять их быстрее, если бы просто читали формирующуюся ценовую структуру. В этой сфере не существует однозначно правильных или ошибочных вариантов – но не существует и святых граалей.

 

          Понимание целостности тренда

 

          Для большинства трейдеров вопрос целостности тренда имеет первостепенное значение. Насколько тренд силен? Присутствуют ли в рынке какие-то признаки, предупреждающие о том, что он может развернуться? Как далеко он может зайти? Какими должны быть наши ожидания, когда он все-таки развернется? Как мы можем отслеживать силу тренда по мере его подъемов и спадов? Как мы можем измерить стоящее за трендом соотношение покупателей и продавцов? Все это – важные вопросы, но на них можно ответить с помощью очень простого анализа. Есть три главных аспекта, которые нужно учитывать: длина свингов, темп тренда и характер каждого отдельного трендового движения.

 

          Анализ длины свингов

 

          В восходящем тренде восходящие свинги должны быть больше нисходящих, это – простая математика. В случае нисходящего тренда все наоборот. Если рынок поднимается в восходящих свингах сильнее, чем падает в откатах, итоговым результатом будет выход на более высокий ценовой уровень. Это весьма примитивное определение тренда согласуется с трендовой конструкцией теории Доу. Один простой метод анализа тренда выглядит так: мы проводим линии, соединяющие локальные минимумы и максимумы каждого крупного свинга, а потом просто сравниваем длину этих линий с предыдущими свингами как в плане вертикального расстояния (цены), так и в плане горизонтального расстояния (времени). Поясним эту идею с помощью нескольких примеров. В сильном восходящем тренде восходящие свинги больше, чем нисходящие – как правило, и в плане цены, и в плане времени (см. рис. 3.31).  

 

          Рис. 3.31. В восходящем тренде размер восходящих свингов превышает размер нисходящих

 

          Любое нарушение или изменение этого паттерна следует воспринимать как предупреждение о том, что в рынке что-то меняется и что тренд лишается своей целостности. Например, распространенный паттерн, указывающий на то, что у тренда заканчивается пар, выглядит так: каждый последующий восходящий свинг оказывается короче, чем предыдущий, как на рисунке 3.32. Любопытно взглянуть, как данный анализ длины свингов согласуется с анализом традиционных графических паттернов. Трейдеры, которые их торгуют, могут сказать, что на рисунке 3.32 наблюдается паттерн закругляющихся вершин. Немного измените тот же самый паттерн уменьшения восходящих свингов – и вы получите двойную вершину, тройную вершину или голову и плечи. Это ценный урок: все это, по сути, один и тот же паттерн.

 

          Рис. 3.32. Уменьшение размеров восходящих свингов может предупреждать о приближении окончания тренда

 

          Важная структура свингового анализа – первый нисходящий свинг в восходящем тренде, превышающий по размеру предшествующий ему восходящий свинг (см. рис. 3.33). Такой свинг формирует более низкий минимум, что является условием для потенциального изменения тренда, но не менее важно то, что он указывает на явное изменение характера рынка. Обычно его появление означает, что покупателям не удалось удержать рынок. Если давление продавцов в свинге оказалось достаточно сильным (о чем можно судить по прайс экшен или рыночной структуре младшего таймфрейма), последующий отскок может дать нам возможность для контртрендового входа в продажи. Пожалуй, это – самый важный паттерн анализа длины свингов.

 

          Рис. 3.33. Первый нисходящий свинг, длина которого превышает длину предшествовавшего ему восходящего свинга (по времени или цене) – предупреждение, на которое стоит обратить внимание

 

          Разумеется, обычно все не так просто. Хотя вслед за паттерном с рисунка 3.33 мы можем ожидать отскока, на котором можно будет войти в продажи, иногда такой тип нисходящего свинга является началом сложной консолидации. Более того, хотя сложная консолидация обычно считается паттерном продолжения тренда, возможны и другие варианты развития событий. Все паттерны неудачного отката применимы и к сложным консолидациям, поскольку представляют собой простые откаты на старшем таймфрейме.

 

          В этих примерах рассматривался восходящий тренд, однако те же концепты применимы для нисходящего. Эти паттерны могут послужить основой для глубокого понимания трендового анализа. Пусть вас не смущает их простота: простые инструменты прекрасно работают, когда используются в правильном контексте.

 

          Определение темпа тренда с помощью трендовых линий

 

          Трендовые линии – один из самых используемых (в том числе неправильно) инструментов современного технического анализа. Хорошее и рабочее определение трендовой линии – «линия, проведенная по двум точкам графика», однако бывают и внутренние трендовые линии, которые можно проводить где угодно, в том числе по ценовым барам. Вариантов трендовых линий множество, но при работе с ними важно помнить одно общее правило: какое бы определение вы ни выбрали, вы должны последовательно его придерживаться.

 

          Стандартная трендовая линия. Стандартные восходящие трендовые линии проводятся по повышающимся локальным минимумам восходящего тренда; стандартная нисходящая трендовая линия проводится по понижающимся локальным максимумам нисходящего тренда. Восходящая линия указывает на точки, в которых в рынок после падения начинали входить покупатели, повышая спрос и подталкивая рынок вверх. Вайкофф называл такие линии линиями спроса. В нисходящем тренде нисходящая линия предложения указывает на точки, в которых в рынок после роста начинали входить продавцы, останавливая ралли. Если вы используете стандартные трендовые линии, вы должны придерживаться следующих принципов:

 

          • Наклон в направлении тренда. Используйте восходящие линии, если тренд направлен вверх, и нисходящие, если тренд направлен вниз.

 

          • Восходящие линии должны проводиться ниже текущих цен, обозначая область потенциальной поддержки. Нисходящие линии – это области возможного сопротивления, они должны проводиться выше текущих цен.

 

          На рисунке 3.34 представлены примеры правильно размеченных стандартных трендовых линий на графике XLF.

 

          Рис. 3.34. Стандартные трендовые линии на XLF

 

          Рис. 3.35. Нестандартные трендовые линии на XLF

 

          На рисунке 3.35 представлены примеры нестандартных трендовых линий:

 

          • A проведена между локальными минимумами в нисходящем тренде – вместо локальных максимумов.

 

          • B тоже проведена между локальными минимумами в нисходящем тренде. Более того, она игнорирует одну крупную шпильку, подстраиваясь под последующие ценовые движения. 

 

          • С – линия, проведенная примерно по центру ценовой зоны. Такие линии можно проводить самостоятельно или с помощью линейной регрессии. 

 

          • D проведена между локальными максимумами в восходящем тренде.

 

          • E иллюстрирует один критически важный нюанс: трендовые линии – это линии, проведенные между последовательными свингами. Если свингов нет, не должно быть и линии. В районе E свингов не было на текущем таймфрейме. Эта трендовая линия может быть актуальна на младшем таймфрейме, но на данном ее нужно считать нестандартной.

 

          В целом трендовые линии – это инструмент для определения свинговых взаимоотношений, дополняющий простой анализ длины свингов. Поэтому одно из требований к их использованию – на графике должны быть свинги. Во флэте можно разметить трендовые линии по максимумам или минимумам множества последовательных ценовых баров. Однако данный тип трендовых линий не несет в себе ценности – не считая одного важного исключения, которое мы обсудим чуть позже. Такие линии легко пробиваются даже мельчайшими движениями рынка. Более того, после их пробоя не наблюдается какого-либо надежного прайс экшен. Избегайте подобных трендовых линий в диапазонном рынке без выраженных свингов. 

 

          Параллельные трендовые линии. Этот полезный инструмент строится в три шага:

 

          1. Корректно проведите стандартную трендовую линию.

 

          2. Создайте параллельную линию. (В большинстве программ для графического анализа диагональные линии можно копировать, но вы можете добиться того же эффекта, если проведете трендовую линию, перенесете ее в сторону, сохраняя угол наклона, а потом проведете трендовую линию заново.)

 

          3. Переместите параллельную линию на противоположную сторону тренда. (В восходящем тренде ее следует поставить на локальные максимумы, в нисходящем – на локальные минимумы.) Важный нюанс: параллельная линия должна проводиться по наиболее удаленной точке между двумя изначальными точками привязки стандартной трендовой линии. Параллельная линия не должна пересекать бары между этими двумя изначальными точками.

 

          Параллельная трендовая линия позволяет создать трендовый канал, наглядно демонстрирующий диапазон колебаний, который рынок считает нормальным. В целом, если после входа в покупки в восходящем тренде цены выросли до верхней параллельной трендовой линии, вероятно, имеет смысл перейти в оборону и зафиксировать часть прибыли. Тот же самый концепт применим к нисходящим трендам. Разумеется, иногда рынок пробивает параллельную трендовую линию и уходит дальше, однако у области действительно есть потенциал для разворота цены и роста волатильности.

 

          На рисунке 3.36 приведен пример параллельной трендовой линии, отмеченной на недельном графике фондового индекса S&P 500. Несколько нюансов, на которые стоит обратить внимание: длинная пунктирная линия – параллельная трендовая линия, формирующая трендовый канал, была проведена в момент, отмеченный А. Это важно; линия была проведена в середине 2010 года, так что в 2011 ее можно было считать устоявшимся ориентиром. Обратите внимание, что параллельная ей линия, отмеченная B, некорректна, потому что она проходит сквозь бары между двумя точками, по которым проведена стандартная трендовая линия. Но, что более важно, обратите внимание на прайс экшен в области, отмеченной C. Область параллельной линии оказалась неплохим местом для того, чтобы закрыть часть сделки на покупку или, возможно, даже начать агрессивные продажи. 

 

          Рис. 3.36. Параллельные трендовые линии на недельном графике фондового индекса S&P 500

 

          Когда рынок приближается к такой линии, возможен один из двух вариантов прайс экшен. В первом случае цены, достигнув верхнего канала, делают паузу, а потом откатывают, как на рисунке 3.36. В зависимости от вашего стиля вы можете попробовать войти здесь против тренда, однако с этим сопряжены определенные сложности: логичные и очевидные точки риска в этих областях обычно отсутствуют. Подобные сделки можно считать агрессивными, однако этот уровень может оказаться подходящим местом для того, чтобы снизить свою подверженность риску, зафиксировав часть прибыли. Внимательно следите за прайс экшен – есть вероятность, что рынок сделает паузу, консолидируется, а потом пробьет канал. Подобное явление – признак уверенности доминирующей группы (покупателей – в восходящих трендах, продавцов – в нисходящих). Это нередко приводит к новому тренду с более быстрым темпом. На рисунке 3.37 представлен пример такого явления с графика фьючерсов на серебро.

 

          Рис. 3.37. Пробой параллельной трендовой линии часто провоцирует ускоренный тренд (дневной график фьючерсов на серебро)

 

          Это – хороший пример того, что обычно подразумевается под «чтением рыночной ленты», которое отчасти включает в себя оценку, как рынок ведет себя в районе критически важных уровней. Ключевой компонент здесь – прайс экшен младших таймфреймов, который на торговом таймфрейме можно оценить лишь частично. Полное понимание происходящего требует изучения нескольких младших таймфреймов и, в идеале, отслеживания ценового движения в реальном времени. Если бы вы вошли в продажи в точке А (рисунок 3.37), вы достаточно быстро поняли бы, что оказались не на той стороне рынка. В случае благоприятного стечения обстоятельств цены после вашего входа должны были упасть. Трейдеры, которые чутко относятся к поступающей информации, способны быстрее фиксировать свои убытки – и переходить на корректную сторону рынка. 

 

          Трендовые линии, проведенные по одному, двум или трем барам. Важность трендовых линий зависит от важности точек, по которым они проводятся. Однако в некоторых особых случаях торговые сигналы могут давать даже очень краткосрочные трендовые линии. Чарльз Драммонд в своей работе 1980 года рассказывает об использовании таких краткосрочных трендовых линий, на которых основывается его подход «Геометрия Драммонда», предлагающий интересную и даже уникальную точку зрения на традиционные концепты поддержки и сопротивления. Кроме того, Эл Брукс в своей книге 2009 года описывает идентичный вариант использования краткосрочных трендовых линий – в основном во внутридневной торговле. Он называет их микро-трендовыми линиями. Новичкам лучше избегать таких линий, поскольку они могут поддаться соблазну соединить любые две точки на графике, чтобы посмотреть, что из этого выйдет. Трейдеры легко могут увлечься и впустую потратить массу времени на разметку, удаление и переразметку трендовых линий. Вместо этого новичкам лучше сосредоточиться на процессе формирования более масштабных трендовых структур. Позже, достигнув в торговле определенного этапа развития, они смогут взглянуть и на эти небольшие трендовые линии – и, возможно, обнаружить, что те предлагают интересные возможности для повышения точности входов. 

 

          Двухдневные линии проводятся между минимумом позавчерашнего дня и максимумом вчерашнего. Они продлеваются в пространство графика сегодняшнего дня и указывают на область, в которой рыночное движение может выдохнуться. (В случае нисходящего тренда линия проводится между максимумом позавчерашнего дня и минимумом вчерашнего.) Это нельзя считать настоящей трендовой линией, так как мы не ждем, что она сдержит цены или поможет определить тренд. Тем не менее, дойдя до такой линии, рынок действительно может развернуться. Как и в случае других трендовых линий, в этом нет никакого волшебства; это работает, потому что рынки имеют свойство колебаться в пределах уровней волатильности, которые можно определить геометрически, используя предыдущие ценовые движения. На рисунке 3.38 представлены примеры таких краткосрочных трендовых линий. Стоит учесть, что это – всего лишь несколько изолированных примеров.

 

          Рис. 3.38. Трендовые линии, проведенные между двумя барами, помогают спрогнозировать возможный разворот на следующем баре

 

          Подобные краткосрочные трендовые линии можно применять и в откатах, которые часто имеют четкие границы поддержки и сопротивления. В откатах трендовые линии можно проводить выше, ниже или по касательной к нескольким барам подряд. (Это – то самое полезное исключение из правила о том, что при построении трендовых линий нужно использовать только полноценные свинги.) Рынок часто совершает краткосрочный пробой таких трендовых линий, который нередко служит катализатором для движения в направлении, противоположном пробою. Взгляните на рисунок 3.39 – рынок дал хорошую возможность для покупки на (нестандартной) трендовой линии, проведенной по нижней границе отката в восходящем тренде. Вы можете подумать, что это далеко не лучший вход, потому что перед этим была кульминация покупок, однако после нее на рынке произошла достаточно большая консолидация, которая нивелировала эффект от кульминации, так что вход в покупки здесь был оправдан. Если бы вы искали возможность закупиться, пробой маленькой трендовой линии вам бы ее предоставил. Вам следует решить, как вы будете подходить к ограничению риска в таких сделках. Один простой способ – дождаться возвращения цены к трендовой линии и войти со стопом под минимумом бара, который эту трендовую линию пробил. 

 

          Рис. 3.39. Пробой трендовой линии, проведенной по нижней границе отката, стал катализатором для восходящего движения

 

          Важно всегда задаваться вопросом о том, а почему, собственно, какой-то паттерн должен сработать. В данном случае у нас есть хорошее объяснение: небольшой пробой краткосрочной трендовой линии – это кульминация на младших таймфреймах. Ее экстремум – естественная точка истощения контртрендового движения. Кроме того, мы можем ожидать, что на пробое трендовой линии определенная группа трейдеров закроет свои позиции. Когда рынок вернется обратно, им придется гнаться за ним, чтобы снова войти. Не забывайте, что ситуации, когда трейдеры попадают в ловушку, нередко дают возможность для превосходной сделки – как и то, что трейдеры могут попасть не только в ловушку открытой позиции, но и в ловушку закрытой. Ключ к успеху в использовании данного паттерна заключается в том, чтобы торговать только те ситуации, в которых рынок не проводит за трендовой линией слишком много времени. (Определение «слишком много» зависит от таймфрейма – в случае недельных графиков, вероятно, стоит ждать не более двух дней. В случае дневных – не более нескольких часов. На минутном графике мы хотим увидеть, что цены вернулись обратно за трендовую линию менее чем за 30 секунд.)

 

          Темп тренда

 

          Тренд редко движется в стабильном темпе. Часто случается, что рынок, пробив трендовую линию, возобновляет тренд, пусть и в более низком темпе. Это – одна из причин, почему наивная торговля пробоев трендовых линий может вызывать массу фрустрации; эти пробои часто оказываются следствием перехода тренда к другой степени, уровню или темпу. На рисунке 3.40 представлен пример, как трендовые линии иногда приходится перерисовывать, подстраивая под новый темп тренда. В затяжных трендах подобную перерисовку нередко приходится проводить несколько раз, что приводит к появлению на графике характерного «веера» трендовых линий.

