5 экономических показателей, имеющих значение для инвесторов

[!!NIKA!!]

 

5 экономических показателей, имеющих значение для инвесторов

 

Вид архитектуры Гонконга

 

Недавно я взял с полки книгу, которая стояла в моей библиотеке последние 10 лет. Она называется «Руководство по 50 экономическим показателям, которые имеют большое значение».

 

Это одна из немногих книг, описывающих конкретные торговые стратегии, которые являются актуальными по сей день. Чтение этой книги также является отличной возможностью освежить свои знания об экономических показателях. Давайте поговорим о некоторых из них.

 

Показатели, которые имеют значение

 

На уроках макроэкономики нас учат, что валовой внутренний продукт (ВВП) состоит из четырёх компонентов:

 

• потребление
• капитальные товары/инвестиции
• государственные расходы
• чистый экспорт

 

Большинство показателей используются для прогнозирования одного компонента ВВП заблаговременно, например, продажи автомобилей могут дать нам некоторую информацию о потреблении, заказы на товары длительного пользования об инвестициях и т. д.

 

Некоторые показатели являются опережающими, некоторые – совпадающими, а некоторые – запаздывающими. Разумеется, будучи инвесторами и трейдерами, мы должны сосредоточить наш основной интерес на опережающих показателях. Нам нужны экономические сигналы, предшествующие резкому падению или росту рынка.

 

Ещё одним критерием, который делает тот или иной экономический показатель хорошим, является высокое отношение сигнала к шуму. Показатели, которые имеют слишком много случайности, несут в себе мало смысла. Важная хитрость (если это возможно) заключается в использовании версии показателей, скорректированных на сезонные колебания. Также лучше наблюдать за трендом в течение нескольких отчётных периодов, а не просто в рамках одного из них.

 

Я выбрал пять индикаторов из книги и выполнил бэктестирование по предлагаемым торговым стратегиям (или их небольшим вариациям). Начнем с...

 

1. Продажи автомобилей

 

Автомобильная промышленность связывает многие секторы экономики, поэтому показатели продаж автомобилей многое говорят о здоровье экономики в целом. Для большинства людей покупка транспортного средства является крупным расходом, требующим заимствования денег. Поэтому, глядя на количество проданных автомобилей, вы получаете некоторое представление о доверии людей к экономике и их готовности тратить деньги.

 

Общие цифры продаж транспортных средств публикуются в первую пятницу месяца за предыдущий месяц. Нам нужно взглянуть на цифру, скорректированную на сезонные колебания, поскольку продажи автомобилей имеют закономерный годовой цикл, и к концу года их продажи увеличиваются.

 

 

Стратегия, которую нужно протестировать, является довольно простой: до тех пор, пока тенденция продаж автомобилей за последние 6 месяцев положительна, продолжайте инвестировать в акции потребительского сектора, представленного тикером XLY на ETF (или покупайте акции AAPL, HD, NKE и т. п.). Когда тренд продаж транспортных средств станет отрицательным, инвестируйте в долгосрочные долговые казначейские обязательства США (тикер TLT).

 

 

Продажи транспортных средств, как оказалось, являются сильным сигналом для избегания просадок при торговле на акциях потребительского сектора. Следуя этой стратегии, можно было заработать дополнительно 3% в год, принимая на себя при этом меньший риск (коэффициент Шарпа для данной стратегии составляет 0,96 по сравнению с 0,59 для стратегии на XLY при тестировании на исторических данных с 2002 года).

 

2. Розничные продажи

 

Как и продажи автомобилей, розничные продажи могут давать намёк на доверие потребителей. Потребители тратят больше, когда полагают, что имеют стабильную работу и смогут оплачивать свои кредитные счета.

 

Предварительные розничные продажи представляют собой оценку, основанную на данных выборки розничных продавцов. Они называются предварительными, потому что публикуются перед выходом более крупного ежемесячного опроса по розничным продажам: обычно примерно 15-го числа следующего месяца.

