Это популярное сообщение. !!NIKA!! Опубликовано 11 июля, 2016 Это популярное сообщение. Поделиться [Статья] Структура брокеров на рынке Форекс Опубликовано 11 июля, 2016 (изменено) Структура Форекс Брокеров 1. В последнее время различные форумы публикуют множество дискуссий на тему брокерских спредов и ликвидности. Люди массово высказывают предположения о том, почему расширяются спреды во время выхода новостей, однако все они основаны на недостаточном знании архитектуры валютного рынка в целом. Цель данной статьи состоит в том, чтобы провести глубокий анализ рынка, и мы надеемся пролить некоторый свет на ситуацию, с тем чтобы члены форума могли более рационально и продуктивно обсудить все эти вопросы.Начнем с объяснения цели валютного рынка, затем перейдем к тому, как он используется его первичными участниками, углубимся в структуру и функционирование рынка и рассмотрим, какие последствия данная информация имеет для спекулянтов. Итак, давайте приступим.2. В отличие от различных рынков облигаций и акций, рынок Форекс обычно не используется в качестве инвестиционной среды. Несмотря на то, что спекуляция играет важную роль в своей собственной функции, львиная доля валютных операций осуществляются как функция международного бизнеса.Парень, который покупает новенький “Eclipse”, вероятнее всего, будет оплачивать его долларами США. Сотрудники же завода “Mitsubishi” в Японии должны получить свои зарплаты в иенах, так что в какой-то момент должна произойти конвертация. Понятное дело, что такие компании, как “Exxon”, “Boeing”, “Sony”, “Dell”, “Honda” и тысячи других международных компаний, производя свою продукцию в других странах, конвертируют каждый доллар, реал, иену, рубль, фунт и евро через рынок Форекс. Следовательно, нетрудно понять, как ничтожно на рынке спекулятивное присутствие, даже в 2 трлн. долларов, вращающихся на нем ежедневно.По большому счету, предприятия мало волнуют тонкости валютных курсов – им просто нужно выпустить и продать свою продукцию. Функцию центрального репозитория денег компании, вполне естественно, выполняют банки, выступающие посредниками этих сделок. В прежние времена банку было достаточно просто позвонить в иностранный банк (или иностранный филиал своего же банка) и обменять резервы валюты, которую каждый из них накопил от многочисленных операций своих клиентов.Так же, как в любом другом бизнесе, банки покупают иностранную валюту по более низкой цене и продают ее своим клиентам по более высокой цене. Так зародился валютный спред. Это было (и до сих пор является) разумной стоимостью ведения бизнеса. Таким образом, “Mitsubishi” может платить своим клиентам, а банки зарабатывают красивую небольшую прибыль за хлопоты и риски, связанные с движением валют.В качестве побочного продукта проведения таких финансовых операций банковские трейдеры разработали возможность спекулировать на будущих курсах валют. Благодаря более глубокому пониманию рынка, банк может фиксировать котировки: брать обязательство провести операцию по текущему курсу, другими словами, проводить хеджирование, пока на рынке не появится клиент, готовый купить по данной цене. Этот процесс позволил банкам существенно увеличить свою чистую прибыль. Печальные последствия заключались в том, что ликвидность могла перераспределиться таким образом, что иногда не было возможности завершить определенные финансовые операции. Именно по этой причине, и только по этой причине рынок, в конце концов, пришлось открыть для небанковских участников. Банки желали иметь на рынке большее количество заказов; таким образом, а) они могли бы получить прибыль от менее опытных участников, и б) менее опытные участники могли бы обеспечить лучшее распределение ликвидности для выполнения международных бизнес хедж-операций. Первоначально к валютным сделкам допускались только хедж-фонды с крупным капиталом (например, фонд Сороса и другие), но спустя время к валютным операциям стали допускать розничные брокерские конторы и ECN.3. Структура рынкаТеперь, когда мы установили, с чем связано существование валютного рынка, давайте взглянем на то, как осуществляются валютные операции.В верхнем уровне рынка Форекс осуществляются межбанковские валютные операции. Вопреки распространенному мнению, межбанковские операции не являются валютообменом; они представляет собой набор коммуникационных соглашений между крупнейшими мировыми центральными банками.Чтобы легче понять структуру межбанковского рынка, можно провести аналогию. Предположим, в офисе (или, может быть, даже у кого-то дома) есть несколько компьютеров, соединенных между собой посредством сетевого кабеля. Каждый компьютер работает независимо от других до тех пор, пока ему не потребуется ресурс, который находится на другом компьютере. В этот момент он обратится к другому компьютеру и запросит доступ к нужному ресурсу. Если компьютер работает должным образом, и его владелец дал разрешение сетевому программному обеспечению исполнить данный запрос, ресурс может быть доступен, и инициирующий компьютеры запрос может быть исполнен. Заменив компьютеры банками, а ресурсы валютой, можно легко понять отношения, которые существуют на межбанке.