 

          Рис. 3.40. Веер трендовых линий – изменение темпа тренда на ETF Russel 2000 (IWM) сопровождается небольшими пробоями трендовых линий

 

          Также бывает, что на рынке начинается новый, более крутой тренд. Такое часто случается после пробоя параллельной трендовой линии, но это может произойти и в любой другой точке тренда, если на рынке появляется какой-то катализатор, усугубляющий дисбаланс спроса и предложения. На рисунке 3.41 представлен пример с графика фьючерсов на хлопок – темп тренда медленно ускорялся до тех пор, пока мы не получили параболическую кульминацию; для обозначения тренда нам пришлось бы использовать все более и более крутые трендовые линии. Подобные ускоренные тренды рано или поздно достигают темпа настолько высокого, что поддерживать его становится невозможно. Они часто оканчиваются небольшим движением-кульминацией. В таких ситуациях трендовую линию в какой-то момент приходится проводить почти вертикально. Важно не придавать пробоям таких линий слишком большого значения. В них есть своя польза – они помогают нам определить темп тренда, однако рынок часто пробивает их без каких-либо последствий. Но в случае параболических движений мы должны быть готовы к серьезному обвалу. Хотя трендовые линии нельзя считать идеальным инструментом для торговли таких областей, они помогают обозначить заслуживающие внимания структуры и зоны. 

 

          Рис. 3.41. Фьючерсы на хлопок – для обозначения ускоряющегося тренда приходится использовать все более и более крутые трендовые линии

 

          Характер трендовых движений

 

          Есть один важный вопрос, над которым следует задуматься всем дискреционным трейдерам: какое значение вы будете придавать субъективным элементам технического анализа, а какое – объективным? Существуют простые, однозначные инструменты. Это – одна из причин, почему многие трейдеры используют индикаторы: цена находится либо выше скользящей средней, либо ниже. Гистограмма MACD находится либо выше, чем вчера, либо ниже. Обсуждать здесь практически нечего. Но когда мы начинаем говорить о концептах вроде характера движений или оценки лежащей в их основе убежденности участников рынка, мы ступаем на зыбкую почву. Два аналитика могут взглянуть на один и тот же график и набор данных и прийти к разным выводам. Более того, один и тот же аналитик может прийти к разным решениям, взглянув на одни и те же данные в разные дни. Некоторые критики считают, что это обесценивает дисциплину технического анализа. Других это заставляет ограничиваться только объективными инструментами. Это ошибка, поскольку некоторые из самых мощных инструментов технического анализа являются субъективными лишь отчасти. Вопрос в другом: как мы можем добиться от наших субъективных подходов к анализу эффективности, как мы можем ее повысить и как можем ее проверить?

 

          Это хороший вопрос. Отвечая на него, стоит отметить, что начинающие трейдеры субъективного «чутья» лишены – просто потому, что еще не успели повидать достаточно рыночных данных, чтобы развить его. По этой причине новичкам, вероятно, будет лучше ограничиться более однозначными инструментами. Со временем, когда у них начнет развиваться интуиция, им стоит начать вести подробные записи своих впечатлений и субъективных суждений. Интуиция – классическое «рыночное чутье» – основывается на комбинации нескольких составляющих, по большей части объективных. Субъективная составляющая вступает в игру, когда начинается синтез этих индивидуальных факторов. Сформулировать точные правила для этой части процесса достаточно сложно. Хорошие трейдеры хороши именно поэтому: они – синтезаторы, берущие множество разрозненных элементов и объединяющие их в целое, которое оказывается больше, чем сумма его отдельных составляющих. Возьмем в качестве примера оценку характера трендовых движений. В ней нужно учитывать следующие элементы:

 

          • Длина свинга на торговом таймфрейме. Длинные свинги обычно означают бо́льшую убежденность – за исключением варианта с потенциальным истощением, когда рынок вытягивается слишком далеко. Как правило, если после нескольких свингов в одном направлении появляется свинг в два-три раза больше обычного, это может сигнализировать о «вытягивании» рынка и возможной кульминации.

 

          • Количество баров в каждом трендовом движении. Это – мера времени, и она обычно лишняя, так как мы получаем ту же самую информацию от угла наклона тренда на графике. Считать бары смысла нет – практически никогда.

 

          • Размер баров в начале и в конце трендовых движений. Крупные бары (относительно среднего размера) обычно указывают на бо́льшую убежденность, однако очень крупные бары в конце свинга могут означать истощение или кульминацию, как правило, достаточно очевидную на младшем таймфрейме.

 

          • Расположение закрытий баров торгового таймфрейма. Закрытия ниже середины бара в восходящем тренде указывают на определенное несогласие со стороны младшего таймфрейма. Напротив, закрытие прямо на максимуме бара, особенно если это происходит на нескольких барах подряд, может указывать на истощение. Звучит контринтуитивно, но справедливость этого принципа ценового поведения подтверждается статистическим анализом.

 

          • Наличие либо отсутствие активного прайс экшен в области уровней предыдущего сопротивления.

 

          • Наличие либо отсутствие откатов на младшем таймфрейме в пределах каждого трендового движения. Трендовое движение может быть на младшем таймфрейме чистым и направленным – а может представлять собой структуру ABC. Сложные консолидации компенсируют условия, создающиеся при «вытягивании» цены, и подготавливают рынок к очередному рывку в направлении тренда.

 

          • Картина на старшем таймфрейме. Например, если тренд торгового таймфрейма выдыхается на подходе к сопротивлению старшего таймфрейма, этому стоит уделить внимание. И наоборот, если на торговом таймфрейме начинается сильный восходящий тренд, а на старшем таймфрейме при этом происходит пробой бычьего флага, этот паттерн, вероятно, получит какое-то продолжение.

 

          • Объемы и торговая активность имеют значение. Насколько легко рынку дается рост? Не появляются ли на дневном графике незакрытые восходящие гэпы? Пробивает ли рынок внутри дня ценовые уровни из-за поступающих в него крупных ордеров?

 

          РЕЗЮМЕ

 

          Многие трейдеры ограничивают свою торговую активность трендовыми средами; для этого есть причины – тренды дают возможность для проведения по-настоящему впечатляющих сделок. Структура рынка в трендах определяется дисбалансом давления покупателей и продавцов. Кроме того, трендовые условия позволяют сравнительно просто определять точки риска. Некоторые из самых чистых и легких сделок проводятся именно в трендах. Тем не менее, тренд присутствует на рынке далеко не всегда. Бывает, мы просто не знаем, находится ли какой-нибудь рынок в тренде, как долго тренд продолжится и какой потенциал будет у наших трендовых сделок. Полное понимание структуры рынка требует хорошего понимания торговых диапазонов – и распространенных паттернов того, как рынки переходят от тренда к диапазону и обратно.

Изменено 25 октября пользователем ju.vskv

[88]

 

ГЛАВА 4

 

О торговых диапазонах

 

 

«Тяжелое является основой легкого. Покой есть главное в движении», – Дао дэ цзин

 

          Чтение прайс экшен в трендах является сравнительно несложной задачей – ее облегчают паттерны, благодаря которым мы в любой момент можем оценить целостность тренда; с торговыми диапазонами работать сложнее, поскольку прайс экшен, наблюдающийся в их пределах, обычно имеет случайную природу. Определяющими паттернами в данном случае становятся тесты уровней поддержки и сопротивления, формирующих границы диапазона, но стоит отметить, что прайс экшен этих областей достаточно сложен. Многие общепринятые концепты поддержек и сопротивлений на самом деле ошибочны. Многие уровни поддержки и сопротивления, используемые трейдерами, не лучше случайных. Изучение торговых диапазонов должно начинаться с тщательной проработки концепта поддержек и сопротивлений. При этом мы должны быть готовы подвергнуть сомнению некоторые устоявшиеся представления об этих уровнях.

 

          ПОДДЕРЖКА И СОПРОТИВЛЕНИЕ

 

          В своей почтенной библии технического анализа (первое издание было опубликовано в 1948 году; четвертое – в 1964) Эдвардс и Маги определяют поддержку как «ценовой уровень, на котором ожидается значительный рост спроса, способный остановить и, возможно, на некоторое время развернуть нисходящий тренд»; сопротивлению они дают зеркальное определение. Идея в том, что снижение цен привлекает в рынок новых покупателей. В какой-то момент цена опускается настолько, что покупатели поглощают все ордера продавцов, и рынок прекращает снижение. В теории этот концепт выглядит неплохо, но на практике необходимо учитывать один важный нюанс: на реальных рынках так много конкурирующих между собой факторов и так много шума, что цены часто останавливаются на совершенно случайных уровнях. Добавьте к этому нашу природную склонность искать и находить паттерны даже в случайных данных… И окажется, что многие области поддержек и сопротивлений на самом деле не имеют под собой веского основания.

 

          Потенциальная поддержка/сопротивление

 

          Для начала внесем в концепт поддержек и сопротивлений важное уточнение. Оно может показаться незначительным, но это не так. Каждый раз, когда вы думаете, говорите или пишете про область поддержки, добавляйте слово «потенциальная». Рынок не опускается к зоне поддержки; он опускается к зоне потенциальной поддержки. Слишком часто трейдеры считают эти области какими-то волшебными линиями, которые обязательно оттолкнут цены. Возможно, дело в языковой функции, возможно, в чем-то ином, но такое изменение мышления помогает напоминать себе о том, что лучшее, на что мы можем рассчитывать в случае поддержки – это рост вероятности, что цена остановится. Находить области на графиках и показывать, как прекрасно они работают, очень просто. Принимать правильные решения в правой части графика, испытывая давление неизвестности – дело совершенно иное. Старайтесь поддерживать гибкость и открытость ума для сигналов формирующегося прайс экшен; размышляя об уровне поддержки или сопротивления, всегда добавляйте уточнение «потенциальная» или «потенциальное».

 

          Кроме того, поддержки и сопротивления следует воспринимать не как точные линии, а как зоны или области. Если вам придется размечать их на графиках, распечатанных на бумаге, я посоветовал бы вам использовать карандаш, а не ручку – как и в случае с трендовыми линиями. Ожидать, что цены поднимутся точно до уровня потенциального сопротивления, а потом остановятся, просто нереалистично. Гораздо более вероятно, что цены остановятся в какой-то точке чуть ниже уровня – или чуть выше. На важных уровнях, за которыми наблюдает большое количество участников рынка, нередко бывают крупные шпильки – рынок заходит за уровень сопротивления, после чего возобновляются активные продажи. Эту активность следует воспринимать в контексте классических пружин и аптрастов Вайкоффа, описанных ранее; учитывайте ее в своем риск-менеджменте и трейд-менеджменте.

 

            Пробитая поддержка становится сопротивлением

 

          Одно из классических правил поддержек и сопротивлений – после пробоя поддержка становится сопротивлением, а сопротивление – поддержкой. (Здесь вы можете подумать – «погодите-ка, после пробоя поддержка становится потенциальным сопротивлением».) Почему так происходит? Когда цены подходят к уровню сопротивления, продавцы входят в рынок, стараясь сдержать их. Бывает, что им это не удается, и рынок проторговывается сквозь сопротивление. Короткие позиции, открытые на уровне, получают убыток. Если цены после пробоя возвращаются к этому уровню обратно, позиции оказываются в безубытке – в этом случае трейдеры могут закрыть их (купить снова), чтобы ограничить убытки. По крайней мере, так это работает в теории. Прошлые продажи на уровне преобразуются в давление покупателей – на том же самом уровне. Это может спровоцировать как минимум кратковременное ралли. Схематичный пример данного паттерна представлен на рисунке 4.1; после пробоя сопротивления (А) можно ожидать, что в случае возврата цены оно станет потенциальной поддержкой (B).

 

          Рис. 4.1. Сопротивление становится поддержкой

 

          Мрачная тайна поддержек и сопротивлений

 

          Мы легко можем найти немало примеров этого принципа в реальной рыночной активности. Ниже приведены три графика акций Baidu, Inc. (Nasdaq: BIDU) – в те времена достаточно активных и волатильных. Обратите внимание, как четко рынок определил эти уровни и как хорошо они сдерживали цену на ретестах. На рисунке 4.2 приведен классический пример: уровень сопротивления остановил рынок в точке А, был пробит в точке B, а потом послужил поддержкой при ретесте в точке С.

 

          Рис. 4.2. После пробоя (B) сопротивление превратилось в поддержку

 

          На рисунке 4.3 представлен пример, в котором предыдущая поддержка после пробоя превратилась в сопротивление, сдержавшее рынок при трех последовательных ретестах. Обратите внимание на последний – цена проторговалась далеко за уровень, но продавцам удалось быстро одолеть покупателей и опустить цену. Это достаточно распространенное явление: цена в таких точках заходит за уровень, чтобы заставить трейдеров принять неправильное решение. В данном случае продавцы, использовавшие этот уровень для определения рисков, вероятно, оказались вынуждены купить снова, чтобы закрыть позицию, поскольку все выглядело так, будто уровень сопротивления действительно был пробит; такой тип активности и разворота часто становится катализатором для сильного движения, подпитываемого попавшими в ловушку трейдерами, в панике покидающими свои позиции.

 

          Рис. 4.3. Пробитая поддержка трижды сдерживает рынок в качестве сопротивления

 

          Наконец, взгляните на рисунок 4.4. В течение двух торговых дней уровень девять раз взаимодействовал с ценой, и каждый раз уровню удавалось ее сдержать – за исключением двух случаев.

 

          Рис. 4.4. Очевидное сопротивление было протестировано несколько раз, оказалось пробито (А), а потом сдержало рынок при ретестах в качестве поддержки (B)

 

          Все это – идеальные примеры прайс экшен на уровнях поддержки и сопротивления, как из учебника. Есть только одна маленькая проблема: в них используются случайные уровни! Это – не настоящие уровни поддержек и сопротивлений; они были добавлены на график вслепую, случайным образом, без учета цен и рыночной структуры. (Этот эксперимент был проведен в прямом эфире, запись видео доступна по ссылке https://adamhgrimes.com/randomsrlevels/) Вы можете самостоятельно провести такой эксперимент. Более того, вам следует это сделать, в идеале – несколько раз. Возможно, вы удивитесь, как много стандартных паттернов, характерных для поддержек и сопротивлений, появляются на подобных случайных уровнях. Практически любая случайная линия может функционировать в качестве правдоподобной поддержки или сопротивления.

 

          Создайте свои уровни поддержки и сопротивления

 

         1. Возьмите график цены любого рынка и скройте бары. Как это сделать? Зависит от того, какой софт вы используете. Существуют разные способы, но, вероятно, самый простой – изменить настройки графика так, чтобы цвет свечей совпадал с цветом фона.

 

          2. Добавьте на график случайные линии. Они могут быть наклонными (как трендовые), горизонтальными или даже кривыми. Поскольку вы проводите их вслепую, после включения отображения баров вы обнаружите, что многие из них не касаются цен. Это нормально – ведь это случайные линии.

 

          3. Включите отображение ценовых баров и взгляните на каждую точку, в которой цена касалась вашей случайной линии. Представьте, что это – важные уровни, которые вы провели, руководствуясь своим обычным процессом для определения уровней поддержки и сопротивления.

 

          4. Дополнительный шаг. Если ваш софт для графического анализа это позволяет, проведите случайные линии на старшем таймфрейме (недельном или месячном), а потом переключитесь на внутридневной график (от пяти- до тридцатиминутного), сохранив расположение линий. Взгляните свежим взглядом на каждую точку, в которой цена касалась уровня.

 

          5. Задайтесь вопросом: те уровни поддержки и сопротивления, которые вы используете – лучше ли они этих случайных линий? Вы в этом уверены?

 

          На вопрос, почему трейдер уверен в своих уровнях, часто можно услышать примерно такой ответ: «Посмотри сам, как они работают. Это хорошие уровни – разве не видно по тому, как рынок на них реагирует?» Правильным ответом будет «нет, не видно». Ваши глаза могут быть обмануты одним только наличием линии. Вы не можете доверять своей субъективной оценке уровней. Не забывайте: если что-то случайно, это нельзя использовать для того, чтобы делать деньги. Поэтому вам стоит задаться следующим вопросом: откуда вы знаете, что уровни, которые вы используете, лучше случайных? Это – вопрос чрезвычайной важности, о котором задумываются не так много трейдеров. 

 

           Поддержка и сопротивление в действии

 

          Давайте ненадолго отложим важную проблему валидности уровней и обсудим некоторые практические трудности, связанные с торговлей поддержек и сопротивлений. В большинстве случаев самые важные уровни поддержек и сопротивлений – те, которые действительно могут повлиять на цены – достаточно очевидны. Когда такие уровни отрабатывают явно неслучайным образом, обычно это объясняется тем, что за ними следит большое количество участников рынка. Очевидные разворотные точки (особенно старших таймфреймов), уровни, которые были протестированы несколько раз, экстремумы крупных ценовых движений, максимум и минимум предыдущего дня – примеры областей, которые привлекают внимание и интерес участников рынка.

 

          Математическое ожидание в областях поддержек и сопротивлений. На рисунке 4.5 представлен пример распространенного заблуждения, касающегося торговли областей поддержки и сопротивления. Представьте, что вы задумались о входе в покупки в точке, отмеченной «??», поскольку считаете, что в целом у цены здесь могут быть только два возможных пути. Если цена опустится к уровню поддержки, вы сможете открыть сделку на покупку с коротким стопом. Потенциальное восходящее движение при этом может быть огромным. Многие трейдеры совершают ошибку, когда считают такую сделку оправданной только потому, что потенциальное вознаграждение в 10 раз превышает риски. Им кажется, что они могут позволить себе много раз получить убыток, но в итоге все равно останутся в прибыли.

 

          Рис. 4.5. Всегда ли оправдан вход в рынок, если вознаграждение во много раз превышает риск?