 

Ниже приведён график изменения предварительных розничных продаж одежды и аксессуаров. Продажи одежды интересны тем, что они в некоторой степени представляют собой импульсивные розничные покупки. В начале 2020 года очевидно огромное падение продаж одежды, за которым следует значительное увеличение продаж во время пандемии COVID.

 

Опять же, очень важно использовать цифры, скорректированные на сезонные колебания, ибо покупка в период праздников полностью исказит данный сигнал.

 

 

Предлагаемая стратегия заключается в покупке акций ретейлеров (тикер XRT на ETF, но можно выбрать отдельные акции, например, JNW, DLTR и т.д.), когда розничные продажи за последний месяц растут, и акций сектора здравоохранения (тикер XLV на ETF), когда они падают.

 

Это следует простой логике компромисса: когда продажи одежды растут, розничная торговля будет процветать, но когда розничные продажи падают, люди всё равно будут тратить деньги на поддержание своего здоровья.

 

 

Исходя из изменения цифр розничных продаж одежды, данная стратегия показала явную высокую производительность по обеим отраслям (коэффициент Шарпа в данной стратегии составляет 0,68).

 

3. Слабая, или неполная, занятость

 

Ежемесячно публикуемый уровень безработицы является одним из наиболее широко используемых и обсуждаемых эффективных экономических показателей. Тем не менее, предварительные данные по безработице являются очень грубой мерой в том смысле, что когда она растёт, экономический спад уже значительно продвинулся вперёд, и фондовые рынки уже предвидели его и учли в цене актива. Одна из причин заключается в том, что эта информация уже публикуется в еженедельных заявках на пособия по безработице.

 

Гораздо более интересным показателем является уровень неполной занятости, также именуемой «слабой». Это говорит нам о том, сколько людей работают в условиях неполного рабочего дня по причине сложившихся экономических условий.

 

Рост уровня неполной занятости в основном связан с тем, что работодатели сокращают затраты на рабочую силу, фактически не увольняя своих работников. Причина, по которой работодатели сокращают рабочее время, не разрывая контрактов полностью, заключается в том, что последняя процедура будет для них более затратной, когда наступит время для повторного найма или бизнес пострадает в меньшей степени, чем ожидалось. Почему? Потому что большинство рабочих мест требуют некоторой подготовки и адаптации, а также потому что процедура найма сотрудников может быть дорогостоящей.

 

В результате уровень неполной занятости, как правило, реагирует раньше уровня безработицы и раньше восстанавливается. Для трейдера это может быть сигналом о том, что пришло время вернуться к инвестициям в цикличные активы.

 

Ниже приведены графики слабой занятости и уровня безработицы в США. Разница между ними крайне незначительная, но имеется.

 

 

Стратегия торговли снова является простой: если 6-месячный тренд неполной занятости снижается, тогда открывайте длинные позиции по акциям потребительского сектора (XLY на ETF). С другой стороны, если этот тренд является положительным, то есть компаниям требуется в большей степени сократить рабочие графики своих сотрудников, тогда открывайте длинные позиции по акциям компаний-производителей медицинских препаратов (тикер IHE).

 

Почему по акциям компаний-производителей медицинских препаратов? Это один из антицикличных секторов, к которому люди возвращаются, когда меньше работают. Как вариант, люди также могут запасаться пивом (тикеры DEO, CCU и т.д.) или могут вырасти покупки различных домашних развлечений (тикеры DIS, NFLX и т.д.).

 

 

Стратегия ротации между IHE и XLY на основе 6-месячного тренда неполной занятости показала лучшие результаты как с точки зрения абсолютной производительности, так и с поправкой на риск (коэффициент Шарпа в ней составил 0,71 в сравнении с 0,59 для стратегии торговли на XLY и 0,54 для стратегии торговли на IHE).

 

4. Заказы на товары длительного пользования

 

Расходы предприятий на технику и оборудование могут помочь нам понять предстоящее состояние экономики. В конце каждого месяца Бюро переписи США публикует новые заказы компаний-производителей на товары длительного пользования за предыдущий месяц.