Любой, кто когда-либо пытался найти ресурсы в компьютерной сети без сервера может оценить, насколько трудновыполнима может быть эта задача в плане отслеживания, кто какие ресурсы имеет. Та же проблема существует и на межбанковском рынке в отношении цен и запасов валюты. Банк в Сингапуре может лишь в редких случаях вести бизнес с компанией, которая должна обменять несколько бразильских реалов, и, вероятно, очень трудно установить, каким должен быть надлежащий обменный курс. Именно для этой цели и существует электронные брокерские услуги агентства Reuters (далее по тексту EBS).Посредством многоуровневых межбанковских каналов связи сервис EBS позволяет банкам увидеть, сколько и по каким ценам все члены межбанка готовы совершать операции. Болезненно осознавать, что EBS – это не рынок и не маркет-мейкер; это приложение, используемое для того, чтобы видеть заявки и предложения от различных банков.Вторым уровнем валютного рынка, имеющим существенное значение, являются банки. Позвонив в местный филиал Банка Америки, вы можете обменять любую иностранную валюту. Вероятнее всего, некоторый избыток валюты будет просто перемещаться из одного филиала в другой. Поскольку это микро-обмен, происходящий в пределах одного контрагента, вы в основном бессильны перед тем курсом, который банки будут для вас выставлять. Ваш выбор – принять их предложение или обменять валюту в другом банке. Каждый, кто торгует на рынке Форекс, должен, по крайней мере, один раз посетить свой банк, чтобы узнать банковские котировки. Было бы очень полезно увидеть, насколько прибыльными являются эти сделки на самом деле.Переходим со второго уровня в третий – розничный рынок. Когда брокеры (например, “Oanda”, “Forex.com”, “FXCM” и т.д.) желают создать розничную операцию, первое, что им необходимо, это провайдер ликвидности. Девять из десяти таких брокеров подпишут соглашение только с одним банком. Этот банк согласится предоставить ликвидность тогда и только тогда, когда они могут хеджировать его операции в системе EBS с учетом их желаемого спреда. Поскольку объем будет значительно выше, этот единственный клиентский банк будет совершать торговые операции, спреды по которым будут гораздо более конкурентоспособными. Ни никоим образом не следует ожидать, что эти провайдеры 3 уровня будут выставлять те же самые котировки, которые существуют на межбанке. Помните, что банк получает свою прибыль от размера спредов, и ни одна операция не будет идти вразрез с этим приоритетом.Розничный валютный рынок очень похож на работу казино. Большинство его участников не имеют никакого понимания того, как эффективно торговать, и в результате являются последовательными лузерами. Система спредов, сочетаемая со стандартным вероятностным распределением доходности, предоставляет брокеру внутреннее преимущество на несколько процентных пунктов. В результате у них имеются все встроенные системы соответствия внутренних ордеров, которые сопоставляют одного проигравшего с одним победителем и собирают спред. В тех случаях, когда во внутренней книге ордеров имеется дисбаланс, брокер хеджирует любые подобные риски, перенаправляя такие ордера к своему провайдеру ликвидности 2-го уровня.Зато у спекулянтов появляются некоторые существенные преимущества, с которыми они имеют дело. Потому что многие функции, которые иным образом недоступны, могут быть предоставлены именно во внутренней книге ордеров. Например, нестандартные размеры контракта, высокое финансовое плечо на счетах с крошечным балансом, а также возможность совершать операции без комиссии и т.д. ...ECN работает аналогично банку 2-го уровня, но, тем не менее, относится к третьему уровню. ECN, как правило, заключают соглашения о ликвидности с несколькими банками 2-го уровня. Однако они не будут сопоставлять внутренние ордера, а просто будут проходить в банк без изменений. Это, своего рода, система ECN для мелких компаний. В этой модели есть масса преимуществ, но она также не относится к межбанку. Банки либо работают за спреды, либо не тратят впустую своего времени. В зависимости от того или иного банка и рыночных условий, они либо будут устанавливать теневые цены, либо же будут расширять спред. ECN для решения подобных проблем собирает комиссию по каждой операции.