 

          Чтобы понять, в чем проблема такого плана, давайте предположим, что рынок с рисунка 4.5 – это рынок случайного блуждания и что при входе в покупки в отмеченной вопросительными знаками точке вы можете получить вознаграждение в 10 единиц с риском в 1 единицу. Если движение цены будет действительно случайным, то на выборке достаточно большого размера вы обнаружите, что ваш винрейт чуть больше 9%, а матожидание стремится к нулю. Если вы попробуете использовать какие-нибудь другие стратегии – например, в которых прибыль фиксируется раньше – ваш винрейт может вырасти, но при этом соотношение прибыли к убытку снизится до нулевого матожидания. В условиях случайного блуждания зарабатывать невозможно. Это аксиома. Если эти концепты не являются для вас интуитивно понятными, вы должны работать с ними до тех пор, пока не добьетесь понимания; в противном случае вам будет очень тяжело достичь стабильной прибыльности.

 

          От этой истины не сбежать: если вы покупаете на подходе рынка к поддержке или продаете на подходе к сопротивлению, вы должны обладать каким-то более серьезным преимуществом, чем «тейк-профит гораздо больше стоп-лосса». У вас должна быть причина для сделки на уровне неслучайного движения цены.

 

          Чистые или неаккуратные тесты. Поддержкам и сопротивлениям редко удается сдержать рынок идеально. Если мы соглашаемся с неаккуратными ретестами, мы можем начать видеть уровни там, где их нет; к сожалению, это – одна из реалий рыночной активности. Идеального решения здесь нет, но одна из вещей, которую стоит учитывать – прошлый прайс экшен в области уровня. Если уровень был много раз нарушен неаккуратными тестами, будет разумно предположить, что последующие тесты тоже будут неаккуратными. На рисунке 4.6 представлен пример нескольких неаккуратных тестов поддержки на дневном графике акций Netflix, Inc. (Nasdaq: NFLX). С первого взгляда видно, что в прошлом уровням не удавалось чисто сдержать цены. Ожидать, что в будущем они начнут идеально работать, просто нереалистично.

 

          Рис. 4.6. Неаккуратные тесты поддержек на NFLX

 

          Некоторые рынки могут иметь склонность к достаточно чистым тестам, но это еще не значит, что такие уровни легко торговать. Может показаться, что хорошим планом здесь будет вход в позицию как можно ближе к уровню, ставя стоп за него на расстоянии тика. Однако нарушение чистой поддержки нередко оказывается катализатором для сильного восходящего движения. Цена, заступив за уровень, активирует стоп-ордера на продажу, за чем следуют активные покупки, подталкивающие рынок обратно за уровень. (В случае сопротивления ситуация будет зеркальной.) Рынок знает наиболее вероятные места скопления стоп-ордеров, и эти места часто оказываются его целью. На рисунке 4.7 показан пример чистой поддержки и чистого сопротивления на внутридневном графике акций Freeport-McMoRan Copper & Gold Inc. (NYSE: FCX). (Обратите внимание: линии проведены на некотором удалении от цен, чтобы подчеркнуть чистоту тестов.) Хотя подобные чистые уровни часто притягивают взгляд, заметьте, что на этом графике есть и другие уровни, тесты которых были гораздо менее аккуратными.  

 

          Рис. 4.7. Чистая поддержка и сопротивление на графике акций FCX

 

          Размещение стопов при работе с поддержками и сопротивлениями. При выборе точки риска нам приходится идти на компромисс между короткими стопами, имеющими высокую вероятность срабатывания, и широкими, которые приводят к крупным, но более редким убыткам. На первый взгляд может показаться, что лучше всегда использовать широкие стопы, давая рынку больше пространства для колебаний, чтобы увеличить вероятность получения прибыли, но здесь стоит учесть один нюанс: многие трейдеры при выборе размеров позиций стараются придерживаться примерно одинаковых рисков. (См. главы 8 и 9.) Узкие стопы позволяют открывать более крупные позиции, потенциально обладающие более выгодным соотношением прибыли к риску, так что в использовании максимально коротких (в разумных пределах) стопов действительно есть смысл. Однако правильный ответ на этот вопрос будет зависеть от комбинации вашего торгового стиля и вашего характера, а еще – от реалий конкретного рынка, который вы торгуете. 

 

          В целом можно отметить три основные области для размещения стопа при работе с поддержкой. Взгляните на рисунок 4.8 и представьте, что вы вошли в покупки по фьючерсам на природный газ где-то в районе правого края графика. На рисунке отмечены три возможных области для размещения стопа.

 

          Рис. 4.8. Три стоп-уровня

 

          Стоп B, пожалуй, является наиболее логичным – он ставится на тик ниже экстремума движения, которым рынок опустился к поддержке. У него есть свой плюс – используя такой стоп, мы с уважением относимся к геометрии паттерна. Однако нарушение этого уровня не обязательно означает, что диапазон был пробит. Вполне возможно, что ваш стоп выбьет, но потом рынок развернется от нового, чуть более низкого уровня поддержки, сохранив диапазон – или мы получим кратковременный пробой уровня классической пружиной Вайкоффа. Опасность этого стопа в том, что данный уровень виден всем участникам рынка. Это – самая очевидная точка. Ее использование может приводить к серьезным проскальзываниям из-за исполнения крупного скопления ордеров, находящихся на этой цене. Другой вариант – плохой – поставить стоп на два-три тика ниже. Если рынок проторгуется до минимума этого бара, весьма вероятно, что он проторгуется и чуть ниже. Используя такой стоп, вы повышаете шансы, что он будет выбит сильным импульсным движением с потенциальным проскальзыванием. Не ставьте стопы в областях, в которых вы можете пострадать от низкой ликвидности и неблагоприятного потока ордеров.

 

          У стопа C есть хорошее обоснование – он находится на более-менее случайном расстоянии от экстремума диапазона. Вопрос в том, какое расстояние будет достаточным. Хорошего ответа на него нет. Вполне возможно, что ваш стоп, поставленный на некотором расстоянии от уровня B, все равно выбьет резким импульсом. В идеале в этой точке вы должны покупать – конечно, при наличии необходимых факторов, так что можно сказать, что это – худший вариант для выхода. В некоторой степени необходимое расстояние можно оценить по характеру рынка – одни рынки более склонны к шпилькам, чем другие, хотя, конечно, случаются и сюрпризы. Бывает, что тонкие, волатильные рынки очень осторожно заходят за нижнюю границу канала. Бывает и такое, что на неволатильных рынках происходит совершенно беспрецедентное проскальзывание. Идеального ответа не существует.

 

          Стоп, отмеченный A, на самом деле находится внутри уровня поддержки, что на первый взгляд может показаться нелогичным. На момент его достижения рынком поддержка, как и открытая на ней сделка, будет по-прежнему актуальна. Зачем же тогда выходить здесь по стопу? Многим трейдерам этот стоп покажется неестественным, возможно, даже глупым, но все же советую вам хорошенько о нем поразмыслить. У него есть преимущество в виде практически нулевого проскальзывания даже на тонких рынках – с ним вы выйдете из рынка задолго до того, как он активирует скопление чужих стоп-ордеров. В идеале стоп A нужно ставить в точку, в которой вы будете достаточно уверены в том, что после ее достижения рынок пойдет и ниже стопа B. Опять же, не стоит рассчитывать, что этот вариант всегда будет работать идеально, однако данный стоп может оказаться ценным дополнением к вашему набору инструментов.

 

          Самое важное – на момент открытия сделки у вас должен быть стоп. Иногда выбрать для него подходящее место оказывается так сложно, что вам может прийти в голову идея войти в покупки без стопа и выйти, когда рынок действительно упадет ниже уровня – без какого-то конкретного плана. Проблема в том, что иногда падение за уровень приводит к новому затяжному нисходящему тренду, и рынок уходит вниз, не оглядываясь. Даже одна такая сделка может нанести серьезный урон торговому депозиту; ваша основная работа – контролировать риски, в том числе риски отдельных сделок, и ограничивать урон, который вам могут нанести убытки.

 

          Особые риски чистых поддержек/сопротивлений. Уровни, на которых было несколько чистых тестов, потенциально опасны – многие трейдеры, успокоенные видом этой картины, открывают на них сделки, ставя стопы прямо за уровень. Когда такой уровень оказывается пробит, активация скопления стопов может вызвать чрезвычайно сильное проскальзывание, что иногда приводит к получению убытка в несколько раз больше запланированного. Дополните это возможностью того, что у вас будет открыта по-настоящему крупная позиция, учитывая небольшой ожидаемый риск, и вы получите рецепт катастрофы. Торгуя чистый уровень, учитывайте следующие нюансы:

 

          • Чистые уровни нередко дают хороший сетап для пробойной сделки.

 

          • Ожидайте повышенной волатильности и проскальзываний. Ваши реальные риски могут превысить ожидаемые как минимум вдвое. Во внутридневной торговле с очень короткими стопами убытки могут превышать ожидаемые в 5-10 раз.

 

          • Не давайте своей сделке «немного дополнительного пространства для маневра» за уровнем. Представьте, что произойдет, если против вашей позиции появится хороший пробойный сетап, за которым последует серьезный тренд.

 

          • Оставляя позицию на ночь, учитывайте, что такие уровни подвержены повышенному риску ночных гэпов, которые часто остаются незакрытыми. 

 

          • Несмотря на все эти сложности, от этих уровней все равно можно торговать, главное – делать это корректно, учитывая дополнительные риски.

 

          Классическое накопление/распределение. Один из наиболее важных видов информации, которую мы можем получить от торговых диапазонов – наличие ценовых структур, подразумевающих высокую заинтересованность участников рынка в накоплении или распределении актива. Также стоит упомянуть, что многие аналитики и трейдеры при работе с этими областями придают большое значение объемам и их изменениям, хотя лично я не смог найти подтверждений их важности. Понимаю, что для многих технических трейдеров это прозвучит как ересь и что есть немало очевидных примеров паттернов, в которых объемы послужили хорошим дополнительным подтверждением. (Я не утверждаю, что объемы не важны. Я всего лишь не смог доказать их важность для своей торговли. Как я обнаружил, мои торговые сигналы так же надежны, как те, которые используют трейдеры, торгующие объемы. Но я допускаю, что мог упустить определенные аспекты анализа объемов.) Однако при более тщательном рассмотрении большого количества графических паттернов становится ясно, что объемы помогают настолько же, насколько они вредят, и что хорошие сигналы не всегда сопровождаются подтверждением со стороны объемов. И использование объемов добавляет в торговлю дополнительную степень свободы. Упрощайте, упрощайте, упрощайте.  

          Терминология Вайкоффа для этих паттернов – пружины и аптрасты – может сбивать с толку. Пружина – быстрое падение ниже поддержки, в ходе которого в рынок мгновенно поступает достаточно спроса, чтобы поднять его обратно за уровень. Аптраст – скачок за сопротивление, за которым мгновенно следует падение, вызванное поступлением в рынок достаточного предложения. По сути, и то, и другое – просто ложный пробой, при котором происходит вынос стопов за уровнем поддержки или сопротивления. В придумывании формулировок для замысловатых структур и паттернов нет никакой нужды; иногда проще – означает лучше. Эти два простых ценовых паттерна с учетом контекста общей картины можно считать одними из лучших инструментов для определения накопления или распределения. На рисунке 4.9 представлен пример пружины, аптраста и подтвержденного пробоя поддержки.

 

          Рис. 4.9. Пружина и аптраст в идеализированном торговом диапазоне

 

          Оба паттерна представляют собой быстрое зондирование пространства за поддержкой и сопротивлением. Трейдер, наблюдающий за поведением рынка в этих областях, вероятно, скажет, что за уровнем не видно «убежденности» или что ценам «не нравится» на новых экстремумах. С точки зрения психологии эти формации обычно указывают на то, что трейдеры испугались ловушки отсутствия позиции. Представьте, что вы – крупный покупатель, который хочет войти в рынок как можно ближе к определенной цене (нижней границе канала); ваша цель – получить наилучшую цену, войдя в покупки как можно ниже. Если рынок опустится до этой цены, вы можете немного купить, но если он покажет признаки слабости, вы захотите подождать и посмотреть, не упадет ли он еще ниже. Если рынок опускается ниже вашей точки покупки, вы можете купить еще немного, но при этом вполне можете позволить рынку продолжить падение. Зачем сдерживать его своими покупками, если можно подождать – и купить по более низкой цене? Однако, если другие трейдеры начнут агрессивно покупать, вы можете испугаться, что вам придется гнаться за рынком и входить по более высоким ценам. В этом случае вы будете вынуждены перейти к агрессивным покупкам, что быстро подтолкнет цены выше поддержки. Подобного мыслительного процесса придерживаются тысячи трейдеров, чем и объясняется значительная часть прайс экшен возле этих уровней.

 

          У каждой сделки есть две стороны. Хорошее упражнение для ума – регулярно пытаться взглянуть на прайс экшен с максимального количества различных точек зрения. Представьте, что вы – трейдер, продающий на подходе к тому же самому уровню, на котором покупатели в прошлом были готовы покупать. Вы ждете от рынка слабости и падения за уровень. Что вы будете делать в вышеописанном сценарии? Вот цена упала за уровень, но быстро вернулась обратно. Вы сразу понимаете, что пробой оказался ложным. Вместо того, чтобы удерживать убыточную сделку, большинство трейдеров выйдут из своих продаж. Это действие повысит давление покупок; для рынка нет разницы, почему именно трейдеры покупают – потому, что хотят открыть позицию на покупку, или потому, что хотят закрыть позицию на продажу. Покупки есть покупки. Любые покупки (при прочих равных условиях) подталкивают цены вверх.

 

          Прайс экшен в области поддержки/сопротивления. Одна из причин, почему к терминам «поддержка» и «сопротивление» следует добавлять уточнение «потенциальная(ое)» – нам нужно напоминать себе, что этим уровням не всегда удается сдержать цену. Когда трейдеры знакомятся с этими концептами, им кажется, что зоны поддержки и сопротивления – это линии, которые сдерживают ценовые движения, и что в районе этих уровней часто формируются хорошие сделки. Это – базовое знание, но проблема в том, что это неправда. Определить истинный уровень гораздо сложнее, чем думают многие (то есть они встречаются гораздо реже, чем описано в трейдинговой литературе), более того, они пробиваются ценой почти так же часто, как отталкивают ее. Например, одно из определений тренда – «тип ценового движения или прайс экшен, в ходе которого рынок преодолевает поддержку или сопротивление». Последовательные пробои поддержек или сопротивлений – это как раз то, что движет трендами. Когда какому-нибудь сопротивлению все-таки удается сдержать восходящий тренд, происходит пауза, и рынок входит в консолидацию. К счастью, существуют определенные характерные паттерны, указывающие на повышенную вероятность пробоя или отскока, которые мы можем использовать при анализе. Не жалейте времени, потраченного на изучение этих паттернов и ценовых движений разных таймфреймов, которые их формируют. Хорошее понимание, как именно происходят пробои уровней и отскоки от них, значительно улучшит ваше умение читать рынок.

 

          Архетипический паттерн отскока от уровня – ценовое отторжение. Хотя сам по себе этот элемент прайс экшен вполне объективен, здесь будет уместно обсудить и некоторые субъективные аспекты, поскольку в этих областях мы имеем дело с реакцией рынка на психологию его участников. В случае сильного уровня поддержки в идеале мы хотим увидеть мгновенное (в контексте таймфрейма) и резкое движение от уровня. Нам должно показаться, что цена как будто не хочет там находиться, из-за чего рынок сразу же уходит прочь. На рисунке 4.10 представлен яркий пример ценового отторжения на дневном графике AUDJPY – рынок подошел к области потенциальной поддержки, но покинул ее в течение всего одной торговой сессии. На практике такое резкое отторжение случается редко, однако в той или иной степени оно должно наблюдаться при каждом успешном тесте поддержки или сопротивления.  

 

          Рис. 4.10. Ценовое отторжение на AUDJPY

 

          Этот уровень на AUDJPY иллюстрирует еще один важный нюанс, касающийся поддержек и сопротивлений. Как знают большинство трейдеров, лучшие сделки нередко оказываются самыми сложными для исполнения. Легко войти в покупки, когда рынок плавно опускается к уровню поддержки. Купить AUDJPY на обвале к уровню поддержки из прошлого примера было гораздо сложнее. Лучшие тесты поддержек и сопротивлений обычно сочетают в себе объективный, ясный уровень и какую-либо форму чрезмерного «вытягивания» цены. Другими словами, хороший отскок более вероятен в случае резкого падения к поддержке, чем в случае медленного нисходящего тренда. Нисходящий тренд не подразумевает отторжения цены, так что данный тип движения часто предвещает серьезный пробой поддержки. Торговля резких тестов поддержки (или тестов в условиях перепроданности) требует развитых навыков исполнения, поскольку цены в таких сделках двигаются быстро, спреды имеют свойство расширяться, а ликвидность – падать. Кроме того, растет вероятность получения крупного убытка, ведь падение цены может продолжиться или даже ускориться. Однако умелые трейдеры заметят, что на дистанции эти риски компенсируются хорошим матожиданием и быстрыми прибылями. Вероятно, вам некомфортно покупать на резких падениях к поддержке и продавать на резких взлетах к сопротивлению, однако все же задумайтесь о возможности добавить это в свой торговый план. В таких ситуациях лучше отслеживать паттерны окончания тренда на младших таймфреймах.

