Фундаментальный анализ на 2016 год

Здравствуйте, друзья форекс трейдеры! Сегодня хотелось бы обсудить, чего нам ждать от основных валют в 2016 году. И если технически мы взглянем на пары на Новогоднем вебинаре, то фундаментальный анализ стоит выделить отдельно.

Как пользоваться фундаментальным анализом? Очень просто: смотрим на выводы, и учитываем их при открытии более-менее среднесрочных позиций. У нас на форуме есть отдельные трейдеры, которые, изучив фундамент, открывают позиции и держат их месяцами. Результат? Они ловят длинные тренды. Как-бы то ни было, про фундамент забывать не стоит, давайте посмотрим на текущую ситуацию на конец года, а также спрогнозируем курс рубля (USDRUB).

Фундаментальная аналитика 2016

По данным статистики, 52 года из последних 53 мировая экономика показывала непрерывный рост и только лишь период Великой Рецессии показал небольшое снижение общемирового ВВП. По оценке Международного Валютного Фонда, период с декабря 2007 по июнь 2009 оказал наибольшее влияние на глобальную экономику со времен Второй мировой войны.

Сегодня экономика находится на стадии возобновления темпов роста прошлых лет, в чем состоит вклад как продвинутых, так и развивающихся стран. Так, европейские страны обещают чувствовать себя немного лучше, когда Азию ждет более трудное время.

Наиболее сложный период переживают ресурсозависимые страны, экономическое благосостояние которых сильно зависит от состояния рынка сырья. Доля стран, зависимых от добычи и экспорта полезных ископаемых постоянно растет и уже к 2011 году они составляли 26% мировой экономики, а через 20 лет этот показатель может превысить значение в 50%. В среднем же, по темпам экономического развития ресурсозависимые государства сильно уступают тем, кто на ресурсы не полагается.

В своем сентябрьском отчете МВФ предоставил обзор мировой экономики, который дает промежуточный взгляд на глобальную ситуацию в мире. МВФ прогнозирует расширение мировой экономики в 2016 году, с показателями инфляции в 3.6%, против 3.1% на текущий момент.

В свою очередь, Северную Америку ожидает примерное соответствие показателям роста прошлого года, когда соседствующая Канада готовится к замедлению темпов роста, учитывая ориентацию страны на сырьевые товары. Рост мексиканской экономики также обещает оставаться стабильным, с низкими показателями инфляции и низкой безработицей.

Будущее еврозоны

В следующем году Европейский Союз ожидает умеренный рост в 1.9 процента по ВВП. Учитывая минимальный прирост населения на континенте, это вполне достойный показатель, но не вызывающий большого восторга. Ранее в этом году сектор промышленности показал существенное падение, но к этому моменту уже успел восстановить большую часть потерь. Кроме всего прочего, проблемы с Грецией едва ли повлияли на общие фундаментальные показатели и ведущие экономики остались невредимы.

Несмотря на форсирование в английской прессе информации об отсутствии намерений Европейского Центрального Банка к понижению процентной ставки в декабре, решение все же было принято в сторону смягчения на 10 базисных пунктов (или 0.1%). В результате, неверная трактовка слухов спровоцировала масштабное ралли европейской валюты против доллара.

Что еще боле удивительно, движение продолжилось в том же направлении даже после обнародования реальных данных по ставкам. Вследствие неутешительных заявлений банка медведи оказались зажаты в неудобном положении, ожидая результатов предстоящей пресс-конференции.

Судя по всему, ЕЦБ привел покупателей в состояние восторга заявлением о расширении плана количественного смягчения как минимум на 6 месяцев вперед. Реакция рынка была таковой, как будто бы банк на самом деле поднял ставки: евро растет, немецкий индекс DAX падает, а доходность облигаций повышается. Отчасти, подобная реакция может быть обусловлена уменьшением инфляционных ожиданий на 2016 год, однако, в будущем это может принести только больше проблем, нежели оказаться хорошим и дальновидным решением.