Помимо фактора комиссии есть и некоторые другие недостатки, которые спекулянт должен рассмотреть, прежде чем перейти к сотрудничеству с ECN. Большинство из них предлагает гораздо более низкое кредитное плечо и позволяет выполнять операции размером только в полный лот. В определенных рыночных условиях банки также могут убирать свою ликвидность, не оставляя трейдерам возможности входа или выхода из позиции по желаемой цене.4. Механика торговлиУдобно полагать, что 2 трлн. USD, ежедневно присутствующих на современном валютном рынке, всегда обеспечивают достаточную ликвидность для выполнения необходимых вам операций. К сожалению, убеждение не отрицает того факта, что для каждого покупателя должен быть продавец или же операция может не состояться. Когда ордер имеет слишком большой размер, чтобы исполнить его по текущей цене, цена движется к точке, где открытый интерес достаточно обильный, чтобы покрыть его. Каждый раз, когда вы видите движение цены в один пункт, это означает, что ордер был исполнен и что открытый интерес по текущей цене израсходован (или каким-либо образом удален). Никакого другого способа, который бы заставлял цены двигаться, не существует.Как мы ранее рассмотрели, каждый банк котируется на ECN, какое количество валюты и по какой цене он готов конвертировать. Важно отметить, что ни один из участников межбанка не несет какого-либо обязательства совершить операцию, если они не чувствуют, что это в их интересах. На межбанке нет «маркет-мейкеров», только спекулянты и хеджеры.Глядя на платформу ECN, или на данные II уровня на фондовом рынке, можно получить представление того, как выглядят ордера на EBS. Ниже приведен такой пример.5. Можно заметить, что в различных ценовых точках объёмы открытого интереса различаются. Каждый из этих блоков представляет существующие лимитные ордера, и в этом примере каждый блок составляет объем валюты в 1 млн. USD.С помощью представленной информации можно увидеть, что, если бы был размещен рыночный ордер на продажу объемом 38,4 млн. USD, спред бы мгновенно увеличился с 2,5 до 4,5 пунктов, потому что между 1,56300 и 1,56345 нет ни одного ордера. Ни один брокер, маркет-мейкер или банк не расширил бы тайком спред – такое расширение происходит естественным образом, в виде побочного продукта размещения ордеров. Если на рынок не выйдут никакие дополнительные ордера, такая большая величина спреда останется навсегда. К счастью, кто-то из трейдеров посчитает, что цена между этими двумя цифрами имеет возможность совершить то или иное движение, и размещает ордер. Такой ордер будет либо гасить увеличивающийся интерес, либо добавляться к нему, в зависимости от того рыночный ли этот ордер или лимитный соответственно.Что бы произошло, если бы кто-то разместил рыночный ордер на продажу объемом в 2 млн. USD в течение 1 миллисекунды после того, как был исполнен ордер объемом в 38,4 млн. USD? Он бы исполнился по цене 1,5630. Почему бы произошло такое « проскальзывание»? Потому что в книге ордеров на противоположной стороне не было никого, кто бы готов был купить, вплоть до цены 1,56320. Опять же, никто не обманывал трейдера – это был естественный побочный продукт, связанный с потоком ордеров.А вот еще более интересный вопрос: что произойдет, если трейдеры внезапно отменят все свои размещенные ордера? Спред расширился бы до той точки, в которой бы были существующие заявки и предложения. Т.е. он мог бы составлять 5, 7, 9 или даже 100 пунктов – он будет расширяться до естественной величины, которая будет разницей между заявкой и предложением. Обратите внимание на то, что никто не пришел и не «установил» спред – трейдеры сами отказались проводить какие-либо операции в данном интервале цен.Невозможно дописать несуществующих ордеров. Что бы ни происходило на рынке и как бы брокер ни содействовал происходящим операциям, невозможно избежать расширения спредов и проскальзываний. Они являются реальным жизненным фактом в сфере трейдинга.6. Последствия для спекулянтовТорговля характеризуется как игра с нулевой суммой, и это справедливо. Если трейдер А продает какой-либо инструмент трейдеру Б и цена на него идет вверх, то трейдер А потерял свои деньги, которые бы он в противном случае мог бы заработать. Если же цена на инструмент падает, то трейдер А заработал деньги за счет ошибки, которую совершил трейдер Б. Даже в таком огромном рынке, как Форекс, каждая торговая операция должна иметь покупателя и продавца – только в этом случае она состоится, и один из них проиграет. В реальном трейдинге это существенно не имеет отношения к конкретному участнику. Но есть определенные ситуации, в которых оно приобретает важное значение. Одной из таких ситуаций является публикация новостей.В последнее время многое было сказано в отношении того, как это аморально, незаконно или является откровенным злом для брокера, банка или другого провайдера ликвидности снимать свой ордер (увеличивающий спред) и проскальзывать ордер (как будто это было сознательным решением с их стороны в отношении подобных дел) более обычного во время этих событий. Такие вещи происходят по вполне конкретным причинам, которые не имеют ничего общего с обманыванием кого-либо. Давайте рассмотрим, почему.