 

          Многократные тесты. Не стоит считать, что цена, однажды коснувшись уровня, больше к нему никогда не вернется. Она вполне может протестировать уровень несколько раз. Иногда сложно понять баланс убежденности покупателей и продавцов при последующих тестах. Каждый последующий тест немного ослабляет уровень – в случае по-настоящему сильных уровней цене должно быть не под силу к ним вернуться. Если на уровне поддержки действительно есть настоящий спрос, почему покупатели не подталкивают цену выше? Почему мы все еще внизу? Вот какими вопросами нужно задаваться в такой ситуации. Традиционный технический анализ учит нас: чем больше ретестов, тем сильнее уровень. Однако я считаю эту идею примером просто-напросто ошибочного общепринятого мнения. Если уровень выдержит, он должен быть протестирован один, два или три раза – а потом должно случиться движение прочь от уровня, подкрепленное очевидной убежденностью покупателей или продавцов. Если же цена возвращается к уровню более трех раз, вероятности смещаются в пользу пробоя. Трейдеры совершают критическую ошибку, раз за разом покупая на последовательных ретестах поддержки. Бывает, что уверенность, подкрепленная предыдущими успехами, заставляет трейдера повысить размер позиции. Это – рецепт катастрофы.

 

          Конечно, случается, что уровень раз за разом исправно отталкивает цену, однако после второго ретеста следует проявлять осторожность. В идеале мы должны увидеть отторжение цены при каждом ретесте. Если его не происходит, если цена возвращается к уровню, но убежденности покупателей или продавцов недостаточно, чтобы ее оттолкнуть, это указывает на высокую вероятность пробоя. Когда поведение рынка рядом с уровнем выглядит спокойно и даже скучно, это нередко является предвестником пробоя. На рисунке 4.11 представлен 78-минутный график акций Research in Motion Limited (Nasdaq: RIMM). (На этом таймфрейме торговая сессия фондового рынка США делится на пять равных баров. У трейдеров, торгующих акции на часовых графиках, одна свеча всегда будет охватывать либо 30 минут, либо 90.) Трейдерам, покупавшим на поддержке, следовало с подозрением отнестись к третьему тесту уровня; удерживать или открывать позицию на любом из последующих тестов смысла уже не было. Стоило рынку уверенно пробить уровень, как начались серьезные продажи.

 

          Рис. 4.11. Предшествовавшие пробою многочисленные тесты поддержки на RIMM

 

          Трейдерам, которые хотят научиться лучше чувствовать прайс экшен в областях поддержек и сопротивлений, может пригодиться краткосрочная (с периодом 2 или 3) скользящая средняя на низком таймфрейме. В данном случае ее единственная цель – сглаживание мелких колебаний цены, что облегчает определение общего намерения, стоящего за рыночными движениями. Хотя эту технику можно использовать и на торговом таймфрейме, переход на младший поможет вам развить интуитивное понимание того, какой прайс экшен приводит к появлению структур, которые вы обычно наблюдаете на своем торговом таймфрейме. На рисунке 4.12 представлен пример скользящей средней с периодом 2 на пятнадцатиминутном графике акций Goldman Sachs Group, Inc. (NYSE: GS). Ценовые бары сделаны полупрозрачными, чтобы подчеркнуть движение скользящей средней, когда рынок опустился к области потенциальной поддержки, отмеченной в нижней части графика. (Этот уровень основывается на прошлых ценовых структурах, которые на график не попали.) Обратите внимание, что скользящая средняя, опустившись к уровню, резко ушла от него (A).

 

          Рис. 4.12. Отторжение цены от уровня поддержки

 

          На рисунке 4.13 представлен другой пример, на этот раз – уровня сопротивления. Обратите внимание, что первое отторжение цены в точке A было достаточно слабым, сильной убежденности продавцов в нем не наблюдалось. Цена быстро вернулась к уровню и вошла в затяжную консолидацию – B. Такую картину нельзя назвать приятной для тех, кто надеется, что уровню удастся сдержать цену. Через некоторое время цена его действительно пробила – C. Хорошенько изучите эти паттерны, сначала – с помощью скользящей средней, как на рисунках 4.12 и 4.13, а потом без нее. Наличие или отсутствие ценового отторжения часто подсказывает, сдержит уровень цену или окажется пробит.

 

          Рис. 4.13. Отсутствие отторжения цены от уровня сопротивления, консолидация, пробой

 

          Наконец, стоит упомянуть, что в областях потенциальной поддержки и сопротивления может встречаться и третий вариант прайс экшен – отсутствие любой активности. Подойдя к уровню, рынок может проторговаться сквозь него без каких-либо пауз или необычного прайс экшен; все будет выглядеть так, будто уровня, который вы ожидали увидеть, там просто нет. Тех, кто не учитывает в своих планах такую вероятность, это может застать врасплох. Планируйте все возможности и усердно работайте над уменьшением потенциальных сюрпризов, которые могут вывести вас из равновесия и привести к плохим решениям.

 

         ТОРГОВЫЕ ДИАПАЗОНЫ КАК ФУНКЦИОНАЛЬНЫЕ СТРУКТУРЫ

 

          Рынки склонны чередовать периоды тренда с периодами диапазона. В трендах цены движутся направленно. Поскольку в них присутствует дисбаланс давления покупателей и продавцов, ценовые движения оказываются более-менее стабильными и предсказуемыми в плане направления, размера и тайминга. Торговые диапазоны – это области, в которых рынок находится в относительном равновесии и не совершает направленных движений. В них наблюдается гораздо более случайное поведение цены; направление выхода из диапазона и его тайминг менее предсказуемы, чем соответствующие точки в трендовых рынках. Поскольку рынки в торговых диапазонах склонны к более или менее случайному блужданию, большинству трейдеров следует избегать торговли в рандомных условиях этих структур и ограничить свою активность границами канала – областями поддержки и сопротивления.

 

           В контексте трендов каждый торговый диапазон выполняет одну из двух функций: он может быть либо крупномасштабным паттерном продолжения тренда, либо паттерном разворота. Трейдеры, понимающие эти функции и знающие отличительные факторы, которые смещают вероятности в пользу того или иного варианта, способны находить в пределах торгового диапазона входы в направлении следующего крупного трендового движения. Обратите внимание: это не то же самое, что торговля в пределах диапазона; придерживающийся такого плана трейдер, по сути, торгует структуру старшего таймфрейма, игнорируя мелкие подробности торгового. Возможно, кого-то это запутает – приведем несколько примеров, чтобы прояснить этот концепт.

 

            Диапазон как паттерн продолжения тренда

 

          Традиционный технический анализ учит, что при прочих равных условиях торговые диапазоны обычно являются консолидациями предшествующего им тренда – и паттернами его продолжения. Судя по моему опыту, это – пример верного общепринятого мнения; к большинству диапазонов действительно стоит подходить с ожиданием, что они окажутся паттернами продолжения тренда и что тренд действительно продолжится – как говорится, «невиновен, пока не доказано обратное». Подобные формации полезно оценивать с позиции старшего таймфрейма. После затяжного тренда рынок может войти в нечитаемый торговый диапазон со множеством непредсказуемых движений. Но старший таймфрейм при этом может рассказывать простую историю: тренд на торговом таймфрейме довел рынок до состояния перекупленности или перепроданности на старшем таймфрейме, и нечитаемый диапазон торгового таймфрейма – просто откат старшего. Это – один из тех случаев, когда анализ старшего таймфрейма позволяет отсечь лишний шум и добавляет ясности.

 

          Взгляните на рисунок 4.14, на котором изображены дневной и недельный графики фондового индекса S&P в конце 2008 года. На дневном графике слева – полнейший хаос; получить от него какую-либо полезную информацию нелегко – слишком много на нем конкурирующих и конфликтующих технических факторов. Лучшее, что мы можем здесь сделать – отметить наличие какого-то типа торгового диапазона. Однако недельный график рассказывает совершенно иную историю – на нем виден очевидный откат нисходящего тренда. На старшем таймфрейме затяжной диапазон дневного графика оказывается простым паттерном продолжения тренда.

 

          Рис. 4.14. Недельный график (справа) проясняет ситуацию, нечитаемую на дневном графике (слева)

 

           Диапазон как паттерн разворота

 

          Может случиться и так, что торговый диапазон окажется разворотом тренда старшего таймфрейма. Любой фактор, указывающий на вероятность окончания тренда на каком-либо таймфрейме (чрезмерное «вытягивание» цены, дивергенция импульса, формации окончания тренда и так далее), применим ко всем таймфреймам. На рисунке 4.15 приведен еще один пример с фондового индекса S&P 500, на этот раз – пиков в начале 2010 года. На недельном графике мы видим «вытягивание» цены. В то же время на дневном графике на уровне максимумов наблюдается некоторая нехватка убежденности продавцов. Хочу отметить, что это – не ретроспективный анализ. Процитирую то, что я написал в своем утреннем отчете 26 апреля 2010 года – на дневном графике эта точка отмечена буквой А. «Рынок [может быть] уязвим. Когда случится шок, его эффект может выйти за рамки рационального. Вот почему мы сосредоточены на поиске хорошего входа против тренда. (…) Сегодня мы получили потенциальный сетап на S&P 500. Если индекс закроется ниже прошлого максимума этого года, (…) будем продавать». Оказалось, что точка А – это локальный максимум, который продержался еще много месяцев. Нам повезло выйти из этих продаж несколько дней спустя, недалеко от минимумов дня, когда случился обвал Flash Crash.

 

          Рис. 4.15. Потенциальный разворот на недельном графике благоприятствует входу в продажи в торговом диапазоне дневного графика

 

          Стоит отметить, что во многих случаях определить вероятное направление далеко не так просто. Да, мы только что взглянули на несколько хороших примеров, но нужно учитывать, что это – наилучшие варианты развития событий. Иногда определить вероятное направление просто невозможно. В такой ситуации следует воздерживаться от участия в рынке до тех пор, пока ситуация не прояснится.

 

           Условия волатильности в торговых диапазонах

 

          Я считаю, что заниматься каталогизацией огромного количества вариаций паттернов, возникающих в пределах торговых диапазонов – занятие контрпродуктивное, поскольку прайс экшен в них обладает случайной природой. Последователи Эдвардса и Маги различают более дюжины вариаций торговых диапазонов. Я же считаю, что все они одинаковы. Все они выполняют на старшем таймфрейме одну из двух вышеописанных функций, и все они представляют собой полные рыночного шума паттерны, грубо ограниченные поддержкой и сопротивлением. Зачем усложнять простую модель излишними вариациями, критериями и условиями? С визуальной точки зрения главный фактор, отличающий разные типы торговых диапазонов – то, что происходит с их границами. Ограничен ли диапазон параллельными линиями? Линии сходятся? Или расходятся? Каждый из этих вариантов имеет небольшие отличия, что может повлиять на ожидаемый исход.

 

          Параллельные линии: коробка. Самый простой диапазон – когда рынок торгуется в пределах двух параллельных цен, образуя нечто вроде коробки; на протяжении всего диапазона наблюдается достаточно стабильная волатильность. На младшем таймфрейме могут случаться тренды (малоизвестный факт: многие из лучших трендов происходят в пределах консолидации старшего таймфрейма), которые останавливаются, достигнув поддержки или сопротивления торгового таймфрейма. Границы диапазона могут пробиваться, но эти пробои обычно оказываются краткосрочными. Иногда цены «зондируют» уровень, удерживаясь некоторое время за границей диапазона, в результате чего диапазон немного расширяется. Не стоит наивно предполагать, что каждый пробой границы диапазона будет истинным. Очень часто диапазон просто немного расширяется, как на рисунке 4.16.

 

          Рис. 4.16. Простой параллельный диапазон

 

          Распространенная вариация этого паттерна коробки – диагональный торговый диапазон, представляющий собой коробку с наклонными сторонами. Именно такую форму часто принимает откат тренда старшего таймфрейма. Диагональный диапазон, направленный против тренда старшего таймфрейма (см. рис. 4.17), можно считать самым распространенным паттерном отката. Опять же, в пределах диапазона могут происходить тренды младшего таймфрейма, а его границы могут нарушаться краткосрочными пробоями – не стоит ожидать идеально чистых тестов. Этот паттерн особенно важен, поскольку он часто определяет границы сложного отката. Будьте готовы к появлению пружин рядом с поддержкой в крупномасштабных восходящих трендах и аптрастов в районе максимумов этих паттернов в нисходящих трендах. Они дают возможность для выдающихся входов в направлении тренда старшего таймфрейма. 

 

          Рис. 4.17. Наклонный параллельный диапазон – распространенный паттерн продолжения тренда

 

          Последняя структура, которой здесь стоит коснуться – узкая консолидация рядом с одной из границ диапазона, как на рисунке 4.18. Не забывайте, что признак сильного уровня, сдержавшего цену – это отторжение. Если цены входят в консолидацию и удерживаются рядом с границей диапазона, это указывает на рост давления и является классическим предвестием пробоя. Многие графические аналитики считывают эту ситуацию как формирование маленького диапазона внутри более крупного, что неверно. Более того, этот паттерн является базой для классического паттерна «чашка с ручкой», однако отслеживание динамики формирующейся рыночной структуры позволяет лучше читать рынок, чем любые графические паттерны.

 

          Рис. 4.18. Узкая консолидация рядом с сопротивлением часто приводит к пробою

 

           Сужающиеся диапазоны. Торговые диапазоны – периоды относительного консенсуса, в ходе которых рынок имеет свойство торговаться вокруг какого-нибудь равновесного уровня. Одна из распространенных вариаций торгового диапазона включает в себя последовательное уменьшение  размеров свингов – цена при этом все сильнее притягивается к целевому уровню. Границы диапазона начинают сужаться так, как будто в будущем они сойдутся. Этот паттерн часто выглядит на графиках как треугольник – см. рисунок 4.19. Традиционно считается, что такие треугольники – хорошие сетапы для пробойных сделок. Придумано немало правил, определяющих вероятное направление пробоя и потенциальное вознаграждение, однако мне не удалось подтвердить ни их эффективность, ни их надежность; бывает, что они работают, и часто бывает, что нет. Мои правила торговли треугольников очень просты. Они сводятся к одному-единственному принципу: не входить против первого пробоя такой формации. Хотя эти пробои не являются достаточно надежными и последовательными, чтобы на их основе можно было создать торговую систему, нам точно не хотелось бы оказаться не на той стороне сильного движения, которым рынок покидает любую консолидацию.

 

          Рис. 4.19. Сужающийся диапазон

 

          Существует немало вариаций сужающихся диапазонов. Графические аналитики описывают их как симметричные треугольники, восходящие или нисходящие треугольники, клинья, вымпелы и так далее, обычно уточняя, что «в этих формациях большую роль играют объемы». (Откуда они это знают?) Большинство таких формаций традиционно считаются паттернами продолжения тренда. На мой взгляд, все просто: все они по своей сути – один и тот же паттерн. Они демонстрируют очевидное сжатие волатильности, что заставляет нас насторожиться и войти в режим ожидания пробоя – в любую сторону. Есть одно исключение, обладающее, возможно, чуть более высокой важностью: восходящий треугольник (см. рисунок 4.20), в ходе формирования которого цена совершает последовательно уменьшающиеся откаты (в результате чего мы получаем серию восходящих минимумов) на подходе к очевидному уровню сопротивления (для противоположной формации ситуация зеркальна). Этот тип паттерна показывает рост убежденности покупателей, проявляющийся в снижении ценовых отторжений. Обычно это приводит к пробою сопротивления. Это – еще один паттерн, который можно использовать в качестве сетапа для хороших пробойных сделок.

 

          Рис. 4.20. Восходящий треугольник. Повышающиеся минимумы при подходе к сопротивлению – признак роста давления покупателей

 

          Если рынок совершает крупное и резкое направленное движение, за которым следует аналогичное движение в противоположном направлении, это указывает на растерянность участников рынка, которую они испытывают, пытаясь обработать новую информацию, вызвавшую ценовой шок. В таких условиях может сформироваться консолидация в виде какого-нибудь сужающегося треугольника. В этих областях трейдеры нередко получают несколько убытков подряд – привлеченные крупными ценовыми движениями, они попадают в ловушку рандомных колебаний в пределах треугольника. Таких убытков можно избежать, просто осознав, что крупное движение, за которым следует такое же движение в противоположном направлении, обычно приводит к формированию треугольника – субоптимальной торговой среды.

 

          Расширяющиеся диапазоны. Графические аналитики различают формации, связанные с расширяющимися треугольниками, когда новые свинги, как восходящие, так и нисходящие, оказываются больше предыдущих. Также есть ряд формаций ромбовидной формы – когда цена сначала расширяется, а потом сужается в классический треугольник. Разумеется, для каждой формации придумано немало торговых правил. Я придерживаюсь простого подхода: такое поведение цены позволяет предположить, что рынок пребывает в замешательстве, поэтому в него лучше не лезть. Нелегко определять риски и контролировать позиции, когда волатильность расширяется непредсказуемым (ненаправленным) образом. Более того, в ходе формирования таких паттернов рынок обычно тратит значительную часть накопленной энергии, поэтому резкие движения после них бывают редко. Как правило, они приводят к рандомным, бесцельным и низковолатильным диапазонам. Я стараюсь избегать торговли в таких областях, насколько это возможно, или хотя бы значительно снижать в них свои риски, но не утверждаю, что это – идеальное решение для всех трейдеров. На рисунке 4.21 представлен схематический пример расширяющегося диапазона.