 

Конкретно мы рассматриваем заказы на товары длительного пользования без заказов на оборонный комплекс, чтобы избежать шума от крупных государственных расходов.

 

 

Стратегия торговли здесь снова является простой: до тех пор, пока 3-месячный тренд заказов на товары длительного пользования является положительным, инвестируйте в промышленный сектор (тикер XLI или в отдельные акции компаний промышленного сектора, такие как HON, GE и т. д.). Когда тренд станет отрицательным, возвращайтесь к широкому фондовому рынку (тикер SPY).

 

 

По сравнению с инвестициями в промышленный сектор (по принципу «покупай и удерживай») данная стратегия не имеет существенных преимуществ до 2020 года. Во время краха фондового рынка, связанного с пандемией COVID, сигнал указывал на своевременный выход на широкий рынок, что привело к улучшению общей производительности (коэффициент Шарпа в этой стратегии составил 0,46 по сравнению с 0,40 для стратегии торговли на XLI и 0,42 для стратегии торговли на SPY).

 

5. Спред доходности

 

Наконец, пожалуй, одним из самых сильных показателей того, куда движется экономика, является спред доходности, или кредитный спред. Он измеряет разницу между доходностью долгосрочных и краткосрочных казначейских облигаций.

 

Короче говоря, если долгосрочная доходность намного выше краткосрочной доходности, экономическое будущее выглядит светлым и инвесторы будут иметь бычьи настроения. Однако, если долгосрочная и краткосрочная доходности примерно равны или долгосрочная доходность падает ниже краткосрочной (это называется инверсия кривой доходности), значит, к экономике мало доверия. Такой сценарий почти наверняка приведёт к некоторому замедлению экономического роста.

 

Вопреки предыдущим показателям, спред доходности доступен сразу, поскольку он непосредственно является производным от доходности торгуемых казначейских облигаций. В этом и есть его главное преимущество, и здесь можно найти пересчитанные данные. Ниже приведён график распределения доходности по времени.

 

 

Несмотря на то, что существует множество способов торговли на спреде доходности, таких как ротация между акциями и облигациями, между цикличным сектором и оборонительным комплексом или между компаниями с большой и малой капитализацией, здесь должна быть представлена чистая стратегия с фиксированным доходом.

 

Стратегия торговли заключается в том, чтобы инвестировать в долгосрочные казначейские облигации США (тикер TLT) до тех пор, пока спред доходности будет превышать 150 базисных пунктов (1,5%), и переключаться на инвестиции в краткосрочные казначейские облигации США (тикер SHY), когда он опустится ниже этого порогового значения.

 

 

Следуя этой стратегии, можно было избежать значительных колебаний цен долгосрочных казначейских облигаций. Это наиболее заметно в период с 2005 по 2008 год и с 2017 по 2021 год. Коэффициент Шарпа в этой стратегии составил 0,64 (по сравнению с 0,45 для стратегии торговли на TLT).

 

Заключительные мысли

 

Это всего лишь несколько экономических показателей. Желательно быть внимательными в отношении опережающих сигналов, о которых другие могут даже и не думать. Например, отслеживание показателя неполной занятости вместо предварительных данных по безработице или розничных продаж одежды вместо розничных продаж в целом может принести ценные сигналы.

 

Представленные стратегии просты и основаны на правилах. После сигнала происходит ротация между рисковым и безрисковым активами.

 

В реальной торговле предпочтение может отдаваться более дискреционному подходу. Вы можете разработать более сложные способы торговли на экономических показателях. Например, динамически взвешивать рост или падение акций компаний определённых секторов экономики в зависимости от того, насколько серьёзным кажется сигнал. Для создания более надежной модели можно также комбинировать несколько экономических показателей.

 

 

Джо Марвуд,
Переведено специально для Tlap.com

Изменено 22 февраля, 2023 пользователем ju.vskv

[realnotstory]

Есть индикаторы LEI. Они опережающие и там учтены не только пять этих статистических показателей, но и еще 8. Лучше пользоваться готовым продуктом.