В преддверии экономического отчета, например, некоторые трейдеры будут открывать позиции, ожидая, что новость будет сказываться определенным образом. По мере того как событие начинает разворачиваться, банки на межбанковском рынке снимут свои спекулятивные заказы, опасаясь получения ненужных потерь. Технические трейдеры будут оттягивать со своими ордерами, поскольку для них общепринятая практика – избегать торговли во время выхода новостей. Хедж-фонды и другие макро-трейдеры либо уже открыли свои позиции, либо будут выжидать, пока новость скажется на рынок определенным образом, и примут решение в зависимости от результата.Зная то, что мы теперь знаем, откуда приходит ликвидность, необходимая для поддержания плотного спреда?Спускаемся вниз по пищевой цепи до 2-го уровня: банк будет лишь обеспечивать ликвидность для ECN или розничного брокера, если он может мгновенно хеджировать свои позиции (плюс свой необходимый спред) на межбанке. Если же вследствие снижения ликвидности будут расширяться и межбанковские спреды, то банк также вынужден будет расширить свои спреды для нижерасположенных игроков.На 3-м уровне ECN просто пропускают через себя банковские предложения, таким образом, спреды расширяются для их клиентов. Для розничных учреждений, которые гарантируют спреды от 2 до 5 пунктов, только что открылась зияющая дыра в их профиле риска, так как они больше не могут хеджировать чистый риск своих торговых операций (просто задумайтесь, почему они всегда закрывают свои операции или открывают их по новым ценам, пока их снова не станет в излишке?). Переменный спред розничных учреждений, в свою очередь открывает свои спреды, чтобы соответствовать тому, что происходит в банке, или же они сталкиваются с теми же проблемами фиксированных спредов, с которыми имеет дело брокер.Теперь задумайтесь на секунду об этой ситуации. Что произойдет, когда одна из сторон не оправдает свои ожидания? Сколько трейдеров попадут в передрягу, открыв неправильные позиции, и будут стараться как можно скорее закрыть их? Какое количество хедж-фондов будут намереваться мгновенно сбросить свои макро-заказы? Сколько стрэддл-ордеров розничных учреждений только что исполнилось? Сколько из них хотят, чтобы они промахнулись, а рыночные ордера исполнились?Если говорить о трейдерах, работающих на основе технического анализа, кто из них будет настолько глуп, чтобы принимать другую сторону всех этих ордеров?Ответов на эти вопросы нет. В первые 5 секунд после публикации новости рынок движется строго в одном направлении, отображая на графике большой, длинный пин-бар, который формируется всего двумя грандиозными ценами: одной перед выходом новости, и одной – после ее публикации. Разрыв в 10, 20 или 30 пунктов между ними называется гэпом.Стоит ли удивляться тому, что в это время наблюдается подобное проскальзывание?7. ВыводыКаждый уровень рынка Форекс имеет свои достоинства и недостатки. В зависимости от ваших приоритетов вы должны сделать выбор между теми ограничениями, с какими вы можете работать, и теми, с какими не можете. К сожалению, вы не всегда можете получить то, что вы хотите.Сосредотачивая свое внимание на проскальзываниях и расширениях спредов, которые являются естественным побочным продуктом потока ордеров, вы будете лишь впустую тратить свое драгоценное время, упуская при этом огромную возможность заработать на истинных рыночных несоответствиях. Новостные события являются одним из немногих случаев, когда большое количество игроков размещают неадекватные позиции, и это дает вам возможность довольно легко получить прибыль от их глупости. Если трейдер действительно хочет подняться на более высокий уровень рентабельности, он должен потратить свое время, чтобы научиться определять эти позиции и торговать с целью взятия ценового движения, к которому они неизбежно приведут.Никто не собирается утверждать, что брокер – это лучший друг трейдера, но все они предоставляют нам ценную услугу и должны быть должным образом вознаграждены за свои усилия. Принимая брокера таким, какой он есть, и обучаясь работать в рамках ограниченных отношений, трейдеры приобретают доступ к сфере возможностей, о которых они в противном случае никогда не могли бы и мечтать. Давайте будем помнить эту простую истину. Darkstar,Переведено специально для TradeLikeaPro.ruИзначально опубликовано Darkstar на Forex Factory в данной теме Изменено 1 июня, 2017 пользователем Pavel888 50 1 Ссылка на сообщение Поделиться на другие сайты More sharing options...
Рекомендуемые сообщения
Для публикации сообщений создайте учётную запись или авторизуйтесь
Вы должны быть пользователем, чтобы оставить комментарий
Создать учетную запись
Зарегистрируйте новую учётную запись в нашем сообществе. Это очень просто!
Регистрация нового пользователяВойти
Уже есть аккаунт? Войти в систему.
Войти