 

          Рис. 4.21. Расширяющийся диапазон

 

          РЕЗЮМЕ

 

          По сравнению с трендами торговые диапазоны представляют собой более сложные структуры, несущие в себе больше сложностей и опасностей. Случайная природа прайс экшен в диапазонах часто создает иллюзии паттернов, которых там на самом деле нет. Кроме того, снижение объемов и потенциальные проблемы с ликвидностью могут вызвать крупные неблагоприятные ценовые движения, приводящие к получению убытков выше ожидаемых. Тем не менее, структура рынка основывается на чередовании трендов и торговых диапазонов; невозможно понять историю взаимодействия спроса и предложения без глубокого понимания торговых диапазонов и прайс экшен в областях поддержек и сопротивлений.

 

          Итак, нами были рассмотрены и тренды, и торговые диапазоны, однако остался еще один важный элемент. Многие наилучшие возможности кроются в точках, в которых тренды становятся торговыми диапазонами – и наоборот. Эти области могут принести огромные убытки и таят в себе величайшие опасности, так что нам стоит потратить некоторое время на то, чтобы изучить прайс экшен и рыночную структуру, характерные для таких переходных периодов.

Изменено 16 ноября пользователем ju.vskv

[88]

 

Глава 5

 

Взаимодействия между трендами и диапазонами

 

«То, что мы считаем началом, часто – конец, а дойти до конца означает начать сначала», – Томас Стернз Элиот

 

          Даже самые сильные рыночные тренды рано или поздно заканчиваются, иногда – за считанные дни. Трендовым трейдерам следует знать паттерны окончания тренда, но не менее важно понимать и то, что за этим может последовать. В лучшем случае переходы от трендов к торговым диапазонам оказываются периодами неопределенности и потенциальной волатильности. В худшем – источником убытков, поскольку, как обнаруживают на практике многие трейдеры, эти области рыночной структуры с большим трудом поддаются чтению. Нередко они несут в себе величайшие возможности, однако этим возможностям сопутствуют риски и неопределенность. Если использовать упрощенную модель рыночной структуры, в которой рынок всегда пребывает либо в тренде, либо в диапазоне, переход от одного состояния к другому может произойти только одним из трех способов:

 

          1. Пробой: рынок пробивает границу торгового диапазона, и начинается тренд.

 

          2. Окончание тренда путем перехода в торговый диапазон: устоявшийся тренд заканчивается, и рынок входит в торговый диапазон.

 

          3. Разворот тренда: устоявшийся тренд заканчивается, рынок разворачивается, начинается противоположный тренд.

 

          К этому списку следует добавить еще несколько вариантов, которые могут серьезно все усложнить. При ретроспективном анализе графика мы вполне можем упустить некоторые переходные области, которые были паттернами продолжения предыдущего режима рынка. Однако трейдер, принимающий решения на сложной правой стороне графика, вероятно, при размещении сделок будет отталкиваться от той информации, которая доступна ему на данный момент. Большинство трейдеров не понимают разницы между анализом «середины графика» (то есть ретроспективным анализом) и трейдингом правого края графика. Это – главная причина, почему их практические результаты разительно отличаются от бэктестов. Если мы хотим получить в ходе своего анализа такой же опыт, который трейдер получает при торговле в режиме реального времени, нам нужно учитывать новую информацию, которую дает нам каждый бар графика. Поэтому для полноценного анализа возможных вариантов перехода от тренда к диапазону нам также следует учесть такие паттерны:

 

          • Рынок пробивает границу торгового диапазона, но новый тренд не начинается – рынок остается запертым в торговом диапазоне, который теперь стал немного шире.

 

          • Устоявшийся тренд как будто заканчивается, но происходит отказ паттерна окончания тренда, и рынок возобновляет движение в том же направлении.

 

          Давайте рассмотрим некоторые паттерны, возможности и опасности, связанные с каждым из этих сценариев.

 

          ПРОБОЙНАЯ СДЕЛКА: ОТ ТОРГОВОГО ДИАПАЗОНА К ТРЕНДУ

 

          Термин пробойная сделка применяется к классу сделок, в которых трейдер пытается войти в направлении, в котором рынок уже движется, как правило, преодолевая при этом уровень поддержки или сопротивления. Многие пробойные сделки проводятся на уровнях, которые рынок уже успел несколько раз протестировать, но которые ему пока не удалось пробить (или удержаться за ними после пробоя). Когда такой уровень действительно пробивается, скопившееся за ним давление покупателей или продавцов может спровоцировать резкий и мощный тренд. На графиках легко можно найти немало примеров хороших пробойных сделок (см. рисунок 5.1) с чрезвычайно высоким соотношением вознаграждения к риску. Входы на пробоях лежат в основе многих прибыльных торговых систем. Судя по анекдотическим свидетельствам, пробои были одним из главных концептов, благодаря которым «Черепахам» удалось добиться своего огромного успеха в восьмидесятых и девяностых годах. Кроме того, этот тип сделок хорош своей простотой и логичностью: чтобы рынок пошел вверх, он должен обновить предыдущие локальные максимумы. Чтобы рынок пошел вниз, он должен обновить предыдущие локальные минимумы. Трейдеры, торгующие пробойные сделки, естественным образом будут забирать крупные трендовые движения. 

 

          Рис. 5.1. Пробойная сделка на акциях DryShips Inc. (Nasdaq: DRYS), лето 2007 года

 

          Однако есть одна серьезная проблема: большинство пробойных сделок оканчиваются убытком. Как правило, заход за поддержку или сопротивление оказывается кратковременным – в рынок быстро поступает давление противоположной стороны, которое заталкивает его обратно в диапазон. Если трейдер будет торговать все пробои без разбора, он быстро обнаружит, что его прибыли, как бы велики они ни были, съедаются транзакционными издержками и убытками от неудачных пробоев. Более того, этим рыночным точкам свойственна высокая волатильность и низкая ликвидность. Даже при наилучшем варианте развития событий и наилучшем риск-менеджменте маленькие убытки быстро складываются в большие, что приводит к «смерти от тысячи порезов» – медленному снижению торгового депозита до нуля.

 

          Стоит отметить небольшие нюансы терминологии, описывающей этот тип сделок. Трейдеры, торгующие акции, словом «пробой» – «брейкаут» – обычно называют пробой уровня сопротивления. Пробой уровня поддержки они называют «брейкдаун»; иными словами, брейкаут подразумевает сделку на покупку, а брейкдаун – на продажу. Фьючерсные трейдеры обычно называют брейкаутом оба вида пробоев. В целом большинство фондовых трейдеров, особенно непрофессиональных, воспринимают продажи в совершенно ином свете, чем покупки. Фьючерсным трейдерам подобная предвзятость несвойственна. В этой книге я буду использовать термин «пробой» – «брейкаут» – для обозначения обоих типов сделок, поскольку я не смог обнаружить между ними поддающуюся вычислению разницу.

 

            Паттерны, предшествующие хорошим пробоям

 

          Лучшие пробойные сделки сопровождаются высоким уровнем институционального интереса и вовлеченности. Рынки (особенно глубокие и ликвидные) не совершают масштабные движения без участия огромных капиталов. В целом эти крупные трейдеры обычно торгуют позициями настолько большими, что не могут войти непосредственно на пробое. Мелкие трейдеры – категория участников рынка, которая в целом торгует в убыток – уделяют немало внимания входам точно на пробоях. Крупные трейдеры, которые уже набрали позицию, нередко извлекают выгоду из волатильности, продавая часть своих позиций этим мелким трейдерам. Если вы торгуете пробои, вам следует об этом задуматься; это – тип давления, который часто приводит к ложным пробоям. Разумно ли это – покупать там, где крупные трейдеры продают, и наоборот? Поскольку многие крупные трейдеры набирают позицию еще до пробоя, их активность часто создает характерные паттерны, позволяющие отличать лучшие пробои, движимые крупномасштабным интересом, от тех, которые, вероятно, окажутся ложными.

 

          Повышающиеся минимумы на подходе к сопротивлению. Один из классических паттернов – подход рынка к более или менее очевидному уровню сопротивления последовательностью повышающихся минимумов. Почему этот паттерн восходящего треугольника так важен? Представьте, что рынок рандомно колеблется в торговом диапазоне. Крупные покупатели решают, что им нужно начать накапливать позицию. Разумеется, они заинтересованы в том, чтобы купить по минимальным ценам, так что входить они будут на нисходящих откатах. В какой-то момент давление их покупок останавливает падение рынка, и к нему возвращается восходящий импульс. В такие моменты они, вероятно, будут приостанавливать свои покупки, чтобы не входить по более высоким ценам. Опытные трейдеры могут даже закрыть на импульсе часть своей позиции – чтобы зафиксировать небольшую прибыль и сдержать рост цен путем повышения давления продаж. Если несколько крупных покупателей заметят в рынке такую активность, они начнут покупать агрессивнее, дозируя при этом свое давление так, чтобы не загонять цены слишком высоко. По мере повышения конкуренции и роста покупательского интереса падения будут становиться все меньше – просто потому, что на откатах начинают покупать все больше участников рынка; это вынуждает крупных трейдеров более агрессивно входить по высоким ценам. В пределах диапазона формируется петля обратной связи, которая часто оставляет в рынке паттерн, показанный на рисунке 5.2. Такие паттерны нередко дают возможность для проведения превосходной пробойной сделки. Это актуально и в случае продаж – обратите внимание на схематичный пример справа.

 

          Рис. 5.2. Снижение размера свингов на подходе к поддержке или сопротивлению часто оказывается сетапом для хорошего пробоя

 

          Формирование узкого диапазона рядом с границей более крупного. Другой паттерн, концептуально идентичный предыдущему – узкий диапазон рядом с границей более крупного устоявшегося торгового диапазона. Ширина первого обычно составляет менее 25% от ширины второго. Появление этого паттерна указывает на то, что крупные трейдеры проявляют достаточно высокую заинтересованность, чтобы удерживать рынок у границы крупного диапазона. Почему они готовы платить за свои покупки более высокие цены (или продавать по более низким), если можно позволить рынку естественным образом откатиться обратно к середине диапазона? Появление этого паттерна указывает на то, что за действиями крупных трейдеров стоит сильная убежденность и ощущение неотложности. Такая ситуация нередко дает возможность для проведения выдающейся пробойной сделки. На рисунке 5.3 приведен схематичный пример этого паттерна. Мы уже упоминали его в Главе 4 в качестве одного из классических признаков вероятного пробоя поддержки или сопротивления. Не забывайте: неспособность поддержки или сопротивления сдержать цены часто означает возможность для проведения успешной пробойной сделки.

 

          Рис. 5.3. Перед сильным пробоем рядом с границей крупного диапазона часто формируется узкий диапазон

 

          Предпробойное накопление. К этому моменту вы уже могли заметить, что паттерны повторяются. Графический анализ – это не ракетостроение; хотя паттерны не всегда очевидны, они логичны и по своей сути достаточно просты. Ранее мы изучили классические пружины и аптрасты Вайкоффа – признаки накопления и распределения. Когда крупные игроки в ожидании пробоя начинают набирать позицию в пределах диапазона, вероятность появления пружин и аптрастов в предпробойных диапазонах растет. Значительная часть накопления и распределения происходит незаметно; институциональные фирмы тратят немало денег на зарплату своим опытным трейдерам – и на разработку алгоритмов исполнения сделок. Они идут на множество ухищрений, чтобы скрыть свои крупные ордера. Однако есть определенные точки, в которых они не могут действовать абсолютно незаметно. Если мы точно знаем, на что нужно обращать внимание, иногда рынок будет давать нам подсказки об их намерениях. Пробои поддержек и сопротивлений четко очерченных диапазонов – важные области, которые стоит отслеживать. Если рынок ненадолго за них заходит, формируя при этом пружину или аптраст, это свидетельствует о том, что крупные трейдеры набирают позицию, что часто приводит к хорошим пробойным сетапам.  

 

           Характерные паттерны хороших пробоев

 

         Еще раз, хороший пробой движим институциональным интересом, который рано или поздно привлекает интерес публики, что создает петлю обратной связи, заставляющую рынок уходить от точки пробоя. Не стоит ожидать, что цены совершат чистый пробой уровня и больше никогда к нему не вернутся, это слишком оптимистичный сценарий. (Для пробойных трейдеров это был бы идеальный вариант, но подобные сделки случаются достаточно редко.) Однако есть несколько общих паттернов, характерных для точек пробоя, которые позволяют отличить лучшие пробойные сделки от всех прочих.

 

          Высокая волатильность. Пробой должен представлять собой очевидное событие. Если рынок подходит к точке пробоя, какое-то время торгуется под ней, демонстрируя признаки сильного накопления, а потом осторожно и аккуратно проходит через сопротивление и начинает торговаться уже над ним – это, скорее всего, не очень хороший знак. Сильные пробои сопровождаются необычным потоком ордеров, так что нам нужно увидеть рост объемов, активности и интереса непосредственно в момент пробоя. Если говорить в целом, диапазоны отдельных баров должны увеличиться – как и диапазоны младших таймфреймов. Пробои маловажных уровней не всегда сопровождаются повышенной волатильностью, но хороший пробой, с которого начинается новый затяжной тренд, почти всегда будет волатильным событием. Стоит отметить, что эту волатильность сложно измерить традиционными методами. Наиболее полезным количественным параметром здесь будет соотношение диапазона текущего бара к диапазону нескольких предыдущих баров.

 

          Проскальзывание – это хорошо. Разница между ожидаемой ценой исполнения сделки и реальной называется проскальзыванием. Если трейдер пытается войти на пробое по цене $20.00, но получает исполнение по $20.20, значит, случилось проскальзывание размером в 20 центов. Проскальзывания могут составлять значительную часть торговых издержек. Большинство трейдеров воспринимают их именно в этом ключе: это – плохое явление, траты, которых нужно избегать. Однако проскальзывания во время пробоев – это повод для радости. Войти в покупки на хорошем восходящем пробое должно быть тяжело. Если рынок движется по-настоящему, вы обязаны заплатить за вход более высокую цену.

 

          У многих трейдеров крупное проскальзывание вызывает панику. Плохое исполнение воспринимается ими как рост рисков и снижение потенциальной прибыли. Спорить с такой логикой тяжело, по крайней мере на поверхностном уровне, но давайте попробуем задуматься о возможных причинах плохого исполнения. Бывает, что это случается по вине трейдера – тогда к этому стоит отнестись как к ошибке и применить правило ошибки (исправьте это немедленно). Однако в случае пробойных сделок проскальзывание – это просто правда жизни. На самом деле, положительное проскальзывание, когда вы получаете цену лучше ожидаемой, в данном случае является сигналом опасности. Представьте, что вы собираетесь купить сравнительно волатильный рынок на пробое отметки в $50.00. Вы ожидаете, что из-за проскальзывания ваш ордер может исполниться по цене $50.05, $50.10 или даже $50.20. Но что, если вы вдруг обнаружите, что ваш ордер полностью исполнился по цене $49.98? Это плохо. Кто-то был готов продать вам этот рынок по отличной цене – и действительно его продал. Caveat emptor [лат. «пусть покупатель будет бдителен»] – давление продавцов, направленное против вашего входа на пробое, оказалось сильнее ожидаемого. Положительное проскальзывание часто является признаком того, что пробойная сделка окажется неудачной.

 

          Мгновенное удовлетворение. Логичное следствие этих факторов (и одна из причин, почему пробойная торговля привлекает людей определенного типа характера) – пробойный трейдер обычно мгновенно получает обратную связь о том, прав он оказался или нет. Как всегда, «мгновенность» будет зависеть от контекста. Если торговля ведется внутри дня, подтверждение должно прийти в течение считанных секунд, однако если трейдер торгует недельный таймфрейм, на ожидание подтверждения может уйти несколько дней. Мгновенное удовлетворение не означает мгновенную прибыль – как и легкость проведения сделки. Краткосрочный трейдер вполне может заплатить за вход на пробое $20.15 лишь для того, чтобы увидеть, как акции за несколько секунд выросли до $20.30, а потом мгновенно упали до $20.10. Это – всего лишь следствие повышенной волатильности и активности потока ордеров в области пробоя. Теперь трейдер может приступить к сопровождению сделки. Если же трейдер входит по $20.15, а цена после этого начинает медленно опускаться, это нельзя считать пробоем. Пробойная торговля (особенно краткосрочная) может быть захватывающим занятием, а мгновенное получение обратной связи дает возможность для быстрого обучения и развития навыка.

 

            Паттерны, следующие за хорошими пробоями

 

          При хороших пробоях происходит резкое движение от уровня, вызванное дополнительной волатильностью и односторонней ликвидностью. Но ничто в рынке не длится вечно, так что рано или поздно рывок сменяется паузой и откатом. Это – критически важная точка. Если пробой станет началом нового тренда, первый откат – оптимальный момент для входа в его направлении. Но если пробой окажется неудачным, это станет понятно на первом же откате. Кроме того, характер прайс экшен в первом пробое дает немало информации и об убежденности покупателей или продавцов, стоящих за этим движением, и о характере рынка.