Действительно, больше похоже на то, что ЕЦБ не до конца понимает, какие именно меры необходимы для стимулирования уровня инфляции и роста экономики в наступающем году. А учитывая то, что общая экономическая ситуация в данный момент скорее находится у своей вершины, нежели у дна, выход из кризиса во многом зависит от дальнейших шагов, принимаемых центральным банком.

Скорее всего, уже в начале 2016 курс пары EURUSD наконец-то придет к паритету.

Кризис Великобритании

Недавнее ослабление фунта Стерлингов против американского доллара (GBPUSD) тестирует ожидания игроков относительно раннего повышения ставок в 2016. Данные по экономике стоят на стороне смягчения, с потерями в обоих секторах промышленности и строительства. С другой стороны, индекс деловой активности в секторе услуг показал превышение ожиданий со значением в 55.9. Однако, можно смело утверждать, что негативные данные индекса потребительских цен более чем затмевают лишь немного превысивший ожидания показатель.

На графике ниже представлены показатели инфляции в сравнении с динамикой роста ВВП. Оба индикатора показали падение в 2015 году и, судя по всему, перед принятием решения о повышении ставок мы должны будем сперва увидеть разворот тенденции обоих показателей. Это также подтверждают комментарии главного банковского экономиста Энди Холдейна, который утверждает, что следующее решение по процентным ставкам скорее всего будет за смягчение, нежели за повышение. В любом случае, повышения не следует ожидать по крайней мере до второй половины 2016.

В итоге, решение оставить ставки на прежнем уровне и сильное расхождение между политикой Банка Англии и ФРС будут основными факторами, оказывающими влияние на удешевление фунта в следующем году.

Северная Америка

В среду, 16 декабря, Федеральная Резервная Система повысила процентные ставки, чего небыло уже почти что десятилетие. Теперь можно с уверенностью говорить, о том что экономика США полностью вылечила все раны, нанесенные ей финансовым кризисом 07-09 годов. ФРС поднял ставки на четверть процента, до значения в 0.50% сим закончив спор о том, была ли экономика США достаточно сильна, чтобы выдержать большие расходы по займам.

Инвестиционный банк Credit Suisse прогнозирует рост экономики США на 2.5% в 2016, наряду с повышением уровня занятости и размера заработных плат, что, в свою очередь, может стимулировать инфляцию. Однако, если прогноз швейцарского банка весьма оптимистичен, то, в свою очередь, динамика темпов роста ВВП США в течении последних лет была неустойчивой и в общей картине показывает нисходящий тренд.

Конечно, масштабы внутренней американской экономики помогут оградить страну от глобальной рецессии, так как более половины доходов американских компаний являются внутренними. С другой стороны, треть корпоративных доходов США генерируется за рубежом, что не дает возможности полностью застраховать компании от влияния глобального замедления роста. Однако, у национальной валюты все еще остается достаточно сил, чтобы оказывать существенный напор на курсы валют стран с более слабой экономикой и уравнивание курса доллара с курсом евро уже не за горами.

Азия

Азиатский регион остается явлением непредсказуемости для глобальной экономики. В частности, сложно сказать, что конкретно происходит в середине гигантской экономики Китая. По официальным данным, темп роста ВВП в последнем квартале составляет 6.9 процента, против 7 в предыдущих. Но кто доверяет официальной статистике? Мы знаем, что размер американского экспорта в Китай снизился ранее в этом году, но несколько восстановился в течении последних месяцев. Потребители помогают экономике и хорошие новости дают низкие капитальные расходы.