 

          Откат удерживается за уровнем пробоя. Пожалуй, это самый простой вариант, на котором сосредоточены многие трейдеры. Рынок пробивает уровень, совершает резкое движение, а потом – чистый откат, в ходе которого цена не заходит обратно за уровень. Это логично – успешные пробои сопровождаются ощущением неотложности и реальным потоком ордеров. Крупные игроки должны быть заинтересованы в защите уровня после пробоя, а мелкие трейдеры должны быть готовы гнаться за рынком (что может быть неразумным). Все это логичным образом приводит к тому, что у рынка не получается вернуться обратно к уровню пробоя. Найти примеры таких паттернов, в которых рынок не вернулся к цене входа, легко – как и сопровождать подобные сделки. На рисунке 5.4 представлены схематичные примеры этого паттерна.

 

          Рис. 5.4. Первый откат удерживается за пределами пробитого уровня

 

          Откат заходит за уровень. Конечно, самые простые для сопровождения сделки – те, в которых рынок в ходе отката не заступает за уровень, поскольку в них мы можем обезопасить себя от убытка, переместив свой стоп на уровень входа. Очевидно, это – идеальный вариант развития событий, но давайте сделаем паузу и задумаемся о том, почему рынок должен поступить именно так. Зачем крупным игрокам, которые набрали свою позицию в пределах диапазона и, возможно, даже предоставили немного ликвидности в точке пробоя, агрессивно защищать уровень? Можно с уверенностью предположить, что многие из них используют гибридный подход, комбинирующий методы оценки актива с каким-то квази-техническим подходом. Хотя они могут признавать валидность пробоя как ценовой структуры, многие из них будут рады долиться к своим позициям по более низким ценам.

 

          В этом кроется важный урок для мелких трейдеров: чистые, идеальные сделки, в которых рынок словно по волшебству отскакивает от линий, которые мы провели на графике – это прекрасно, но нет ни одной причины, почему все должно работать именно так. У рынка нет логичного повода удерживаться за уровнем пробоя. Могу посоветовать пробойным трейдерам одно интересное упражнение. Возьмите приличную выборку сделок на своем таймфрейме (пожалуй, 500 будет достаточно) и методично пройдитесь по ним, сортируя их по двум категориям: те, в которых рынок после пробоя совершал откат за уровень, и те, в которых он этого не делал. А потом постарайтесь объективно ответить на следующий вопрос: те сделки, в которых рынку удалось после пробоя идеально удержаться за уровнем – показали ли они лучший результат (в плане продолжения тренда), чем те, в которых рынок за уровень заходил? 

 

          Вероятно, это не единственная динамика, играющая роль в таких ситуациях. Представим на минуту упрощенную модель рынка, в котором есть только три группы участников: сильные крупные игроки, использующие сочетание технических и фундаментальных концептов; мелкие, проворные, но наивные краткосрочные трейдеры, торгующие только ценовые уровни; и «шумные» трейдеры, чьи случайные входы и выходы вносят искажения в чистый прайс экшен. Далее представим, что мы только что получили пробой. Крупные игроки набрали позицию заблаговременно, а мелкие трейдеры вошли точно на пробое. Однако после пробоя крупные трейдеры оказались не готовы влить в рынок достаточно капитала, чтобы запустить восходящий тренд. Возможно, они не успели набрать в диапазоне позицию желаемого размера; возможно, они так много продали на пробое уровня, что теперь им хочется долиться к своим покупкам по более низким ценам; возможно, они просто чувствовали неуверенность перед публикацией каких-нибудь экономических данных. Суть в том, что мы не знаем – и никогда в полной мере не узнаем – реальную мотивацию этих крупных игроков, особенно потому, что в реальной жизни нам приходится иметь дело с гораздо более сложной моделью – настоящие рынки формируются участием тысяч конкурирующих между собой интересов. Смысл в том, что крупные игроки по тем или иным причинам могут не захотеть поддерживать рынок, и он упадет обратно за уровень.

 

          Что в такой момент делают наивные краткосрочные трейдеры? Они видят ложный пробой – и начинают массово продавать свои позиции прямо под уровнем. Кто у них покупает? Правильно – крупные участники рынка, которые только рады нарастить свою позицию за счет нервных краткосрочных трейдеров, фиксирующих небольшие убытки по позициям, только что открытым по чуть более высоким ценам. (Кстати говоря, кто им продал?) Определенно, крупные трейдеры с готовностью поглотят всю их ликвидность. Как только они увидят, что продажи пересохли, поскольку краткосрочные трейдеры полностью вышли из своих позиций на покупку (а в некоторых случаях – даже вошли в продажи), крупные игроки возобновят агрессивные покупки. В этот момент краткосрочные трейдеры осознают свою ошибку, увидев, что пробой оказался все-таки истинным, и побегут обратно в рынок. Однако теперь они будут входить в рынок, который движется по-настоящему. Их покупки поглотят достаточно ликвидности, чтобы спровоцировать реальный тренд.

 

          Этот пример несет в себе важный урок: не ждите чистых ретестов. Когда уровню не удается сдержать откат рынка, это заставляет краткосрочных трейдеров покидать свои позиции, что в свою очередь становится катализатором для реального движения. Убедитесь, что ваш торговый план с уважением относится к реалиям рынка; любой другой план будет рецептом катастрофы. На рисунке 5.5 приведены схематичные примеры пробойных сделок, в ходе которых рынок совершал откат, заходя за уровень пробоя. Не забывайте – подобные заходы не являются однозначным признаком того, что пробой оказался ложным.

 

          Рис. 5.5. Уровень пробоя может быть нарушен откатом

 

 

          Паттерны неудачных пробоев

 

          Предыдущий пример вовсе не подразумевает, что все пробойные сделки работают или что краткосрочные трейдеры ведут себя глупо, когда выходят из рынка при возврате цены за уровень. Ложные пробои – это нормальное и даже распространенное явление, за которым, бывает, следует мощное ценовое движение. Одно из свойств рыночной активности – «зондирование» уровней в поисках отложенных ордеров и торговых объемов. Догадаться, где могут находиться скопления таких ордеров, не так сложно, поскольку большинство трейдеров используют для ограничения рисков предыдущие разворотные точки и очевидные уровни поддержки и сопротивления. Также стоп-ордера накапливаются за границами диапазона дня и на других более или менее предсказуемых уровнях.

 

          Рассмотрим пример, как это может работать. Представьте, что вы – крупный игрок фьючерсного рынка, который хочет продать часть своих запасов. Вы видите, что рынок несколько раз протестировал уровень сопротивления, находящийся, скажем, на отметке $80.00. Логично предположить, что многие трейдеры вошли на этом очевидном уровне в продажи. Если это так, куда они, вероятно, поставили свои стопы? Мы не в состоянии ответить на этот вопрос со стопроцентной точностью, однако вполне можем предположить, что значительная часть стопов будет находиться чуть выше сопротивления, вероятно, в диапазоне между $80.01 и $80.20. Что вы сделаете, когда рынок в следующий раз поднимется до $79.98? Не забывайте, что у вас есть позиция на покупку – настолько крупная, что вам некомфортно ее удерживать, так что вы хотите продать ее часть, но по максимально возможной цене. Парадоксально, но хороший способ добиться этой цели – купить еще по $79.98 и $79.99 – столько, чтобы подтолкнуть цену до $80.01. Хотя вам нужно продать, самый эффективный способ сделать это – начать с дополнительных покупок.

 

          Если вы окажетесь правы и там действительно будут стопы продавцов, их активация спровоцирует поступление в рынок дополнительных покупок. Как только они сработают, вы cможете прекратить покупать (что здорово, ведь теперь ваша позиция стала еще больше, чем раньше) и с радостью предоставить ликвидность для активации стоп-ордеров. Если эта кампания пройдет успешно, вы сможете продать значительную часть своей позиции на фоне волатильности, которую вызовет активация стопов. Если вы продолжите продавать и дальше, вы, вероятно, спровоцируете сильное падение рынка. Конечно, это – чересчур упрощенная модель, однако данный тип активности регулярно наблюдается на всех рынках и на всех таймфреймах. В большинстве случаев спровоцировать зондирование уровня способны даже игроки умеренных масштабов, а на тонких рынках для этого достаточно очень небольших объемов. Есть немало тикеров с низкой торговой активностью, которые можно подтолкнуть за критическую поддержку или сопротивление позицией всего в сотню акций. Капитал и риск, необходимые для проведения таких кампаний, нередко оказываются гораздо меньше, чем можно представить. Подобные ложные пробои – широко распространенное явление. К счастью, они предоставляют выдающиеся торговые возможности тем трейдерам, которые знают связанные с ними паттерны – и готовы их торговать.

 

          Неудачный тест уровня пробоя. И снова мы встречаемся с непоследовательностью в терминологии – разные трейдеры используют для этой сделки разные обозначения. Лично я называю неудачным тестом вышеописанную ситуацию, в которой рынок заходит за важный уровень ровно настолько, чтобы активировать стопы, не спровоцировав при этом значительного движения в направлении пробоя. Если рассматривать это как чисто ценовой паттерн, неудачный тест – это быстрый заход за уровень с последующим мгновенным разворотом. «Мгновенность» в данном случае будет зависеть от таймфрейма; внутридневные трейдеры могут ожидать разворота в течение считанных минут или даже секунд, в то время как долгосрочным трейдерам иногда приходится ждать целые недели. Можно использовать следующее практическое правило: нам нужно увидеть за уровнем не более двух-трех баров нашего таймфрейма, после чего мы должны получить сильный импульс в противоположном направлении. Это – тот случай, когда закрытие бара нашего таймфрейма может иметь большое значение.

 

          Причина в том, что ключ к оценке вероятностей этой сделки – прайс экшен младшего таймфрейма. Возьмем для примера восходящий пробой. В теории покупатели входят в рынок на пробое, а потом продают свои позиции, когда становится ясно, что пробой оказался неудачным. Эти выходы обычно сопровождаются той или иной степенью срочности и паники. Данный поток ордеров создает нисходящий импульс. Вероятность того, что при этом типе активности мы не получим закрытия ниже уровня пробоя, чрезвычайно мала. Графические аналитики старой школы иногда называют это «охотой на индейку»: стоит индейке выглянуть из-за уровня – и она мгновенно оказывается подстреленной. Эта метафора неплохо описывает прайс экшен в лучших примерах таких неудачных тестов.

 

          Взгляните на рисунок 5.6 и сравните, какой прайс экшен наблюдался на протяжении двух-трех баров после точек, отмеченных буквами A и B. В первых двух случаях, отмеченных A, импульс появлялся сразу же после закрытия бара за уровнем пробоя – и мы получали ценовое отторжение. Не забывайте, что это – фундаментальный паттерн, свойственный сильным уровням поддержки и сопротивления; этот концепт применим и в данном случае, несмотря на наличие краткосрочного пробоя. Сделка, отмеченная буквой B, тоже могла принести нам прибыль, однако активность, последовавшая за этой точкой, не соответствует той, которая является типичной для лучших сделок. Рынок провел слишком много времени, консолидируясь прямо над уровнем.

 

          Рис. 5.6. Точками A отмечены хорошие примеры неудачных пробоев; точкой B – пример активности, больше характерной для продолжения нисходящего движения

 

          Рискуя немного все усложнить, скажу, что существует еще одна вариация данного паттерна, которую тоже стоит учитывать – та, в которой разворотный бар не показывает признаков сильного импульса. В этом случае закрытие бара может произойти близко к уровню, однако прайс экшен младшего таймфрейма при этом будет показывать нехватку убежденности за уровнем пробоя. Например, в случае восходящего пробоя подскоки цены на младшем таймфрейме будут медленными и неуверенными, и будет видно, что при падении рынок испытывает гораздо меньше сопротивления, чем при росте; мы можем сказать, что такому рынку «гораздо проще падать, чем расти». Такое поведение является типичным для рынков, которым удается удерживаться на высоких уровнях без сильной убежденности покупателей. Если вы заметили такой тип активности, знайте: высоки шансы, что в течение нескольких следующих баров случится резкий импульс обратно за уровень.

 

          Если этого не происходит, тогда, вероятно, мы имеем дело с простым откатом после пробоя, которым, напоминаю, рынок вполне может зайти обратно за уровень. Это – одна из наиболее сложных и тонких областей графического анализа; в умении отличить истинный пробой от ложного гораздо больше искусства, чем науки. В обоих случаях отличительной чертой является отсутствие убежденности и импульса за уровнем – и то, и другое можно прочитать в прайс экшен и графиках младших таймфреймов. Трейдеры, торгующие такие сделки, должны быть готовы к тому, что они будут регулярно оказываться неправы – и, вероятно, к тому, что им придется постоянно вносить изменения в свои позиции по мере формирования рыночной структуры. Это – области величайшей неопределенности и постоянных изменений; успешная навигация в этих опасных водах требует исключительной гибкости.

 

          Хотя мы постоянно говорим о том, что практически все аспекты технического анализа зависят от торгуемого таймфрейма, на один важный элемент этот принцип не распространяется: когда на каком-то конкретном уровне ожидается важный прайс экшен, он должен на нем произойти – вне зависимости от таймфрейма. Неважно, какой график отслеживает трейдер, тиковый или месячный, наличие либо отсутствие активности на уровне является объективным критерием, который нельзя игнорировать. Представьте долгосрочного инвестора, торгующего недельные или месячные бары, который ожидает от рынка серьезного движения после пробоя максимума последних нескольких лет. Если такого движения не происходит, если рынок просто заходит за этот уровень, не демонстрируя при этом признаков повышения активности, диапазона или объемов, это указывает на вероятность ложного пробоя. Инвестор может подстроить к этому свою позицию, отталкиваясь от своего подхода к риск-менеджменту. Вы могли бы сказать, что он принял решение, руководствуясь прайс экшен младшего таймфрейма, но на самом деле он просто не увидел на конкретном ценовом уровне активности, которая поддержала бы его гипотезу о дисбалансе.

 

          Отказ отката после пробоя. Откат, следующий за пробоем, потенциально является первым откатом нового тренда, так что на него распространяются все виды отказа отката – с одним небольшим исключением. Если уровень пробоя по-настоящему важный, мы должны увидеть на пробое рост рыночной активности. Отказ паттерна отката в виде перехода во флетовый диапазон в таком случае является достаточно редким явлением. Гораздо чаще отказ происходит путем сильного импульса в направлении, противоположном пробою, или на втором тесте экстремума, сформированного после отката. Обычно в рынке после пробоя присутствует слишком много конкурирующих факторов, а поток ордеров слишком силен, чтобы рынок просто взял и затих. Такой тип консолидации, когда он все-таки случается, обычно является признаком истинности пробоя. Тот факт, что рынку удалось удержаться за пределами уровня, показывает, что за движением стояла настоящая убежденность, и это часто оказывается сетапом для продолжительного движения в направлении пробоя (см. рисунок 5.7).

 

          Рис. 5.7. Консолидация за пределами диапазона, как правило, является конструктивным сигналом

 

          Для трейдеров, торгующих неудачные пробои, лучший вариант отказа отката – это резкое движение из формации отката в неправильном для нее направлении, указывающее на то, что за пределами уровня пробоя нет достаточной убежденности. Предположим, что продавцам удалось протолкнуть рынок за важный уровень поддержки и удержать его там в консолидации. Если они по какой-то причине сдадутся или проиграют, покупатели загонят рынок обратно выше поддержки, что проявится на ценовых графиках в виде нескольких крупных баров с хорошим импульсом, пробивающих верхнюю границу небольшой консолидации. Это – не та картина, которую мы могли увидеть, если бы продавцы были достаточно сильными, чтобы опустить рынок ниже. Присутствие сильного импульса, направленного против отката – реальность, которую приходится принимать всем участникам рынка. Он часто приводит к значительному движению ниже уровня пробоя.

 

          Неудачный откат. Если после пробоя на рынке случается сильный импульс в противоположном направлении, указывающий на ложность пробоя, первый откат, следующий за этим импульсом, иногда можно использовать для входа против пробоя. Поскольку этот паттерн описывает то, что происходит после лучших паттернов отказа, он не особенно полезен для принятия решений непосредственно в момент пробоя. Однако, если вы вошли в направлении пробоя, а потом заметили формирование этого паттерна, знайте – вероятно, вас ожидает убыток. Если у вас нет позиции в направлении пробоя, этот паттерн может дать неплохую возможность для проведения скальпа или краткосрочной сделки в противоположном направлении. Но если позиция у вас есть, вам определенно следует воспользоваться этим предупреждением, чтобы выйти из рынка.

 

          Возможно, описание вышло немного запутанным. Чтобы прояснить ситуацию, обратимся к рисунку 5.8. Точка A обозначает типичный пробой. В точке B происходит консолидация рынка в виде стандартного отката после пробоя. На данный момент удержание покупок по-прежнему оправдано – при условии благоприятного прайс экшен младшего таймфрейма. Однако дальше мы получаем С – классический отказ отката, резкий нисходящий импульс пробивает уровень минимума формации. Вспомним торговлю откатов: одно из главных условий хорошего входа на откате – наличие сильного импульса в предшествовавшем откату трендовом движении. В данном случае за точкой C последовал сильный нисходящий импульс (в направлении, противоположном пробою). Мы получаем второе трендовое движение, которое больше, чем предыдущее. Вход в продажи на откате D в данном случае оправдан, особенно если учесть дополнительный фактор в виде неудачного пробоя A. После отката D, когда цена снова пойдет вниз, последние оставшиеся в рынке покупатели могут вызвать небольшую панику, пока будут выбираться из ловушки, в которую угодили.

 

          Рис. 5.8. Откат, отмеченный D, часто дает отличную возможность для сделки в направлении против неудачного пробоя

 

          Задумайтесь, как этот паттерн будет выглядеть на старшем таймфрейме. Вероятно, он будет представлять собой сильный импульс от уровня пробоя – или отторжение цены. Несмотря на огромное количество возможных вариаций, по своей сути фундаментальные ценовые паттерны достаточно просты и последовательны.

 

          ОТ ТРЕНДА К ТОРГОВОМУ ДИАПАЗОНУ

 

          Со структурной точки зрения тренды, которые оканчиваются торговым диапазоном, всегда делают это путем отказа отката. Правда, эта информация не особенно полезна для реальной торговли. Можно даже сказать, что эта система ярлыков – просто семантика и что с тем же успехом мы могли написать следующее: «Когда происходит отказ тренда, он переходит в торговый диапазон, по определению являющийся ценовой областью, в которой нет направленного движения». Польза кроется в трех факторах: в понимании паттернов, которые могут предшествовать отказу тренда; в умении отличать отказы, которые, вероятно, приведут к развороту тренда, от отказов, в которых более вероятен переход в горизонтальный диапазон; и в умении определять конкретные точки риск-менеджмента для сделок, с помощью которых можно торговать эти паттерны. 

 

          В Главе 3 мы изучили паттерны, связанные с неудачными откатами. В Главе 6 мы рассмотрим несколько более конкретных примеров. Пока же отметим, что в большинстве случаев неудачным откатам предшествует та или иная форма дивергенции импульса. Сама по себе она не является достаточным аргументом для открытия контртрендовой сделки, однако ее можно использовать в качестве первого признака того, что убежденность участников тренда начала падать. Наличие этого признака оправдывает открытие контртрендовых позиций – при условии присутствия других факторов, самыми важными из которых являются прайс экшен младшего таймфрейма и формирующаяся рыночная структура торгового таймфрейма. Другие распространенные условия, предшествующие отказу отката – чрезвычайно высокая волатильность, указывающая на вероятность кульминации или истощения, и/или наличие нескольких трендовых движений в одном направлении. После нескольких (трех и больше) направленных толчков шансы того, что для продолжения тренда рынку потребуется консолидация, начинают расти; вероятность неудачного отката с каждым последующим трендовым движением становится выше.

 

          И для трендовых, и для контртрендовых трейдеров ключевым моментом, который нужно отслеживать в откатах, является переломная точка, в которой откат заканчивается, а рынок начинает двигаться обратно в направлении тренда. Здесь важно быть настороже – при попытке рынка начать новое трендовое движение можно ожидать отказа паттерна. Тренды всегда оканчиваются одним из трех общих вариантов отказа отката. Первый – откат переходит в торговый диапазон, как на рисунке 5.9. После отката просто нет трендового движения – цены стабилизируются рядом с уровнем отката. Первое время диапазон, вероятно, будет узким, но со временем может расшириться путем нескольких заходов за верхнюю и нижнюю границы канала, каждый из которых может соблазнить ничего не подозревающих трейдеров на открытие пробойной сделки. Между покупателями и продавцами воцаряется равновесие; дисбаланс, который мог бы подтолкнуть рынок вверх, отсутствует – торговать в таких формациях обычно просто нет смысла.

 

          Рис. 5.9. Тренд может окончиться переходом отката в торговый диапазон 

 

          Также отказ отката может произойти путем теста разворотной точки, которая определяет экстремум тренда. Нет большой разницы между точными тестами уровня: теми, в которых рынок немного до него не дошел, и теми, в которых рынок заступил за экстремум тренда, хотя последний случай иногда приводит к резкому контртрендовому импульсу, вызванному действиями трейдеров, угодивших в ловушку ложного пробоя. Опять же, общая нить, связывающая все эти сценарии – нехватка убежденности за границей предыдущего экстремума. Спрос уравновешивается предложением, рынок обретает баланс – и начинается движение в боковике. На рисунке 5.10 представлен пример неудачного теста предыдущего максимума восходящего тренда, которым он и закончился.

 

          Рис. 5.10. Неудачный тест предыдущего экстремума может послужить катализатором для перехода в торговый диапазон

 

          Наконец, отказ отката может произойти из-за нарушения последовательности отката: сначала мы видим резкий контртрендовый импульс; потом – небольшой откат, который нередко дает возможность для хорошего входа; а потом – еще один контртрендовый (по отношению к изначальному тренду) рывок. В данном случае движение, которым рынок выходит из формации неудачного отката, часто выдыхается в районе цели по отмеренному движению (MMO, measured move objective), определяя при этом экстремум нового торгового диапазона. На рисунке 5.11 представлена «дорожная карта» подобного типа активности. Свинг, отмеченный A, можно считать подтверждением того, что тренд точно закончился – как минимум на данный момент.

 

          Рис. 5.11. Когда резкий контртрендовый импульс выдыхается, рынок может перейти в торговый диапазон

 

          Общий паттерн, связывающий все эти варианты переходы от тренда к торговому диапазону – отказ отката. Это важно: тренды останавливаются тогда, когда им не удается совершить новый рывок после отката. Что бы вы ни торговали – трендовые сетапы, контртрендовые, диапазоны или их пробои – вам нужно хорошо понимать паттерны, связанные с откатами, и их отказы. Торговые методологии нужны не для того, чтобы предсказывать будущее. Они нужны для того, чтобы понимать, какие силы присутствуют в рынке в данный момент, в каком балансе они находятся между собой и каким образом, вероятно, разрешатся формирующиеся сейчас ценовые структуры. Когда в рынке что-то меняется (а это происходит постоянно), хорошая торговая методология к этому готова – и помогает трейдеру правильно подстроить свои позиции. Конкретный подход будет зависеть от вашего характера и от выбранной вами методологии; суть в том, что вы должны понимать приливы и отливы рыночных динамик. Успешное управление сделками в этой изменчивой среде – следующее испытание, о котором нам нужно задуматься.

 

           Проблемы трейд-менеджмента

 

          Начинающие трейдеры считают, что поймать конец тренда – означает провести прибыльную сделку, потому что рынок должен развернуться и начать новый тренд в противоположном направлении. Успешная торговля по классическому подходу «покупай на минимуме, продавай на максимуме» приносит немало приятных эмоций, однако стабильно практиковать ее очень сложно. Во-первых, резкие развороты тренда случаются сравнительно редко; большинство трендов оканчиваются переходом в торговый диапазон. Пока рынок движется в боковике пилообразными движениями, делать крупные прибыли практически невозможно; агрессивные трейдеры могут получать убыток за убытком, пытаясь открыть позицию в направлении следующего крупного тренда, который никак не желает начинаться. Кроме того, большинство таких диапазонов, особенно если рынок консолидируется в районе последнего экстремума тренда, на старшем таймфрейме чаще оказываются паттернами продолжения тренда, чем его разворота. Определенно, прибыльная торговля подобных вариантов окончания тренда возможна, но не стоит ждать от нее многого; бывает, что рынок дает возможность только для проведения маленьких сделок в пределах диапазона.

 

          Открыв позицию в области предполагаемого окончания тренда, первое, что нужно сделать – найти подтверждение, что тренд действительно закончился. Обычно это несложно: в случае восходящего тренда мы должны увидеть, что рынок перестал расти, в случае нисходящего – падать. Однако это в некоторой степени ироничное наблюдение не учитывает те ситуации, в которых экстремум тренда получает ретест, и те, в которых происходит небольшое расширение торгового диапазона. Чтобы отличить продолжение тренда от этих кратковременных тестов границ торгового диапазона, нужно отслеживать прайс экшен; в целом паттерны ложных пробоев (такие как пружины и аптрасты) часто появляются в тестах, означающих окончание тренда. Если рынок, зайдя за уровень предыдущего экстремума тренда, получает сильный импульс, это является неоспоримым признаком продолжения тренда.

 

          Определив окончание тренда, важно учесть рыночную структуру старшего таймфрейма. Диапазон торгового таймфрейма рано или поздно будет пробит. Какое направление пробоя является наиболее вероятным? На торговом и на младшем таймфреймах диапазон, вероятно, будет выглядеть волатильным, шумным и более-менее рандомным – то есть чрезвычайно трудным для чтения. Но на старшем таймфрейме такие структуры обычно оказываются либо паттерном разворота, либо паттерном продолжения тренда, и в некоторых случаях можно определить, какой из этих вариантов более вероятен. Представьте, что тренд вашего торгового таймфрейма окончился торговым диапазоном. Переключив график на старший таймфрейм, вы видите несколько трендовых движений в одном направлении, «вытягивание» рынка и признаки дивергенции импульса. Все это указывает на то, что торговый диапазон, вероятно, окажется паттерном разворота, что имеет непосредственное отношение к тому, как сопровождать свою сделку.  

 

          Однако тренд торгового таймфрейма может окончиться диапазоном, который на старшем таймфрейме окажется простой консолидацией в тренде. Открывать сделки в направлении против тренда старшего таймфрейма – как правило, плохая идея, поскольку вероятность того, что тренд продолжится и рынок попробует совершить еще как минимум одно трендовое движение, достаточно высока. Распространенный паттерн – когда на торговом таймфрейме формируется структура, которая на старшем выглядит как сложный откат в два движения. Предположим, на старшем таймфрейме наблюдается восходящий тренд, а на торговом таймфрейме рынок переходит в диапазон в районе экстремума тренда. Входить в продажи за минимумом этого диапазона – по меркам старшего таймфрейма сделка однозначно ошибочная. В данном контексте у нижней границы диапазона разумно только покупать – либо для открытия позиции на покупку, либо для закрытия позиции на продажу. Если у вас уже есть сделка на продажу, которая к этому моменту вышла в прибыль, не обязательно ее закрывать, если вы считаете, что потенциальный пробой может спровоцировать волатильный обвал. Однако если вы видите, что рынок развернулся вверх, а тренд старшего таймфрейма активизировался, вам следует переключиться на агрессивную защиту оставшихся прибылей. Нет ничего хуже, чем правильно определить окончание тренда, в правильный момент правильно исполнить контртрендовую сделку, увидеть, что она вышла в хороший плюс, а потом агрессивно долиться к ней в той самой точке, где следовало бы зафиксировать прибыль. Ошибки вроде таких отделяют успешные торговые карьеры от провальных.

 

          ОТ ТРЕНДА К ПРОТИВОПОЛОЖНОМУ ТРЕНДУ (РАЗВОРОТ ТРЕНДА)

 

          Чаще всего после окончания тренда следует формирование торгового диапазона, но есть и другой вариант: резкий разворот тренда без каких-либо диапазонов. Такое случается редко, потому что устоявшийся тренд – это мощная сила. Как правило, чтобы остановить ее, требуется немало времени, усилий и давления противоположной стороны. При отсутствии этих факторов и сопутствующего им прайс экшен лучшей ставкой будет ставка на продолжение тренда. Тем не менее, есть два специфичных сценария, в которых вероятность неожиданного разворота оказывается немного выше обычной: параболическая кульминация и тест «последний вдох» экстремума тренда.

 

           Параболическая кульминация

 

         Тренды заканчиваются одним из двух способов. Самый распространенный – когда тренд просто выдыхается. Обычно мы получаем при этом дивергенцию импульса, после которой рынок рано или поздно находит равновесную точку на новом ценовом уровне. Вслед за таким окончанием тренда часто следует протяженный торговый диапазон, который вполне может оказаться консолидацией перед очередным трендовым движением в изначальном направлении. Другой классический паттерн окончания тренда – параболическое движение, указывающее на кульминацию покупок (или продаж). Эти движения резкие и мощные, часто превышающие границы разумного. Хотя они могут производить впечатление сильного тренда, они несут в себе семена резкого разворота.

 

          Возьмем для примера восходящее движение. Кульминация покупок провоцирует сильные эмоции, заставляя участников рынка покупать. Но в какой-то момент оказывается, что все, кто хотел купить, сделали это. Рынок делает крошечную паузу (величина которой будет зависеть от таймфрейма), в ходе которой становится очевидно, что покупать больше некому. Он проваливается в вакуум; мы получаем резкий контртрендовый импульс, которого обычно хватает на несколько трендовых движений. Это – достаточно редкий, но очень мощный паттерн. Угодившие в ловушку трейдеры подстегивают рынок, заставляя его двигаться гораздо дальше и гораздо быстрее, чем ожидалось. Эта проблема усугубляется повышенной волатильностью, характерной для таких рыночных точек.

 

          Тренды, заканчивающиеся параболическим движением, всегда начинаются совершенно обычным образом и, подобно всем остальным трендам, проходят через обычные стадии эволюции. Как правило, определить вероятность того, что в будущем тренд ждет параболическое движение, на его начальных этапах практически невозможно. (Иначе имело бы смысл торговать только такие тренды – потенциальная прибыль в них в 10-20 раз превышает потенциальную прибыль любого нормального сценария.) Тем не менее, тренды, которые заканчиваются таким образом, обычно обладают двумя качествами: во-первых, они достаточно протяженные, во-вторых, их угол наклона со временем становится круче. Это ускорение может принимать форму как увеличивающихся отдельных трендовых движений, так и единого изгиба, как на рисунке 5.12, на котором приведен пример с графика фьючерсов на пшеницу середины 1996 года. После выхода за границу трендового канала (отмечен точкой A) на рынке начался новый, более крутой тренд. В точке B рынок дошел до границы более долгосрочного трендового канала протяженностью в несколько лет – и легко проторговался сквозь него на фоне роста импульса. Буквой C отмечены несколько баров, в ходе которых рынок торговался за пределами канала Кельтнера. Подобные многочисленные свободные бары – чрезвычайно редкое явление. Данный тип прайс экшен является неустойчивым, так что вскоре рынок рухнул обратно в вакуум – точка D. Ценовой экстремум, до которого рынок дошел этим параболическим движением, стал пиком, продержавшимся более десяти лет; подобные экстремумы, представляющие собой важные долгосрочные элементы рыночной структуры, часто формируются параболическими движениями.

 

          Рис. 5.12. Фьючерсы на пшеницу, середина 1996 года, параболический рост и последующий разворот вниз

 

          В психологическом плане один из ключей к такому типу активности – ускорение нормального тренда, предшествующего параболическому движению. Тренд, который торгуется обычным трендовым паттерном, а потом вдруг совершает подобный рывок без какого-либо изгиба или последовательности ускоряющихся трендовых движений – явление редкое. В Главе 3 мы рассмотрели ситуацию, когда для обозначения усиливающегося тренда приходится использовать все более крутые трендовые линии; подобная картина указывает на то, что рынок предрасположен к параболической кульминации. Если вы вдруг оказались не на той стороне такого движения, напомните себе о том, что оно может оказаться больше, чем представляется возможным. Вызванный таким движением убыток вполне может положить конец трейдинговой карьере, так что стоит ввести непреложное правило: оказавшись не на той стороне параболического движения, ограничьте свой риск. Этого правила нужно придерживаться с железной дисциплинированностью. Не удерживайте свою сделку в надежде на то, что рынок развернется. Не доливайтесь к своему убытку, надеясь успешно усредниться. В какой-то момент рынок действительно развернется, но вы к тому времени можете получить маржин-колл и вылететь из бизнеса. 

 

          Как это обычно бывает в техническом анализе, паттерн параболической кульминации встречается на всех таймфреймах – внутридневном, дневном, недельном, месячном и выше. Важность паттерна при этом зависит от таймфрейма. Параболическое движение на минутном графике может обозначить локальный максимум, который продержится несколько часов, в то время как на дневном графике этот паттерн может задать максимум на несколько лет. Также сравнительно распространенное явление – небольшая кульминация движения младшего таймфрейма, направленного против старшего, которая может послужить прекрасной точкой для входа в направлении старшего таймфрейма. Предположим, вы замечаете в восходящем тренде дневного графика потенциальный сложный откат. Обратите внимание на младшие таймфреймы, когда рынок подойдет к цели, выставленной по отмеренному движению (см. рисунок 5.13). Если вы заметите на внутридневном таймфрейме параболическое нисходящее движение и кульминацию продаж, можете войти на развороте в покупки. Это – просто превосходная сделка, поскольку она учитывает и внутридневную кульминацию продаж, и рыночную структуру старшего таймфрейма. Ее можно считать сложной, поскольку она зависит от взаимодействия двух таймфреймов. Тем не менее, это – лучший и самый надежный сетап разворота тренда. Размеры позиции и риск будут зависеть от того, что именно вы хотите торговать – разворот младшего таймфрейма или паттерн старшего. Однако этот мощный сетап может стать прекрасным дополнением к арсеналу любого технического трейдера.

 

          Рис. 5.13. Для идеального входа в направлении старшего таймфрейма ищите параболическое движение на младшем

 

          Вероятные последствия параболических движений. Определив возможный вход после параболического движения, важно установить разумные ожидания. Конечно, есть вероятность, что рынок «переварит» кульминацию и возобновит изначальный тренд. В случае крупномасштабных движений это очень маловероятно, поскольку они обычно приводят к структурным изменениям психологии участников рынка, но небольшие кульминации, особенно на младших таймфреймах, действительно нередко сменяются на консолидацию с последующим продолжением тренда. Классический пример – небольшая кульминация тренда, после которой происходит сложная консолидация из двух движений. Эта структура нередко помогает рынку «переварить» экстремальные условия, созданные кульминацией. В этом случае продолжение тренда становится весьма вероятным. Но, еще раз, после масштабных кульминаций, как в примере с рисунка 5.12, это случается исключительно редко.