Япония же впала в рецессию, что является продолжением десятилетнего падения, после взрыва экономического пузыря восьмидесятых и ранних девяностых. Хотя уровень безработицы и остается очень низким, сокращение численности населения и рабочей силы предотвращает какой-либо значительный рост, а показатели процентных ставок держатся около нуля или даже ниже. Демографический вопрос продолжает оказывать негативное влияние, и становится очевидным, что Банк Японии не продолжает программу количественного смягчения просто потому, что больше не имеет такой возможности. В конце концов, он уже является крупнейшим владельцем государственного долга Японии с существенным отрывом.

Ревизия данных по ВВП Японии показала рост в третьем квартале, но продолжающееся снижение торгового баланса Китая оставляет место сомнениям для всех азиатских экспортеров, из которых Япония является одним из наиболее крупных. Вряд ли в текущей экономической ситуации можно ожидать позитивного исхода для USDJPY, курс которой по мнениям многих экспертов достигнет значения в 130 за доллар уже к концу первой половины 2016.

В свою очередь, Индия показывает стабильный рост, но капитальные расходы в этом году показали падение. Потребительские же расходы и низкие цены на сырьевые товары являются сильными сторонами индийской экономики и будут стимулировать дальнейшее ее расширение.

Угроза девальвации рубля

На сегодняшний день курс рубля как никогда зависим от внешних факторов. В первую очередь, на состояние российской экономики влияет состояние мирового рынка сырья, так как та же нефть все еще составляет существенную долю экспорта страны. Косвенное влияние на рынок сырья в какой-то мере определяет замедление экономического роста в Китае. Учитывая тот факт, что Китай остается крупнейшим потребителем сырья на мировом рынке, замедление темпов роста экономики поднебесной может напрямую сказаться на уровне цен черного золота.

Министерство финансов РФ допускает кратковременное снижение цен на нефть до отметки в $20 за баррель в будущем году. В теории, такая ситуация может привести к сокращению размера предложения на рынке и цены вновь начнут расти. Однако, несмотря на то, что Минфин прогнозировал восстановление роста ВВП уже к концу текущего года, дальнейшее снижение цен на нефть вынудило пересмотреть прогноз. На это также указывают специалисты из Morgan Stanley, ожидая восстановления показателей не раньше 2017 года.

Также, довольно большую роль играет политика США, в том числе изменение ставки ФРС. Первый заместитель председателя Центрального Банка Сергей Швецов допускает вероятность снижения курса доллара сразу после принятия решения о повышении процентной ставки. В итоге, учитывая временную стабилизацию, иностранные специалисты обещают ограничение диапазона колебаний курса национальной валюты в районе 65-75 руб. за доллар в следующем году. Однако, расширение программы санкций в отношении России вполне может отправить валюту к отметке в 90-100 руб. за доллар.

Отстающие игроки

Зависимые от ресурсов страны переживают тяжелые времена. В основном, это страны большей части Латинской Америки, Африки и некоторых районов Азии. Цены на сырьевые товары в среднем на 30 процентов ниже пика 2011 года, что приводит к сокращениям в горнодобывающей и нефтяной промышленности, а также сельском хозяйстве. С другой стороны, текущий уровень цен все еще выше значений до 2007 года, но это не оправдывает отсутствие роста в секторе производства и строительства.

Хуже всего дела обстоят в Бразилии. Во-первых, это снижение экономической активности и ни что иное как период депрессии ожидает страну в 2016 году. Уровень ВВП упал на -4.5%, а уровень процентных ставок находится на отметке в 14.25%, в то время как значение инфляции находиться сразу за уровнем десятых процента. Бразильский реал упал за год более чем на 30% и ожидается сохранение динамики в 2016.

Скорее всего, глобальные показатели будут расти несколько медленнее прогноза МВФ, в первую очередь из-за ситуации в Китае и его соседях. Но, с другой стороны, 2016 вряд ли будет сильно отличаться от того, что мы видели в последние годы и главное отличие будет в текстуре будущего роста, с большим приростом в Европе, меньшим в азиатском регионе и странах, сильно зависимых от добычи ресурсов.

С уважением, Алексей Вергунов
TradeLikeaPro.ru