 

          Гораздо чаще встречается последовательность из резкого контртрендового движения, консолидации, а потом резкого разворота в направлении контртрендового движения. С технической точки зрения это можно считать сложной консолидацией в два движения, но есть одно отличие: контртрендовый импульс часто оказывается гораздо более резким, чем в обычных откатах. Ухватить второе контртрендовое движение – задача достаточно простая. Более того, иногда это оказывается началом нового тренда. Ключом здесь является оценка отскоков в направлении изначального (до-кульминационного) тренда. Если они неуверенные и небольшие (в идеале – и по цене, и по времени) по сравнению с трендовыми движениями в направлении нового тренда, высока вероятность, что произошло изменение тренда. Также стоит отметить, что рынок часто устраивает перед очередным движением затяжную консолидацию.

 

          Наконец, последний паттерн, который нужно учитывать – треугольная консолидация, которая формируется двумя последовательными противоположными импульсными движениями. Если рынок совершает резкое движение, а потом – почти такое же резкое движение в другом направлении, можно ожидать затяжной консолидации. Такая формация часто появляется после параболических кульминаций. Если за первым сильным контртрендовым движением мгновенно следует другое сильное движение в направлении изначального тренда, высока вероятность, что рынок войдет в затяжную консолидацию. Большинству трейдеров следует избегать торговли в этой области – в ней легко можно потерять немало психического и финансового капитала. Научитесь воспринимать этот паттерн, пример которого приведен на рисунке 5.14, в качестве предупреждающего сигнала – и просто избегайте торговли в этих областях.

 

          Рис. 5.14. Два резких движения в противоположных направлениях обычно приводят к формированию треугольника

 

           Последний вдох

 

          Есть одно шуточное торговое правило, в котором, однако, есть доля истины: рынок всегда делает то, что вредит наибольшему числу трейдеров. В этом правиле есть субъективная составляющая – все мы иногда прибегаем к юмору, чтобы справиться с убытками. Однако есть и объективная: одна из ключевых тенденций рынка – искать объемы и активность. Когда после затяжного ралли появляется очевидная формация пика (например, «двойная вершина» или «голова и плечи»), многие трейдеры входят в продажи, ожидая разворота тренда. Свои стопы они при этом ставят точно за экстремум. Некоторые трейдеры, считающие себя умнее рынка, делают в таких точках ставку на продолжение тренда. Они покупают в момент пробоя уровня максимума – либо с помощью стоп-ордеров, либо с помощью рыночных. Таким образом, за уровнем локального максимума практически всегда можно ожидать роста давления покупателей. 

 

          Момент истины наступает, когда рынок проводит зондирование этой области. Стоп-ордера активируются, покупки пересыхают. Найдутся ли за уровнем крупные покупатели, готовые подтолкнуть рынок вверх? Или пробой окажется ложным? Во втором случае это быстро становится очевидно, поскольку цены падают обратно за уровень, а выбитые из рынка продавцы снова входят в продажи. Угодившим в ловушку покупателям рано или поздно тоже приходится продавать свои позиции – либо старые, либо открытые на пробое. Рост давления продаж приводит к тому, что рынок наконец-то действительно разворачивается. Продажи провоцируют все больше продаж, и нисходящий импульс растет.

 

          Это – особый случай неудачного теста уровня максимума старого тренда, который при условии правильного контекста является чрезвычайно надежным паттерном окончания тренда. Хотя паттерн «последний вдох» – это простой аптраст Вайкоффа, важно то, что ему предшествует значительная консолидация, задающая фон для еще одного потенциального восходящего трендового движения; сила паттерна основывается на провале этой попытки. (В случае нисходящего тренда ситуация противоположная – мы получаем пружину после долгой консолидации, что заставляет нас задуматься о том, продолжит ли рынок падение.) Трейдер, который смог распознать этот паттерн достаточно рано, может войти в продажи по выгодным ценам – или, по крайней мере, агрессивно ограничить урон, который рынок может нанести его позициям на покупку. На рисунке 5.15 приведен яркий пример этого паттерна, сформировавшегося на акциях Walt Disney Company (NYSE: DIS): после восходящего гэпа и короткой консолидации на уровне максимума появился аптраст. За этим последовала еще одна консолидация, которая продлилась почти целый квартал, а потом – еще один аптраст за границу уровня, который окончательно погубил все надежды на легкое получение еще одного восходящего трендового движения. На следующий день рынок открылся с нисходящим гэпом. 

 

          Рис. 5.15. Восходящий тренд на акциях Disney, окончившийся двумя аптрастами

 

           Неожиданная смена тренда

 

          Иногда отсутствие паттерна само по себе является паттерном. Тренды – мощные рыночные силы, так что резкая остановка тренда и разворот без каких бы то ни было предупреждений – редкое явление. Обычно разворот сильного тренда требует немало времени и прайс экшен, поэтому можно сказать, что упрямство трендовых трейдеров в отношении выходов имеет свойство вознаграждаться. Когда трендовая сделка выходит в прибыль, ей стоит дать достаточно пространства для маневра. В некоторых случаях имеет смысл долиться к позиции на контртрендовом откате. Но бывает, что рынок совершает шокирующий разворот без предупреждений. 

 

          Такое случается исключительно редко – и потому заслуживает внимания. Как правило, тренды не останавливаются и не разворачиваются в мгновение ока. Подобные явления обычно объясняются выходом какой-то новой информации или другого серьезного катализатора. Это могут быть специфичные для компании новости, данные по урожаю или крупномасштабный экономический отчет – новая информация заставляет участников мгновенно и радикально пересмотреть свое отношение к рынку. Трейдеры начинают судорожно подстраивать свои позиции в новой среде повышенной неопределенности, волатильность растет, развивается петля обратной связи, в которой крупные ценовые движения провоцируют новые, что рано или поздно заставляет подключиться и тех трейдеров, которые не стали бы реагировать на новости сами по себе, но оказались вынуждены принимать новые решения в отношении своих открытых позиций или потенциальных входов. В таких условиях рынки могут совершать поразительные движения. Будьте готовы к крупномасштабным неожиданным разворотам.

 

          Изменение характера

 

         Во всех этих вариантах смены тренда на противоположный наблюдается одна общая черта – очевидное изменение характера рынка. Сначала происходит слом паттерна устоявшегося тренда, потом – новое движение, обладающее сильным контртрендовым импульсом. Трейдеры, отслеживающие бары по мере их формирования, замечают, что цена начала двигаться иначе; этот тип анализа можно считать одной из форм чтения ленты. Даже те трейдеры, которые обычно анализируют статичные ценовые бары – например, просматривая по вечерам дневные графики – могут извлечь определенную пользу из осторожного изучения младших таймфреймов.

 

          Хотя это – важная тема, постарайтесь не усложнять. При работе с учениками я иногда рассказываю о торговом навыке, который я (отчасти) в шутку называю «эй, что-то изменилось». Иногда все действительно настолько просто: в некоторых ситуациях достаточно заметить слом устоявшегося паттерна. Здесь особую роль играет трейдинговая интуиция – она часто предупреждает трейдера о том, что что-то изменилось, хотя понять, что именно, иногда удается далеко не сразу. Заметив слом паттерна, вы можете копнуть поглубже и попытаться как-то оценить его. Например, если рынок уже достаточно долго двигается в восходящем тренде, изменение его характера может выглядеть очень просто – на графике появится нисходящий свинг, размер которого будет превышать размер предшествующего ему восходящего. Если это произошло впервые за долгое время, вам стоит внимательно последить за рынком на протяжении нескольких следующих свингов, чтобы посмотреть, не случилось ли в нем какого-нибудь кардинального изменения. Хотя вы можете использовать для подтверждения другие факторы, индикаторы или рыночные взаимоотношения, будьте открыты к подсказкам своей интуиции о том, что в паттерне что-то изменилось. 

 

          ОТ ТРЕНДА К ТОМУ ЖЕ ТРЕНДУ (НЕУДАЧНЫЙ РАЗВОРОТ ТРЕНДА)

 

          Успешный разворот тренда – это отказ тренда: тренду не удается продолжиться. Следовательно, неудачный разворот тренда можно описать как отказ паттерна отказа. Это может показаться бессмысленным усложнением; конечно, в системе ярлыков нужно стремиться к максимальной ясности, однако между простым паттерном продолжения тренда и неудачным разворотом действительно есть определенная разница. В обоих случаях цены возобновляют движение в направлении тренда. Отличие заключается в том, что в случае неудачного разворота тренда трейдеры открывают контртрендовые позиции. Хороший пример – когда на популярном индексе или товарном рынке формируется крупномасштабный паттерн «голова и плечи». СМИ целыми неделями обсуждают очевидный паттерн; некоторые крупные трейдеры и фонды открывают контртрендовые позиции; к вечеринке присоединяется и немало мелких трейдеров. Если разворота тренда не происходит, если разворот оказывается неудачным, им приходится менять свои позиции. Когда изначальный тренд возобновляется, их активность подливает масла в его огонь. Другой пример, гораздо более распространенный – сложный откат. Многие участники рынка воспринимают второе контртрендовое движение этого отката как подтверждение разворота тренда. Когда они понимают, что оказались неправы, их попытки подстроить свои позиции усиливают импульс противоположной стороны.

 

          Пожалуй, подробно изучать неудачные развороты нет смысла, поскольку в определенной степени они действительно являются вариаций паттерна продолжения тренда. Просто учтите, что попавшие в ловушку трейдеры, ожидавшие разворота тренда, играют в них немалую роль (см. рисунок 5.16). Когда слишком большое количество людей склоняется на какую-то сторону рынка, он становится уязвим к огромному движению в противоположном направлении.

 

          Рис. 5.16. Неудачный пробой (отмечен стрелкой) приводит к ретесту уровня максимума тренда – и его возможному продолжению

 

          РЕЗЮМЕ

 

          В первой части данной книги мы заложили надежный фундамент, разобравшись, почему нам необходимо обладать верифицируемым рыночным преимуществом. Во второй части мы описали основные силы, приводящие цены в движение – возврат к среднему и расширение диапазона, и взглянули на них в контексте практической рыночной структуры. Все эти обсуждения были более или менее теоретическими и не сопровождались попытками обозначить точные входы и выходы из паттернов. Прежде чем перейти к изучению конкретных торговых паттернов, думаю, сейчас самое время подвести итог тому, что мы успели с вами узнать, и взглянуть на все это в контексте.  

 

 

          Первые принципы

 

 

          • Природа рынков по большей части случайна, а сами рынки очень, очень близки к эффективности.

 

          • Невозможно зарабатывать деньги торговлей, не обладая преимуществом. 

 

          • Любое преимущество основывается на дисбалансе между давлением покупателей и давлением продавцов.

 

          • Работа трейдеров – определять эти точки дисбаланса и ограничивать ими свою рыночную активность.

 

          • В рынке присутствуют две конкурирующие силы: возврат к среднему и расширение диапазона. Их взаимодействие выражается в виде чередования трендов и торговых диапазонов.

 

 

          Четыре сделки

 

 

          • Трейдеры обычно следят за рыночной активностью с помощью графиков. Хотя графики – полезный инструмент, это всего лишь инструмент. 

 

          • В целом сделки можно разделить на две основные категории – трендовые и контртрендовые. Каждая из этих категорий требует своего образа мышления и подхода к трейд-менеджменту.

 

          • Существует всего четыре основных технических сделки. Некоторые сделки можно отнести более чем к одному типу, особенно если принимать во внимание другие таймфреймы, но это нюансы. Если говорить в целом, каждую техническую сделку можно отнести к одной из следующих категорий:

 

                    • Продолжение тренда.

                    • Окончание тренда.

                    • Отскок от поддержки или сопротивления.

                    • Пробой поддержки или сопротивления.

 

          • Каждая из этих сделок уместна в той или иной фазе рыночного цикла. Если вы будете торговать сделки, неуместные в текущих рыночных условиях, вы проиграете.

 

         

          Рыночная структура и прайс экшен

 

 

          • Рыночная структура – термин, которым обозначается паттерн локальных максимумов и минимумов и импульс, стоящий за движениями, которые этот паттерн создали. Рыночная структура – элемент более или менее статичный.

 

          • Прайс экшен – термин, которым обозначаются непосредственные движения цены в пределах рыночной структуры. Прайс экшен динамичен и эфемерен, иногда о нем приходится судить по рыночной структуре.  

 

          • Существуют три критически важных области рыночной структуры: тренды, торговые диапазоны и переходы от одного к другому.

 

 

          Тренды и откаты

 

 

          • Тренды представляют собой последовательности импульсных трендовых движений, перемежающихся откатами.

 

          • Откаты часто содержат в себе тренды младшего таймфрейма, направленные против тренда торгового таймфрейма.

 

          • Тренды, направленные против тренда старшего таймфрейма, имеют тенденцию к развороту.

 

          • Сложные консолидации – распространенный паттерн, являющийся отражением трендовой структуры младшего таймфрейма

 

         

          Окончание тренда торговым диапазоном или разворотом

 

 

          • Окончание тренда обычно сопровождается дивергенцией импульса и подтверждением со стороны рыночной структуры. Не пытайтесь торговать окончание тренда, если не наблюдаете четких признаков изменения характера рынка.

 

          • Тренды могут оканчиваться торговым диапазоном или разворотом.

 

          • Завершение тренда может проходить одним из двух способов: либо через потерю импульса, либо через параболическую кульминацию.

 

 

          Торговые диапазоны

 

 

          • Торговые диапазоны определяются зонами поддержек и сопротивлений, которые могут являться, а могут и не являться точными, чистыми уровнями.

 

          • На экстремумах диапазонов можно найти классические паттерны накопления/распределения.

 

          • Заход за поддержку или сопротивление не обязательно лишает торговый диапазон актуальности. Диапазон может просто расшириться или перейти на новый уровень. 

 

          • Торговые диапазоны выполняют структурную функцию на старшем таймфрейме; иногда по рыночной структуре старшего таймфрейма можно судить о вероятном направлении пробоя торгового диапазона. При отсутствии противоречащей информации торговый диапазон следует считать паттерном продолжения тренда. 

 

 

          Пробои

 

 

          • Пробои границ торговых диапазонов – волатильные события, движимые несогласием участников рынка с текущими ценами.  

 

          • Первый откат после пробоя критически важен для оценки силы зарождающегося тренда.

 

          • Ложные пробои случаются гораздо чаще, чем истинные.

Изменено 13 ноября пользователем ju.vskv

[Scriptolog]

Уважаемый автор, огромная благодарность за перевод и двойная благодарность за выбранную книгу для перевода!
У меня лишь одно незначительное замечание, в последней 5-той главе немного режет слух словосочетание «отказ тренда» вместо более устоявшегося и привычного «слом тренда».

Тогда, например, предложение «Когда происходит отказ тренда, он переходит в торговый диапазон»
прозвучит так: «Когда происходит слом тренда, он переходит в торговый диапазон»...

[ju.vskv]

1 час назад, Scriptolog сказал:

«Когда происходит отказ тренда, он переходит в торговый диапазон»
прозвучит так: «Когда происходит слом тренда, он переходит в торговый диапазон»...

Слом тренда = разворот. А отказ тренда - что-то вроде несостоятельности, невозможности продолжить движение. Это разные вещи. У Т. Булковски в «Полной энциклопедии графических паттернов» часто это встречается. 

Вместо «отказ» можно подобрать другое слово, типа «несрабатывание». 

@pavlus777 @88 Ваше мнение?)

[hvn000]

Почему 95% трейдеров теряют деньги на форекс? Потому что начитавшись подобной литературы, начинают торговать одинаково, превращаясь в толпу. А остальным 5% это и надо.

[Scriptolog]

53 минуты назад, ju.vskv сказал:

Вместо «отказ» можно подобрать другое слово, типа «несрабатывание»...
 

А не секрет, какое слово было в оригинале на английском языке?

 

[88]

1 час назад, Scriptolog сказал:

А не секрет, какое слово было в оригинале на английском языке?

 

"Failure"

[Al2ex3]

2 часа назад, hvn000 сказал:

Почему 95% трейдеров теряют деньги на форекс? Потому что начитавшись подобной литературы, начинают торговать одинаково, превращаясь в толпу. А остальным 5% это и надо.

Дело не в этом. Столько же теряют деньги торгуя против толпы. Статистика гласит: "According to alternative investment data and indices company BarclayHedge, the 5-year net annualized returns of the top 50 funds were 14.81%, slightly lower than the S&P 500’s 15.22%". Именно такую годовую получают лучшие из лучших профессиональные участники рынка. Но почему то многие думают, что они могут обыграть рынок и иметь гораздо большую доходность. Что же выходит по факту? По факту выходит, что за более чем десятилетнюю историю на том же roboforex copyfx мт4 из более чем 47.200.000 открытых счетов спустя 5 лет только 17 счетов активно торгуют. Также дело ни в литературе, а в сладких фантазиях начинающих трейдеров.